Vontobel: Ist die Korrektur weit genug gegangen?

K�ln, den 12.06.2012 (Investmentfonds.de) -

Christophe Bernard, Chefstratege der Vontobel-Gruppe In einer aktuellen Markteinsch�tzung schreibt Christophe Bernard, Chefstratege der Vontobel-Gruppe: Einmal mehr bewahrheitete sich die B�rsenweisheit �sell in May and go away� als sich die Performance der risikobehafteten Anlagen im vergangenen Monat negativ entwickelte. Einige Aktienm�rkte wie Spanien und Italien, aber auch Brasilien und Russland sind weiter in "B�rengefilde" vorgesto�en und liegen inzwischen um 20 Prozent oder mehr unter ihren j�ngsten H�chstst�nden. Das Verlustrisiko d�rfte mittlerweile begrenzt sein, aber Vontobel r�t weiterhin zu Vorsicht. Angesichts der ungel�sten Schuldenkrise in der Eurozone einerseits und der kurzfristigen Bedrohungen des weltweiten Wirtschaftswachstums andererseits h�lt Vontobel den Einbruch durchaus f�r gerechtfertigt. Das Patt bei den Wahlen in Griechenland am 6. Mai hat die Bildung einer Regierung unm�glich gemacht. Dies hat den Marktteilnehmern das unmittelbare Risiko eines Zahlungsausfalls Griechenlands und eines ungeordneten Austritts des Landes aus der Eurozone vor Augen gef�hrt. Eine solche Entwicklung h�tte unabsehbare Folgen f�r die �brigen Mitgliedstaaten der Europ�ischen W�hrungsunion. Zudem hat sich die Lage in Spanien massiv zugespitzt, da die erforderliche Rekapitalisierung der spanischen Banken die Regierung vor eine nicht zu bew�ltigende Aufgabe stellt, w�hrend die Sparma�nahmen einen heftigen Konjunkturabschwung zur Folge haben.

--- Anzeige ---

>>Jetzt am Aktienmarkt ein- oder aussteigen? Investmaxx Markteinsch�tzung lesen!

