Vontobel: Ein "New Deal" oder wieder nur Kosmetik?

K�ln, den 10.07.2012 (Investmentfonds.de) -

Christophe Bernard, Chefstratege der Vontobel-Gruppe In wirtschaftlich schwierigen Zeiten bedarf es manchmal eines "Neustarts", um noch Schlimmeres abzuwenden. Vor etwa 80 Jahren half der "New Deal" der US-Wirtschaft wieder auf die Beine. Heute braucht Europa �hnliche Ma�nahmen, nachdem die Bem�hungen der europ�ischen Politiker bisher nicht fruchten. "Gem�� der Verf�gung des Pr�sidenten vom 5. April 1933 sind alle Personen verpflichtet, s�mtliche Goldm�nzen, -barren und -zertifikate, die sich derzeit in ihrem Besitz befinden, sp�testens bis zum 1. Mai 1933 bei einer Federal Reserve Bank abzugeben � Wer vors�tzlich gegen diese Verf�gung verst��t, wird mit einer Geldstrafe von bis zu 10.000 US-Dollar und/oder einer Gef�ngnisstrafe von bis zu 10 Jahren bestraft." Diese pr�sidiale Verf�gung, die den privaten Besitz von Gold verbot, war eine von mehreren drastischen Ma�nahmen zur Vermeidung eines wirtschaftlichen Chaos. Sie wurde von dem neu gew�hlten US-Pr�sidenten Franklin D. Roosevelt erlassen. Dies, nachdem sich die Vorg�ngerregierung als unf�hig erwiesen hatte, die Folgen des B�rsencrashs des Jahres 1929, der darauf folgenden Bankeninsolvenzen sowie der Weltwirtschaftskrise zu bew�ltigen. Die Ma�nahmen von Pr�sident Roosevelt f�r ein "Zur�cksetzen" des Bankensystems, eine Unterst�tzung der Wirtschaft �ber ambitionierte Infrastrukturausgaben und eine �berholung des ameri- kanischen Wirtschafts- und Sozialmodells wurden unter dem Namen "New Deal" bekannt.

