07.07.2026 19:32
10.10.2012
Templeton: Die Liquiditätskanonen werden scharf gemacht
Köln, den 10.10.2012 (Investmentfonds.de) -
Dr. Mark Mobius, Templeton Emerging Markets Group
In seinem aktuellen Marktkommentar schreibt Dr. Mark Mobius:
Für die Weltwirtschaft gilt oft das Dominoprinzip. Wenn ein Stein kippt,
fallen auch andere. Dieses Jahr hatten schwaches Wirtschaftswachstum
und hohe Schuldenberge etlicher Industrieländer einen Dominoeffekt auf
Schwellenmärkte. Viele Anleger verloren Vertrauen in beide Regionen. Die
Zentralbanken reagierten mit Impulsen fürs Wirtschaftswachstum und
machten die Liquiditätskanonen scharf. Kurzfristig zeigen solche
Maßnahmen von Industrieländern möglicherweise positive Folgeeffekte
auf Schwellenmärkte. Langfristig könnten sie jedoch eher negative
elementare Veränderungen bewirken – durch Inflation.
Dr. Mark Mobius, Templeton Emerging Markets Group
In seinem aktuellen Marktkommentar schreibt Dr. Mark Mobius:
Für die Weltwirtschaft gilt oft das Dominoprinzip. Wenn ein Stein kippt,
fallen auch andere. Dieses Jahr hatten schwaches Wirtschaftswachstum
und hohe Schuldenberge etlicher Industrieländer einen Dominoeffekt auf
Schwellenmärkte. Viele Anleger verloren Vertrauen in beide Regionen. Die
Zentralbanken reagierten mit Impulsen fürs Wirtschaftswachstum und
machten die Liquiditätskanonen scharf. Kurzfristig zeigen solche
Maßnahmen von Industrieländern möglicherweise positive Folgeeffekte
auf Schwellenmärkte. Langfristig könnten sie jedoch eher negative
elementare Veränderungen bewirken – durch Inflation.
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Im September kündigte die Europäische Zentralbank (EZB) ein
„unbegrenztes“ Programm zum Aufkauf von Anleihen an (offiziell „Outright
Monetary Transactions“), um den Euro heil durch die Schuldenkrise zu
bringen.
Europa erlebt einen historischen Wandel, der sich nach Ansicht unseres
Teams künftig positiv auf die Weltwirtschaft auswirken könnte. Die Rolle
der Regierungen in vielen europäischen Volkswirtschaften verändert
sich gerade grundlegend. Die Menschen stellen allmählich die bisherige
Dominanz vieler europäischer Regierungen infrage – vor allem in Bezug
auf Sozialausgaben.
Viele europäische Staatschefs haben erkannt, dass sie nicht weiter so
viel Geld ausgeben und Defizite anhäufen können. Außerdem setzt sich
die Erkenntnis durch, dass auch staatliche Einschränkungen und Barrieren
für die Privatwirtschaft in manchen Fällen hinderlich sind. Im Zuge
dieser Debatte wird es meines Erachtens zu Reformen der Reformen kommen.
Die Privatisierung von Staatsbetrieben ist ein Bereich, der meiner
Ansicht nach das Wirtschaftswachstum anregen und Europa auf lange Sicht
wohlhabender machen könnte. Das geht jedoch nicht von heute auf morgen,
und es gibt viele, die ihre Besitzstände wahren möchten. Nach meiner
Auffassung sollte der Trend aber eindeutig zu Reformen gehen, die zu
einem politisch und wirtschaftlich einheitlicheren, stärkeren Europa
führen.
Während in Europa solche Debatten stattfinden, schieben die USA den
Abbau ihrer Schulden offenbar bis nach den Wahlen im November auf.
Um die Wirtschaft anzukurbeln und gleichzeitig Vertrauen wiederher-
zustellen, kündigte die US-Notenbank Federal Reserve („Fed“) den
Aufkauf hypothekenbesicherter Wertpapiere für 40 Mrd. US-Dollar pro
Monat auf dem offenen Markt an – die dritte Runde des quantitativen
Lockerungsprogramms („QE3“).
Weiter lockere Fed-Politik
„QE3“, „QE4“ oder wie es auch genannt wird – die Fed dürfte meines
Erachtens weiter Geld in den Markt pumpen, bis die US-Arbeitslosenquote
sichtlich nachgibt, die im August bei 8,1% lag. Bis es soweit ist,
könnten wir vermutlich genauso gut von „QE-wie-auch-immer“ sprechen.
Voraussetzung dafür sind meiner Meinung nach ohnehin verschiedene
Änderungen und Reformen – auch in Bezug auf die US-Steuerstruktur.
Nach dem Dominogrundsatz könnte das bedeuten, dass die Fed mit der
Europäischen Zentralbank, der Bank of Japan und anderen Notenbanken,
die ihre Volkswirtschaften stimulieren wollen, weiter die Liquidi-
tätsspritze ansetzt.
Ich sehe darin mögliche Vorteile für Schwellenmarktinvestoren –
zumindest kurzfristig. Neben vielen Industrieländern litten auch
zahlreiche Schwellenländer in diesem Jahr unter abflauendem Wachstum
und die Investoren zögerten, Kapital auf – zu Recht oder zu Unrecht
– als „riskant“ erachtete Märkte zu lenken. Die Entwicklungen der
letzten Jahre in Industrieländern haben gezeigt, dass kein Markt
risikolos ist.
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Doch die Milliarden, die ins Finanzsystem geschwemmt werden, werden
meiner Erwartung nach nicht alle in Anlagen fließen, die viele
Investoren für „sichere Häfen“ halten, wie US-Schatzpapiere und andere
Staatsanleihen. Derzeit ist viel Liquidität im System und ich rechne
generell mit Zuflüssen von institutionellem Anlagekapital in Aktien.
Manche dieser Kapitalströme landen womöglich auf Schwellen- und
Grenzmärkten, vor allem wenn das Vertrauen in Europa – und in die
Weltwirtschaft – wächst.
Inflation durch mangelnde Chancengleichheit
Angesichts der Liquiditätsflut halte ich langfristig die Inflation
für die größte Bedrohung, der wir uns bewusst werden sollten. Das
gilt für Industrie- und Schwellenländer gleichermaßen, obwohl
Schwellenmärkte in der Regel stärkere negative Effekte spüren. Dort
ist ein größerer Teil der Bevölkerung einkommensschwach, sodass
höhere Preise für Dinge des täglichen Bedarfs wie Lebensmittel
und Brennstoff schwerer zu verkraften sind. Inflationseffekte lassen
sich unter anderem durch Produktivitätssteigerungen abfedern. Dafür
muss die Rolle des Staates meines Erachtens in vielen Ländern be-
schnitten werden. Warum? Weil die Produktivität oft geringer ist,
wenn der Staat Unternehmen führt.
Die starke Lockerung der Währungspolitik und die potenzielle Inflations-
gefahr machen es mir als Investor zur Aufgabe, einzelne Unternehmen in
Ländern ausfindig zu machen, die auch angesichts solcher Herausforderungen
bestehen oder gar florieren können. Und wenn ich eines weiß, dann, dass
es in jedem Konjunkturzyklus irgendwo potenzielle Chancen gibt.
Quelle: Investmentfonds.de
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
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