07.07.2026 18:12
12.11.2012
Dexia: Obamas Wiederwahl unterstützt den US-Anleihenmarkt
Köln, den 12.11.2012 (Investmentfonds.de) -
Nicolas Forest, Head of Rates & Forex Strategy, Dexia AM
Angesichts der gegenwärtig schwächelnden Weltwirtschaft und der europäischen
Schuldenkrise haben die Finanzmärkte die Präsidentschaftswahlen in den Vereinigten
Staaten mit großem Interesse verfolgt. Zwar mag der Sieg von Barack Obama nicht
alle Fragen für das kommende Jahr 2013 beantworten, aber dennoch lassen sich damit
mindestens 2 entscheidende Fragen für die nächsten Monate klären.
Die Haushaltsfrage
Dollar-Investoren beschäftigt für 2013 die große Frage der berühmten
Fiskalklippe („fiscal-cliff“), also dem Auslaufen einer Reihe von Haushalts-
programmen, die die vorherigen Regierungen während der Rezession ergriffen
hatten. Das Arbeitsbeschaffungsgesetz von 2010 und die 2001, 2003 und 2009
verabschiedeten Steuerermäßigungen laufen zum Ende des Jahres aus, was eine
Verringerung des Defizits, zugleich aber auch eine starke Beeinträchtigung
des Wachstums zur Folge haben würde. Sollte es zu keiner Verlängerung der
Maßnahmen kommen, könnte das amerikanische Defizit auf 4 Prozent des Brutto-
inlandsproduktes gegenüber 7 Prozent in diesem Jahr sinken. Dafür warnt das
Congressional Budget Office jedoch davor, dass das reale Wachstum 2013 mit
-0,5 Prozent negativ ausfallen könnte und die Arbeitslosenquote erneut auf
9 Prozent ansteigen könnte.
Nicolas Forest, Head of Rates & Forex Strategy, Dexia AM
Angesichts der gegenwärtig schwächelnden Weltwirtschaft und der europäischen
Schuldenkrise haben die Finanzmärkte die Präsidentschaftswahlen in den Vereinigten
Staaten mit großem Interesse verfolgt. Zwar mag der Sieg von Barack Obama nicht
alle Fragen für das kommende Jahr 2013 beantworten, aber dennoch lassen sich damit
mindestens 2 entscheidende Fragen für die nächsten Monate klären.
Die Haushaltsfrage
Dollar-Investoren beschäftigt für 2013 die große Frage der berühmten
Fiskalklippe („fiscal-cliff“), also dem Auslaufen einer Reihe von Haushalts-
programmen, die die vorherigen Regierungen während der Rezession ergriffen
hatten. Das Arbeitsbeschaffungsgesetz von 2010 und die 2001, 2003 und 2009
verabschiedeten Steuerermäßigungen laufen zum Ende des Jahres aus, was eine
Verringerung des Defizits, zugleich aber auch eine starke Beeinträchtigung
des Wachstums zur Folge haben würde. Sollte es zu keiner Verlängerung der
Maßnahmen kommen, könnte das amerikanische Defizit auf 4 Prozent des Brutto-
inlandsproduktes gegenüber 7 Prozent in diesem Jahr sinken. Dafür warnt das
Congressional Budget Office jedoch davor, dass das reale Wachstum 2013 mit
-0,5 Prozent negativ ausfallen könnte und die Arbeitslosenquote erneut auf
9 Prozent ansteigen könnte.
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Mitt Romney wollte die Fiskalklippe aufschieben: Er war für eine maximale
Senkung aller Ausgaben, vor allem im sozialen und medizinischen Bereich und
eine gleichzeitige Verringerung der Steuersätze. Barack Obama scheint hingegen
den Plänen des Simpson-Bowles-Ausschusses folgen zu wollen. Diese sehen vor,
die Steuersenkungen für Spitzenverdiener nicht aufrechtzuerhalten. Da das
Repräsentantenhaus trotz Obamas Wahlsieg und der demokratischen Mehrheit im
Senat aber weiterhin mehrheitlich von Republikanern beherrscht wird, muss für
die Verringerung des Defizits und zur Vermeidung der Fiskalklippe ein Kompromiss
gefunden werden. Für die amerikanische Verschuldung ist der Sieg des Amtsin-
habers positiv, da deren Verringerung in den nächsten 4 Jahren höhere Priorität
genießen dürfte.
Die Frage nach der Geldpolitik
Die amerikanische Zentralbank Federal Reserve (Fed) wechselt ihre Geldpolitik
nicht aufgrund politischer Mehrheiten. Allerdings ist die außerordentlich kulante
Politik von Ben Bernanke bei den Republikanern auf große Kritik gestoßen, was vor
allem mit dem Inflationsrisiko im Zuge des Geldschöpfungsprozesses zusammen hängt.
Während das Mandat von Ben Bernanke im Januar 2014 ausläuft, unterstützt die
Wiederwahl von Barack Obama implizit die gegenwärtige Politik, und sie wird die
Fed mit Sicherheit darin bestärken, so lange wie nötig niedrige Zinssätze bei-
zubehalten (zum gegenwärtigen Zeitpunkt bis 2015). Außerdem macht sie eine Fort-
setzung der derzeitigen Politik wahrscheinlicher, entweder mit der Erneuerung
des Mandates von Ben Bernanke im Jahre 2014 oder aber mit der Ernennung von
Janet Yellen. Dieser geldpolitische Status quo ist ein unterstützender Faktor
für den US-Staatsanleihenmarkt.
Für Anleihen erweist sich die Wiederwahl von Barack Obama somit als positiv.
Geldpolitische Kontinuität gepaart mit dem Willen, die Staatsverschuldung zu
senken, lassen längerfristig auf weiterhin niedrige Zinsen (unter 2 Prozent)
schließen. Nach Verkündung des demokratischen Wahlsieges sanken die Zinsen für
10-jährige US-Treasuries um 10 Basispunkte. Nun beginnt eine neue Phase: die
der Verhandlungen zur Fiskalklippe in einem gemischten Kongress. Ein schneller
Kompromiss wäre sowohl für die Höhe der Zinssätze als auch für das Vertrauen
der Märkte überaus wünschenswert. Allerdings besteht das Risiko einer Blockade,
die eine gewisse Risikoabneigung zur Folge haben könnte. Obama hat aber noch
ein weiteres Ass im Ärmel, nämlich die Immobilienpolitik. Der Wechsel an der
Spitze der FHFA (Federal Housing Finance Agency – des Regulierers des
amerikanischen Immobilienmarktes) könnte mit einem massiven Plan für die
Hypothekenrefinanzierung zusammentreffen, um dem noch recht zerbrechlichen
Wachstum einen Schub zu verleihen. Davon könnte die wirtschaftliche Entwicklung
im kommenden Jahr profitieren.
Quelle: Investmentfonds.de
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
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