07.07.2026 23:47
17.07.2012
Hochzinsanleihen: Finanztitel bieten Möglichkeiten fürs Depot
Köln, den 17.07.2012 (Investmentfonds.de) -
Arif Husain, Director of European Fixed Income bei ACMBernstein
Die europäischen Märkte waren in den vergangenen Monaten so volatil wie selten.
Besonders hochverzinsliche Anleihen von Banken und Versicherungen - sogenannte
Finanzanleihen - wurden in einer Art und Weise durchgeschüttelt, die an die
Finanzkrise 2008/09 erinnerte. Doch so dramatisch die Lage damals auch war: Es
folgte ein sehr lukrativer Aufschwung. „Volatilität sät Gelegenheit. Durch
sorgfältiges Research können attraktive lang- und mittelfristige Anlagemöglich-
keiten ausfindig gemacht werden“, sagt Arif Husain, Director of European Fixed
Income bei ACMBernstein.
Arif Husain, Director of European Fixed Income bei ACMBernstein
Die europäischen Märkte waren in den vergangenen Monaten so volatil wie selten.
Besonders hochverzinsliche Anleihen von Banken und Versicherungen - sogenannte
Finanzanleihen - wurden in einer Art und Weise durchgeschüttelt, die an die
Finanzkrise 2008/09 erinnerte. Doch so dramatisch die Lage damals auch war: Es
folgte ein sehr lukrativer Aufschwung. „Volatilität sät Gelegenheit. Durch
sorgfältiges Research können attraktive lang- und mittelfristige Anlagemöglich-
keiten ausfindig gemacht werden“, sagt Arif Husain, Director of European Fixed
Income bei ACMBernstein.
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Hochverzinsliche Finanzanleihen sind im Kommen: 2002 lag ihr Anteil am Barclays
Pan-Euro High Yield Index noch bei weniger als drei Prozent. Heute beträgt der
Anteil über 20 Prozent. Derzeit kämpfen viele, auch namhafte, europäische Banken
und Versicherungen mit ihren Ratings – während ihre Senior-Anleihen noch mit
Investment-Grade geratet sind, erreichen die nachgeordneten Anleihen oft nur ein
BB+ oder weniger. „Die generelle Unsicherheit im Banken- und Versicherungssektor
hat dazu geführt, dass die Bewertungen von Anleihen aus diesem Bereich im
Vergleich zu anderen Anleihen bedeutend schlechter ausfallen“, so Husain.
Dadurch betrug Ende Juni die Durchschnittsrendite für hochverzinsliche Unter-
nehmensanleihen um die acht Prozent, während hochverzinsliche Finanzanleihen
durchschnittlich 13,5 Prozent (gemessen am Barclays Capital Pan-European High
Yield Index) einbrachten. Hierzu Husain: „Verglichen mit den Besitzern von
Senior-Anleihen laufen Investoren in nachrangigen Papieren größere Gefahr,
im Falle einer Insolvenz nur sehr wenig von ihrem Geld wiederzusehen – und
ihre Zinskupons könnten als erste wertlos werden.“ In punkto Ausfallrisiko
lauten die drei Hauptkategorien: Lower Tier 2 (am besten geschützt), Upper
Tier 2 (weniger geschützt) und Tier 1 (am wenigsten geschützt).
Schlechtes Rating – hohe Renditechancen
Der erste große Wachstumstreiber für den Markt der hochverzinslichen Finanz-
anleihen war die Finanzkrise 2008/09, in deren Verlauf viele Anleihen auf
Ramschniveau abgewertet wurden und damit als Hochzinspapier galten. Zwischen
August 2008 und Mai 2009 stieg die Anzahl der im Index gelisteten Anleihen von
25 auf über 140. Ihre Performance ist seither überaus stark. Seit Ende April
2009 hat der Index um rund 35 Prozent zugelegt. Dazu Husain: „Derzeit beobachten
wir eine zweite Welle neuer hochverzinslicher Finanzanleihen. Unsere Banken-
analysten schätzen, dass die Ratingagentur Moody’s in nächster Zeit weltweit
rund 57 Prozent der Tier-1-Papiere im Barclays Capital Global Aggregate Index,
49 Prozent der Upper Tier 2- und 30 Prozent der Lower Tier 2-Anleihen abwerten
wird. Am stärksten werde dieser Trend in Europa ausgeprägt sein. Aufgrund der
Eurokrise und der Tatsache, dass nachgeordnete Finanzanleihen einen größeren
Teil des europäischen Index repräsentieren als das beispielsweise in US- oder
internationalen Indizes der Fall ist.“
Risiken und Gelegenheiten
Mit Blick auf ihre hohen Renditen sind hochverzinsliche Finanzanleihen im
Vergleich zu Unternehmens- oder Staatsanleihen eine äußerst attraktive Inves-
tition. Ende Juni boten Senior-Finanzanleihen einen Renditeaufschlag von
2,9 Prozentpunkten gegenüber vergleichbaren Staatsanleihen, bei Investment-
Grade-Lower-Tier-2-Finanzanleihen waren es sogar 4,8 Prozentpunkte (gemessen
am Barclays Capital Euro-Aggregate Corporate-Index). Im Pan-Euro High-Yield-
Index boten die am besten gerateten (Ba/BB) Finanzanleihen einen durchschnitt-
lichen Aufschlag von 7,3 Prozentpunkten.
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Wenn es sich bei dem ausgewählten Finanzinstitut oder Versicherer um ein
gesundes Unternehmen handelt, bedeutet eine Investition in nachgeordnete
Finanzanleihen zwar ein höheres Risiko als bei Senior-Anleihen, dieses wird
aber durch die deutlich besseren Renditen kompensiert. „Derzeit sehen wir
zahlreiche Beispiele von qualitativ hochwertigen Banken, die nachgeordnete
Hochzinsanleihen mit äußerst attraktiven Renditen anbieten. Wichtig ist hier
aber – mehr als in irgendeinem anderen Bereich – ein sorgfältiges Research,
um bei den Anbietern die Spreu vom Weizen zu trennen. Zudem ist es uner-
lässlich, auch die spezifischen nationalen Risiken in die Anbieterbewertung
einzubeziehen“, ergänzt Husain. Dies gilt insbesondere für Finanzanleihen,
da diese enger mit der Performance der jeweiligen Staatsanleihen verknüpft
sind als beispielsweise Unternehmensanleihen. Rund die Hälfte der Finanzan-
leihen kommt heute aus den Euro-Krisenländern Spanien, Portugal und Irland
– hier ist genaues Hinsehen und Vorsicht geboten.
„Trotz der Risiken glauben wir aber, dass es sich bei europäischen hochver-
zinslichen Finanzanleihen auf lange Sicht um ein Investment handelt, dass
von Anlegern genauer unter die Lupe genommen werden sollte. Der Markt ist
gewachsen, und wenn sich die aktuelle Volatilität wieder legt, wird sich
unserer Ansicht nach auch die Bewertungslage wieder entspannen. Der Schlüssel
zum Erfolg liegt dabei einerseits in konsequentem Research sowohl auf der Mikro-
als auch auf der Makroebene und andererseits im sorgfältigen Risikomonitoring“,
schließt Husain.
Quelle: Investmentfonds.de
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
Risikohinweis: Die Ergebnisse der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder. Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar.
