08.07.2026 01:04
27.06.2012
Credit Suisse: Frontier Markets sind die neuen Schwellenländer
Köln, den 27.06.2012 (Investmentfonds.de) -
Pascal Rohner, Research Analyst
In einer aktuellen Einschätzung schreiben die Analysten von Credit Suisse -
Pascal Rohner, Dominik Garcia und Michael Jin Wiederkehr:
Die Frontier Markets werden die Schwellenländer der nächsten Generation. Doch
nach den BIP-Wachstumsprognosen, die auch als Anhaltspunkt für künftige Gewinne
dienen können, wachsen sie sogar bald stärker als die Industrieländer.
Aktien aus Schwellenländern werden oft als eigene Anlageklasse bezeichnet, weil
sie kaum mit anderen Aktien korreliert sind. Allerdings nimmt die Korrelation
mittlerweile zu, und einige Schwellenländer werden letztlich zu Industrieländern
aufsteigen. Daher suchen Anleger vermehrt nach Schwellenländern der nächsten
Generation, die üblicherweise als Frontier Markets bezeichnet werden. Deren
Korrelation mit den Industrieländern ist noch immer sehr gering, sodass sie
sich gut zu Diversifikationszwecken eignen. Frontier Markets sind hinsichtlich
ihrer wirtschaftlichen Merkmale sehr heterogen, doch alle haben eines gemeinsam:
Ihre Kapitalmärkte sind nicht voll entwickelt, sondern sehr klein und illiquid.
Frontier Markets sind weltweit zu finden
Der MSCI Frontier Markets Index setzt sich aktuell aus 25 Länderindizes zusammen.
Die Credit Suisse fasst die heterogenen Länder in drei Gruppen zusammen:
1) einkommensstarke Golfstaaten: Bahrain, Katar, Kuwait, Oman, VAE,
2) wachstumsstarkes Subsahara-Afrika und Asien: Kenia, Mauritius, Nigeria,
Bangladesch, Kasachstan, Pakistan, Sri Lanka, Vietnam, und
3) die übrigen Frontier Markets: Argentinien, Bulgarien, Estland, Jordanien,
Kroatien, Libanon, Litauen, Rumänien, Serbien, Slowenien, Tunesien und Ukraine.
Auf Golfstaaten und Finanztitel ausgerichtet
Die einzelnen Entwicklungsstufen der Kapitalmärkte sind sehr heterogen.
Einerseits sind Kuwait und Katar mit 43 Prozent an dem Index beteiligt.
Andererseits bestehen einige Länderindizes nur aus zwei Unternehmen. Wer in
den gesamten Index investiert, ist daher besonders in den Golfstaaten engagiert,
während die Performance spezifischer Länderindizes stark von den Fundamentaldaten
einzelner darin enthaltener Unternehmen beeinflusst werden kann. Aus der Sektor-
perspektive stellen Finanztitel 53 Prozent des Index, denn sie bieten langfristige
Wachstumsmöglichkeiten im Inland.
Pascal Rohner, Research Analyst
In einer aktuellen Einschätzung schreiben die Analysten von Credit Suisse -
Pascal Rohner, Dominik Garcia und Michael Jin Wiederkehr:
Die Frontier Markets werden die Schwellenländer der nächsten Generation. Doch
nach den BIP-Wachstumsprognosen, die auch als Anhaltspunkt für künftige Gewinne
dienen können, wachsen sie sogar bald stärker als die Industrieländer.
Aktien aus Schwellenländern werden oft als eigene Anlageklasse bezeichnet, weil
sie kaum mit anderen Aktien korreliert sind. Allerdings nimmt die Korrelation
mittlerweile zu, und einige Schwellenländer werden letztlich zu Industrieländern
aufsteigen. Daher suchen Anleger vermehrt nach Schwellenländern der nächsten
Generation, die üblicherweise als Frontier Markets bezeichnet werden. Deren
Korrelation mit den Industrieländern ist noch immer sehr gering, sodass sie
sich gut zu Diversifikationszwecken eignen. Frontier Markets sind hinsichtlich
ihrer wirtschaftlichen Merkmale sehr heterogen, doch alle haben eines gemeinsam:
Ihre Kapitalmärkte sind nicht voll entwickelt, sondern sehr klein und illiquid.