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Vier Jahre nach der Lehman-Krise sind nur wenige Probleme gel�st Im Jahr 2008 reagierten die Notenbanken und Regierungen schnell. Sie hatten ihre Lektion aus den Fehlern, die Anfang der 1930er Jahre zur Weltwirtschaftskrise f�hrten, gelernt. Um m�gliche gravierende Folgen der Finanzkrise abzufedern, unterst�tzten sie Finanzinstitute auf breiter Basis, verfolgten eine �u�erst lockere Geldpolitik und erh�hten die Staatsausgaben. Vier Jahre nach der Insolvenz von Lehman Brothers steht nun allerdings das �berleben der Eurozone auf dem Spiel, ist das US-Haushaltsdefizit nicht unter Kontrolle und haben viele L�nder noch immer mit einer �berschuldung zu k�mpfen. Steigende Arbeitslosigkeit und sinkende Lebensstandards f�hren in den betroffenen L�ndern zu sozialen Spannungen. Trotz gro� angelegter geld- und fiskal- politischer Stimulusprogramme reicht das Wachstum der US-Wirtschaft nicht f�r eine Stabilisierung der Verschuldungsquote (Verh�ltnis Schulden zu BIP) aus. Das Wachstum in Europa und Japan d�rfte schwach bleiben, nicht zuletzt wegen eines ung�nstigen demografischen Trends. Es hat den Anschein, als k�nnten nur ein "New Deal" und neue politische K�pfe mit den notwendigen Visionen sowie F�hrungsqualit�ten den Teufelskreis aus schwachem Wirtschaftswachstum und �berschuldung durchbrechen. Solche Ver�nderungen h�tten tief greifende Folgen f�r die Anleger. Denn die L�sung der Schuldenprobleme und die Neuverteilung von Verm�gen auf der Grundlage politischer Grundsatzentscheidungen bed�rfen harter autorit�rer Schritte. Wer wird zur Kasse gebeten? Welche Generation? Wer tr�gt die gr��te Last � die aktive Bev�lkerung oder die Rentner, Aktion�re oder Gl�ubiger, Sparer oder Steuerzahler? Wie wird die n�chste "pr�sidiale Verf�gung" aussehen? Diese Fragen gehen �ber die klassische Analyse der Finanzm�rkte hinaus und m�ssen beantwortet werden, um die Integrit�t von Portfolios sowie den Verm�genserhalt zu gew�hrleisten. Kein Masterplan in Sicht Auf ihrem Gipfeltreffen Ende Juni haben die europ�ischen Staats- und Regierungschefs erkannt, dass ein �bergreifen der Schwierigkeiten der Banken auf die jeweiligen Regierungen verhindert werden muss. Zu diesem Zweck wird noch vor Jahresende eine gemeinsame Bankenaufsicht etabliert. Au�erdem wird der Europ�ische Stabilit�tsme- chanismus (ESM) in der Lage sein, die Banken direkt mit Kapital zu versorgen, falls sie die erforderlichen Bedingungen erf�llen. Dass diese M�glichkeit geschaffen wurde, bedeutet, dass die Finanzhilfen nicht l�nger die Staatsfinanzen in Mit- leidenschaft ziehen. Haben wir es also mit einem "New Deal" zu tun? Nein! Bisher ist noch keine Rede von grenz�bergreifenden Garantien f�r Bankeinlagen und es gibt keinen Fahrplan f�r eine Fiskalunion. Und vor allem: Es gibt keine gemein- schaftliche Haftung f�r Schulden in der Eurozone, die �ber das Bestehende hinausgeht � der ESM verf�gt nach wie vor �ber 500 Milliarden Euro. Die Ent- scheidungen auf dem Gipfel zielen auf die akuten Probleme in Spanien und Italien ab; sind aber nicht die ersten Meilensteine eines Masterplans.

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Was die Finanzm�rkte angeht, so sehen wir keinen �berzeugenden Grund f�r eine �nderung unserer defensiven Position: Die kurzfristigen Wachstumsperspektiven haben sich verschlechtert, die Probleme in der Eurozone sind weiter ungel�st und die fiskalische Situation in den USA wird schon bald die Stimmung tr�ben. Zudem rechnen wir mit ent- t�uschenden Unternehmenszahlen f�r das zweite Quartal. Die als "sichere H�fen" titulierten Staatsanleihen halten wir nicht f�r eine attraktive Alternative, weshalb wir sowohl deutsche Bundesanleihen als auch Schweizer "Eidgenossen" meiden. Unsere Pr�ferenz gilt weiterhin Hochzins- sowie Schwellenl�nderanleihen. Gleichzeitig halten wir einen hohen Bestand an Cash, um sich bietende Gelegenheiten nutzen zu k�nnen. Positiv anzumerken ist, dass der deutliche �lpreisr�ckgang ein willkommenes Polster f�r die Konsumenten darstellt. Dar�ber hinaus d�rfte die lockere Geldpolitik in den wichtigen Schwellenl�ndern f�r Unterst�tzung sorgen. Sobald sich beim globalen Wirtschaftswachstum eine Wende abzeichnet, werden Aktien wieder in unserer Gunst steigen. Ungeachtet der Verf�gung von Franklin D. Roosevelt haben wir unser Gold-Engagement erh�ht. W�hrend die Regierungen Sparprogramme umsetzen, um die Schulden unter Kontrolle zu bekommen, werden die Notenbanken aller Wahrscheinlichkeit nach weiterhin Liquidit�t in das System pumpen. Es versteht sich von selbst, dass wir im Auge behalten, wo das Gold hinterlegt wird.

Quelle: Investmentfonds.de

Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.

Risikohinweis: Die Ergebnisse der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder. Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar.

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