07.07.2026 19:29
12.10.2012
Chinas Kampf gegen schwächeres Wachstum: Höhere Staatsausgaben in Sicht
Köln, den 12.10.2012 (Investmentfonds.de) -
Qi Sun, Volkswirt für asiatische Emerging Markets bei AXA IM
China hat vermutlich bereits einen Plan für den immer wahrscheinlicheren
Fall, dass sich die Rezession im Euroraum verschärft. Dafür sprechen die
jüngsten Maßnahmen der National Development und Reform Commission (NDRC),
die Anfang September mehrere Infrastrukturprojekte im Gesamtvolumen von
einer Billion Renminbi auflegte. Das Volumen entspricht etwa zwei Dritteln
der geplanten Infrastrukturinvestitionen im Rahmen des Konjunkturpakets
für 2008 und 2009. Allerdings werden sich die Ausgaben auf mehrere Jahre
verteilen.
Weil China Strukturreformen anstrebt, halten wir kleinere Konjunktur-
programme für wahrscheinlicher als eine expansive Geldpolitik. Mit einer
nachfrageorientierten Politik sollen die nächsten Reformschritte vorbe-
reitet werden.
Qi Sun, Volkswirt für asiatische Emerging Markets bei AXA IM
China hat vermutlich bereits einen Plan für den immer wahrscheinlicheren
Fall, dass sich die Rezession im Euroraum verschärft. Dafür sprechen die
jüngsten Maßnahmen der National Development und Reform Commission (NDRC),
die Anfang September mehrere Infrastrukturprojekte im Gesamtvolumen von
einer Billion Renminbi auflegte. Das Volumen entspricht etwa zwei Dritteln
der geplanten Infrastrukturinvestitionen im Rahmen des Konjunkturpakets
für 2008 und 2009. Allerdings werden sich die Ausgaben auf mehrere Jahre
verteilen.
Weil China Strukturreformen anstrebt, halten wir kleinere Konjunktur-
programme für wahrscheinlicher als eine expansive Geldpolitik. Mit einer
nachfrageorientierten Politik sollen die nächsten Reformschritte vorbe-
reitet werden.
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Die Geldpolitik, ein klassisches antizyklisches Instrument, dürfte diesmal
kaum im Mittelpunkt stehen.Die Geschäftsbanken haben nach dem Kreditboom
der Jahre 2008 bis 2009 bereits große mittel- bis langfristige Infrastruktur-
kredite in ihren Büchern. Die hohen Kreditrisiken und die geringe Qualität
der Sicherheiten erschweren die Vergabe weiterer Kredite. Überraschenderweise
hat die Notenbank im Juni und im Juli den Benchmarkzins gesenkt (um
insgesamt 56 Basispunkte im Einjahresbereich, wobei der effektive Kreditzins
sogar noch weiter zurückging). Aber dies hat bislang noch nicht zu höheren
Privatinvestitionen geführt, wie der Rückgang des Einkaufsmanagerindex für
die Industrie im 3. Quartal zeigt. Und es kommt noch schlimmer: Die lockere
Geldpolitik hat den Immobilienboom wieder entfacht. In mehr als der Hälfte
der beobachteten Städte sind die Immobilienpreise von Juni bis August
gestiegen. Die Notenbank dürfte sich mit weiteren Zinssenkungen daher
zurückhalten. Umso beliebter dürften Offenmarktgeschäfte werden.
Auf der anderen Seite könnte der Fiskalpolitik eine wichtige Rolle
zukommen, wenn sich der Wachstumsausblick verschlechtert. Die Staats-
finanzen sind gut, so dass eine Anhebung des Haushaltsdefizits in
Prozent des BIP von 1,8% in den Jahren 2010/2011 auf 2,5% möglich
erscheint. Und dies ist auch nötig, um das Wachstum zu stabilisieren,
falls es weiter nur etwa 7,5% beträgt. Wir rechnen mit weiteren
Infrastruktur- und Sozialwohnungsbauprojekten, die nicht über
klassische Bankkredite finanziert werden. Möglich erscheinen auch
Steuererleichterungen zur Exportförderung. Eine erneute Währungsabwertung
ist hingegen unwahrscheinlich.
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Noch wichtiger ist aber, dass die Regierung die Wirtschaftsstruktur
reformieren will. In Zukunft sollen der Konsum und nicht mehr nur die
Investitionen das Wachstum tragen, und strukturelle Ineffizienzen und
Ungleichgewichte sollen korrigiert werden. Die für nachhaltiges
Wachstum nötigen Strukturreformen (wie die Förderung des technischen
Fortschritts und der Urbanisierung, Finanzreformen und die Öffnung
bisheriger Monopolmärkte für private Investoren) sind aber entweder
teuer oder erfordern zunächst Fortschritte bei anderen Reformen. Im
Mittelpunkt dürften daher zunächst Maßnahmen mit direkten Auswirkungen
auf den Konsum (wie Einkommensumverteilung, Sozialreformen und weitere
Steuerreformen) stehen. Hier dürfte der Staat zu höheren Ausgaben
bereit sein.
Quelle: Investmentfonds.de
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
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