Global View der Bank Sarasin: Der Sturm ist noch nicht vorbei

K�ln, den 09.07.2012 (Investmentfonds.de) -

Dr. Jan Amrit Poser, Leiter Research und Chef�konom der Bank Sarasin

Philipp E. B�rtschi, Chefstratege der Bank Sarasin Die Zuspitzung der Euroschuldenkrise im zweiten Quartal 2012 tr�bt den Ausblick f�r die n�chsten Monate. Das Research der Bank Sarasin erwartet in seinem aktuellen Ausblick Global View, dass sich die sich abzeichnende Wachstumsver- langsamung im dritten Quartal 2012 negativ auf die Renditen von Risikoanlagen auswirken wird. Mit weiteren R�ckschl�gen an den Aktienm�rkten ist zu rechnen. Auch sichere Staatsanleihen bleiben bei rekordtiefen Zinsen unattraktiv. Unternehmensanleihen sind im Vergleich deutlich attraktiver. Mit Blick auf die zunehmenden konjunkturellen Risiken sind Geldmarkt- und Immobilienanlagen interessante Alternativen. Die Euroschuldenkrise hat sich im zweiten Quartal 2012 dramatisch zugespitzt. Jetzt bedarf es weitreichender Ma�nahmen der politischen Entscheidungstr�ger, um die Zahlungsf�higkeit der Eurol�nder zu gew�hrleisten, die W�hrungsunion zu vollenden und die schleichende Kreditklemme in Europa abzuwenden. Auch in den USA und den Schwellenl�ndern wird die Abschw�chung des Wirtschaftswachstums die Politik demn�chst zu Eingriffen veranlassen. Die Wirkung allf�lliger geld- und fiskalpolitischer Ma�nahmen entfaltet sich aber oft nur mit Verz�gerung. Hoffnung f�r eine R�ckkehr Europas zum Wachstumspfad besteht somit erst ab 2013. Vorderhand sind die konjunkturellen Risiken klar nach unten gerichtet. Trotz der notwendigen Expansion der Zentralbankbilanzen sieht die Bank Sarasin keine Inflationsgefahr, solange Haushalte und Staaten ihre Schulden abbauen m�ssen.

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Dr. Jan Amrit Poser, Leiter Research und Chef�konom der Bank Sarasin: �Euroland braucht einen Urknall seitens der politischen Entscheidungstr�ger, um die Abw�rtsspirale zu stoppen. Der Zyklus im Rest der Welt h�ngt in einem nicht unbetr�chtlichen Ma� von diesen Eingriffen ab, aber es bedarf auch flankierender Ma�nahmen der Zentralbanken in den USA und den Schwellenl�ndern, um einen bevorstehenden Abschwung zu stoppen.� Philipp E. B�rtschi, Chefstratege der Bank Sarasin: �Da die Risiken im dritten Quartal 2012 asymmetrisch nach unten verteilt sind, sollten sich Anleger entsprechend vorsichtig positionieren, um gr��ere R�ckschl�ge zu vermeiden. Allf�llige Marktverwerfungen werden aber Opportunit�ten im Aktien- bereich und bei den Unternehmensanleihen mit sich bringen, die es dann zu nutzen gilt.� Kreditklemme in Euroland � USA in Mitleidenschaft gezogen In Erwartung eines Euro-Austritts Griechenlands und weiterer Bankpleiten in Spanien haben im zweiten Quartal 2012 auch Banken in den Kernl�ndern Garantien f�r Handelskredite gestrichen und horten Liquidit�t. Die konjunkturellen Fr�h- indikatoren zeigen, dass nicht nur Italien und Spanien in eine Rezession gerutscht sind, sondern zunehmend auch Kernl�nder wie Deutschland mit in den Strudel gerissen werden. Um den Teufelskreis zwischen Staaten und Banken zu durchbrechen, muss die Bankenunion m�glichst rasch aufgesetzt werden. Daneben wird eine Teilvergemeinschaftung der Staatsschulden unausweichlich sein. Die Flutwelle aus Europa scheint mittlerweile auch in den USA angekommen. Der ISM Manufacturing Index deutet klar an, dass zeitgleich mit dem deutschen Gesch�ftsklima auch in den USA ein erneuter Abschwung begonnen hat. Inzwischen ist die Schw�che auch schon auf den Arbeitsmarkt �bergeschwappt und droht jetzt, die Konsumentenstimmung zu schw�chen. China und Indien noch nicht gelandet Auch die realwirtschaftlichen Daten von China zeigen weiterhin eine Wirtschafts- abschw�chung von hohem Niveau. Noch hat China sein Gesch�ftsmodell nicht vom Export auf Konsum drehen k�nnen. Die chinesische Zentralbank hat nach einer Reihe von Mindestreservesatzsenkungen nun auch die Kredit- und Einlagenzinsen gesenkt. Die Kreditvergabe steigt inzwischen wieder stark an, was Hoffnungen auf eine baldige weiche Landung weckt, auf die wir aber bis auf weiteres warten m�ssen. Auch Indien hat eine Abschw�chung des Wachstums rapportiert. Die starke Ab- schw�chung der Rupie wird jedoch den Abschwung abfedern. Abw�rtsrisiken dominieren an den Aktienm�rkten Die Euroschuldenkrise und die schwachen Wachstumsaussichten belasten die Aussichten an den Aktienm�rkten. Aktien sind zwar im Vergleich zu Obligationen g�nstig bewertet, doch d�rften aus Sicht der Bank Sarasin die Gewinnsch�tzungen stark fallen und damit die Bewertungen unter Druck geraten. Defensive M�rkte wie die Schweiz und Gro�britannien sind aus Sicht der Bank Sarasin in diesem Umfeld zu bevorzugen. Ebenso d�rften im dritten Quartal 2012 defensive Sektoren wie Gesundheit, Informationstechnologie und Immobilien bessere Kursrenditen aufweisen als zyklische Sektoren. Das gr��te R�ckschlagsrisiko sehen die Analysten der Bank Sarasin bei US-Aktien respektive aus Sektorensicht bei Finanz- und Industriewerten. Da eine konjunkturelle Trendwende zuerst in den Schwellenl�ndern stattfinden k�nnte, r�t die Bank Sarasin bei Kursr�ckschl�gen Aktien dieser L�nder zuzukaufen.