--- Ende Anzeige ---

Euro-L�sungen dringend gesucht Eine schnelle L�sung f�r diese Probleme ist nicht in Sicht, da jeder L�sungsansatz eine gewisse gemeinschaftliche Gesamt- oder Teilhaftung f�r die Schulden der Eurozone umfassen m�sste und die L�nder dazu zwingen w�rde, einen Teil ihrer Souver�nit�t aufzugeben. Die geltenden Vertr�ge sehen keinen solchen Ausweg vor und auch die Europ�ische Zentralbank (EZB) st��t bei der Abfederung der negativen Folgen der Krise irgendwann an ihre Grenzen. Fr�her oder sp�ter muss sich die politische F�hrung mit der Zukunft der W�hrungsunion auseinandersetzen und die Vertr�ge gegebenenfalls anpassen. Und die Zeit wird langsam knapp, da neue politische Kr�fte wie die griechische Syriza oder die italienischen Cinque Stelle den europ�ischen Konsens in Frage stellen und f�r eine desillusionierte W�hlerschaft durchaus Alternativen bieten k�nnten. Dies erkl�rt auch die vorsichtigere Haltung der M�rkte in den vergangenen zwei Monaten. Unter akutem Druck wird sich nach unserer �berzeugung ein Kompromiss zur Rettung des Europrojekts herauskristallisieren � der �Euro-Schuldenfonds� des Sachverst�ndigenrats der deutschen Regierung k�nnte beispielsweise ein guter Anfang sein. Unseres Erachtens d�rfte die Schmerzgrenze bald erreicht sein, an der intensiver Druck radikale Ma�nahmen ausl�st. Schwellenl�nder halten sich relativ gut Die negativen Entwicklungen in Europa belasten das Wirtschaftswachstum weltweit. Die Schwellenl�nder schneiden eindeutig besser ab, obwohl auch hier die tonangebenden Staaten wie China, Indien oder Brasilien derzeit �schw�cheln�. Vontobel geht aber davon aus, dass die lockere Geldpolitik und die Ma�nahmen zur F�rderung des Wirtschaftswachstums in China weltweit zu besseren Wachstumsaussichten beitragen werden - wobei sich die Wirkung dieser Ma�nahmen erst im Verlauf der Zeit zeigen wird. Fragezeichen bei US-Wachstum Im Hinblick auf die USA stellt Vontobel sich die Frage, wie lange die Vereinigten Staaten ungeachtet der weltweiten Wirtschaftslage noch auf ihrem Wachstumspfad bleiben k�nnen. Die US-amerikanische Wirtschaft profitiert von der proaktiven Haltung der Notenbank Fed, die das Risikomanagement zu den zentralen Aspekten ihres geldpolitischen Arsenals z�hlt. In den vergangenen sechs Monaten sind in betr�chtlichem Ausma� neue Stellen geschaffen worden. Auch der Immobilienmarkt stabilisiert sich eindeutig; Anzeichen einer Erholung von einem niedrigen Niveau werden sichtbar. Die Nachhaltigkeit dieses Wachstums ist allerdings fraglich, wenn man das umfangreiche Haushaltsdefizit in H�he von acht Prozent des BIP betrachtet. Zudem laufen Ende 2012 bestimmte Programme zur F�rderung der Konsumnachfrage im Inland aus, so etwa die Steuersenkungen der Regierung Bush und die Lohnsteuerfreistellung (Payroll Tax Holiday). Demokraten und die Republikaner k�nnten sich zwar noch auf eine Abfederung der negativen Konjunktureffekte, die eine h�rtere haushaltspolitische Gangart mit sich bringen w�rde (die so genannte Haushaltsklippe), einigen. Doch angesichts der fundamental unterschiedlichen Ansichten der beiden Kongressparteien hinsichtlich der Behebung des strukturellen Defizits ist eine gemeinsame Linie kaum vorstellbar. Die Aussichten bez�glich des Wirtschaftswachstums f�r die Jahre 2013 und 2014 sind in jedem Fall unsicher. Zeit f�r Aktien noch nicht gekommen Die Marktteilnehmer beziehen allerdings die geringeren Wachstumsaussichten allm�hlich in ihre �berlegungen ein, so dass das Verlustrisiko begrenzt sein d�rfte. Zinssenkungen in zahlreichen Schwellenl�ndern und r�ckl�ufige �lpreise d�rften zudem in Zukunft willkommene Unterst�tzung bieten. Vontobel h�lt jedoch das Risiko/Renditeverh�ltnis noch nicht f�r ausreichend attraktiv, um den Anteil risikobehafteter Anlagen in den Portfolios zu erh�hen. Daher r�t Vontobel an den Aktienm�rkten weiterhin zu Vorsicht und arbeitet mit hohen Best�nden an liquiden Mitteln, um Chancen rasch nutzen zu k�nnen. Anleihen aus Schwellenl�ndern bevorzugen

--- Anzeige ---

>>Jetzt die 6.000 besten Fonds mit 100% Rabatt kaufen

--- Ende Anzeige ---

Staatsanleihen aus den so genannten Industriel�ndern stellen f�r uns keine vern�nftige Alternative dar; Anlegern in deutschen Bundesanleihen sei geraten, die Duration auf das absolut erforderliche Minimum zu reduzieren. Auf den heutigen Niveaus ist die Bewertung dieser Anleihen unter anderem Ausdruck einer berechtigten Angst vor einem Zusammenbruch des Euro. Es besteht aber ein ausgepr�gtes Risiko, falls Deutschland irgendwann seine harte Haltung gegen�ber jeglicher gemeinschaftlicher Haftung f�r die gesamten oder einen Teil der Schulden der EU-Mitgliedstaaten aufgibt. Vontobel zieht eindeutig Anlagen in hoch verzinslichen Unternehmensanleihen und Anleihen aus Schwellenl�ndern vor.

Quelle: Investmentfonds.de

Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.

Risikohinweis: Die Ergebnisse der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder. Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar.

Vontobel: Ist die Korrektur weit genug gegangen?

News zum Thema

Weitere News ausw�hlen