Frontier Markets sind weltweit zu finden
Der MSCI Frontier Markets Index setzt sich aktuell aus 25 Länderindizes zusammen.
Die Credit Suisse fasst die heterogenen Länder in drei Gruppen zusammen:
1) einkommensstarke Golfstaaten: Bahrain, Katar, Kuwait, Oman, VAE,
2) wachstumsstarkes Subsahara-Afrika und Asien: Kenia, Mauritius, Nigeria,
Bangladesch, Kasachstan, Pakistan, Sri Lanka, Vietnam, und
3) die übrigen Frontier Markets: Argentinien, Bulgarien, Estland, Jordanien,
Kroatien, Libanon, Litauen, Rumänien, Serbien, Slowenien, Tunesien und Ukraine.
Auf Golfstaaten und Finanztitel ausgerichtet
Die einzelnen Entwicklungsstufen der Kapitalmärkte sind sehr heterogen.
Einerseits sind Kuwait und Katar mit 43 Prozent an dem Index beteiligt.
Andererseits bestehen einige Länderindizes nur aus zwei Unternehmen. Wer in
den gesamten Index investiert, ist daher besonders in den Golfstaaten engagiert,
während die Performance spezifischer Länderindizes stark von den Fundamentaldaten
einzelner darin enthaltener Unternehmen beeinflusst werden kann. Aus der Sektor-
perspektive stellen Finanztitel 53 Prozent des Index, denn sie bieten langfristige
Wachstumsmöglichkeiten im Inland.
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Frontier Markets haben zuletzt an Beliebtheit eingebüsst
Nachdem der MSCI Frontier Markets Index zwischen 2003 und 2008 mehr oder
weniger dem entsprechenden Emerging-Market-Index gefolgt war, verzeichnete
er im anschliessenden Aufschwung eine Unterperformance. Hauptgrund hierfür
waren sein tiefes Beta und seine geringe Liquidität. Dennoch erzielte er im
nachfolgenden Abschwung keine Outperformance. Die grössten Performancebremsen
waren im vergangenen Jahr europäische Frontierländer wie Bulgarien, Serbien
und die Ukraine aufgrund der Probleme der Eurozone sowie Argentinien nach
dem Ausverkauf im Gefolge der Enteignung von YPF. Sie alle verloren etwa
60 Prozent.
Vielversprechendes Wachstum
Nach den BIP-Wachstumsprognosen, die auch als Anhaltspunkt für künftige
Gewinne dienen können, werden die Frontier Markets das Wachstum der Industrie-
länder klar überflügeln und mit den Schwellenländern gleichziehen. Mit ihren
positiveren makroökonomischen Fundamentaldaten liegen sie vor den Schwellen-
ländern, und ihre vielversprechendere Demografie, ihre geringere Staatsver-
schuldung und ihr weniger weit fortgeschrittener Kreditzyklus verschaffen
ihnen eine gute Position, um eine langfristige Outperformance zu erzielen.
Die Heterogenität zwischen den Frontierländern muss jedoch berücksichtigt
werden.
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Die Credit Suisse erstellt daher auf der Basis eines Scorecardansatzes eine
Rangliste, wobei sie die vier Faktoren Makroökonomie, Momentum, Bewertung und
Risiko berücksichtigt. Neben den einkommensstarken Golfstaaten schneiden hier
auch Kasachstan, Mauritius und Vietnam besonders gut ab.
Quelle: Investmentfonds.de
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
Risikohinweis: Die Ergebnisse der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder. Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar.