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Aktien mit wiederkehrenden Ertr�gen sind top Anlagestrategien mit einem Fokus auf Investitionen mit relativ stabiler Ertrags- entwicklung sind in Zeiten hoher Unsicherheit gefragt. Unternehmen mit hohem Anteil an Ertr�gen, die Jahr f�r Jahr anfallen, sind entsprechend attraktiv. Sie k�nnen sich beispielsweise relativ g�nstig finanzieren und geh�ren zu den Gewinnern der �finanziellen Repression�. Die durchschnittliche Bewertung der entsprechenden Empfehlungsliste der Aktienanalysten der Bank Sarasin ist mit einem Kurs-Gewinn- Verh�ltnis von rund zw�lf und einer Dividendenrendite von drei Prozent attraktiv. Zu den empfohlenen Titeln geh�ren: Actelion (CH), Air Liquide (FR), Basilea (CH), Ecolab (US), Fresenius Medical Care (DE), Intertek (UK), Mobimo (CH), Pirelli (IT), Rexam (UK), Sodexo (FR) und Swiss Prime Site (CH). Negative reale Renditen von Staatsanleihen machen Unternehmensanleihen zum sicheren Hafen Vor dem Hintergrund der Euro-Schuldenkrise und einer Eintr�bung der Konjunktur werden die Zentralbanken in den Industrie- und den Schwellenl�ndern ihre Geld- politik in der zweiten Jahresh�lfte 2012 weiter lockern. Das sollte nach Ein- sch�tzung der Bank Sarasin in den Industriestaaten die Renditen von Staatsanleihen auf einem tiefen Niveau halten. Real sind die Renditen von Staatsanleihen aktuell sogar negativ, weshalb viele Anleger Unternehmensanleihen als neue sichere H�fen entdeckt haben. Im ersten Halbjahr 2012 haben sich Unternehmensanleihen bemerkenswert widerstandsf�hig gezeigt. Trotz den unterst�tzenden Fundamentaldaten und der hohen Nachfrage k�nnten die Kreditrisikopr�mien im zweiten Halbjahr 2012 aufgrund der Schuldenkrise und den Rezessions�ngsten aber steigen. Attraktivere Bewertungen und die vorsichtige Positionierung der Anleger sollten aber einen Ausverkauf verhindern. Schwellenl�nderanleihen k�nnten kurzfristig � aufgrund der Abwertung ihrer W�hrungen � an Boden verlieren. Langfristig sind Staatsanleihen aus den Schwellenl�ndern jedoch dank starker Fundamentaldaten weiterhin attraktiv. Euro h�lt der Krise stand Nach Einsch�tzung der Analysten der Bank Sarasin wird der Dollar nur kurzfristig von der Eurokrise profitieren. Bis Ende 2012 k�nnte er sogar zur weicheren W�hrung werden, falls die US-Notenbank aufgrund der Wachstumsverlangsamung die Dollar- Liquidit�t ausweitet oder falls ein erneutes Gerangel um die US-Schuldenobergrenze die Anleger verunsichert. Die Schweizerische Nationalbank wird an der Untergrenze des Eurokurses festhalten und eine weitere Aufwertung des Schweizer Franken verhindern. Auch die japanische Nationalbank k�nnte in der zweiten Jahresh�lfte gegen den starken Yen vorgehen. Das britische Pfund ist konjunkturellen Abw�rts- risiken ausgesetzt. Insgesamt d�rften sich die verschiedenen Kr�fte, welche auf die Hauptw�hrungen wirken, ausgleichen, so dass die Analysten der Bank Sarasin bis Ende 2012 keine gro�en W�hrungsbewegungen erwarten.

Quelle: Investmentfonds.de

Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.

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