07.07.2026 14:12
01.02.2013
Henderson: Ist Europa tatsächlich auf dem Weg der Besserung?
Köln, den 01.02.2013 (Investmentfonds.de) -
Tim Stevenson, Director of European Equities bei Henderson Global Investors
Ist Europa tatsächlich auf dem Weg der Besserung? Tim Stevenson, Director
of European Equities bei Henderson Global Investors ist der Meinung, dass
es trotz Verbesserung an den Finanzmärkten kein Anlass zur Euphorie gibt.
Weiterhin erwartet Tim Stevenson eine Umschichtung von Anleihen in Aktien:
In den letzten Monaten hat sich ein erstaunlicher Stimmungswandel gegenüber
Aktien aus Europa vollzogen. Diese haben inzwischen gewaltig Boden gegenüber
dem US-amerikanischen Markt und auch gegenüber Anleihen gutgemacht. Sicher
werden sich viele nun fragen, ob dieser Trend anhält. Im Folgenden werde ich
daher versuchen, die Frage aus Sicht eines Europa-Fondsmanagers zu beantworten.
Dabei werde ich mich weitgehend auf Europa beschränken – mit einer Ausnahme,
die das renommierte britische Wirtschaftsmagazin „The Economist“ unlängst
mit folgender Überschrift auf den Punkt brachte: „USA turning European“. Was
so viel heißt, dass Amerika inzwischen mit den gleichen Schuldenproblemen zu
kämpfen hat, mit denen sich die Europäer bereits seit fünf Jahren herumschlagen.
Und dass die Verschiebung der Debatte um die fiskalische Klippe bzw. die
Schuldenobergrenze um zwei Monate nichts anderes bedeutet, als dass dieses
Thema schon bald wieder die Schlagzeilen beherrschen wird.
Kein Anlass zur Euphorie trotz Verbesserung an den Finanzmärkten
Unterdessen aber gibt es klare Anzeichen dafür, dass sich die Lage in der
europäischen Wirtschaft zumindest nicht weiter verschlechtert und 2013
vielleicht sogar ein erster dünner Silberstreif am Horizont sichtbar werden
könnte. In seiner jüngsten Pressekonferenz hat EZB-Chef Mario Draghi auf
eine Reihe positiver Entwicklungen hingewiesen und betont, dass „die Anleihe-
renditen und die Kosten für Kreditausfallversicherungen (CDS) deutlich
gesunken, die Kurse an den Aktienmärkten gestiegen und die Schwankungen
so niedrig sind wie noch nie“. Auch auf einige weniger beachtete Ver-
besserungen ging er explizit ein: „Der Euroraum verzeichnet wieder starke
Kapitalzuflüsse. Die Einlagen der Banken an der Peripherie steigen wieder,
ebenso die TARGET2-Salden. Zudem schrumpft die Bilanz der Europäischen
Zentralbank weiter, die vielen als Risikoquelle gilt. Alles in allem gibt
es Anzeichen dafür, dass die Fragmentierung schrittweise behoben wird.“
Tim Stevenson, Director of European Equities bei Henderson Global Investors
Ist Europa tatsächlich auf dem Weg der Besserung? Tim Stevenson, Director
of European Equities bei Henderson Global Investors ist der Meinung, dass
es trotz Verbesserung an den Finanzmärkten kein Anlass zur Euphorie gibt.
Weiterhin erwartet Tim Stevenson eine Umschichtung von Anleihen in Aktien:
In den letzten Monaten hat sich ein erstaunlicher Stimmungswandel gegenüber
Aktien aus Europa vollzogen. Diese haben inzwischen gewaltig Boden gegenüber
dem US-amerikanischen Markt und auch gegenüber Anleihen gutgemacht. Sicher
werden sich viele nun fragen, ob dieser Trend anhält. Im Folgenden werde ich
daher versuchen, die Frage aus Sicht eines Europa-Fondsmanagers zu beantworten.
Dabei werde ich mich weitgehend auf Europa beschränken – mit einer Ausnahme,
die das renommierte britische Wirtschaftsmagazin „The Economist“ unlängst
mit folgender Überschrift auf den Punkt brachte: „USA turning European“. Was
so viel heißt, dass Amerika inzwischen mit den gleichen Schuldenproblemen zu
kämpfen hat, mit denen sich die Europäer bereits seit fünf Jahren herumschlagen.
Und dass die Verschiebung der Debatte um die fiskalische Klippe bzw. die
Schuldenobergrenze um zwei Monate nichts anderes bedeutet, als dass dieses
Thema schon bald wieder die Schlagzeilen beherrschen wird.
Kein Anlass zur Euphorie trotz Verbesserung an den Finanzmärkten
Unterdessen aber gibt es klare Anzeichen dafür, dass sich die Lage in der
europäischen Wirtschaft zumindest nicht weiter verschlechtert und 2013
vielleicht sogar ein erster dünner Silberstreif am Horizont sichtbar werden
könnte. In seiner jüngsten Pressekonferenz hat EZB-Chef Mario Draghi auf
eine Reihe positiver Entwicklungen hingewiesen und betont, dass „die Anleihe-
renditen und die Kosten für Kreditausfallversicherungen (CDS) deutlich
gesunken, die Kurse an den Aktienmärkten gestiegen und die Schwankungen
so niedrig sind wie noch nie“. Auch auf einige weniger beachtete Ver-
besserungen ging er explizit ein: „Der Euroraum verzeichnet wieder starke
Kapitalzuflüsse. Die Einlagen der Banken an der Peripherie steigen wieder,
ebenso die TARGET2-Salden. Zudem schrumpft die Bilanz der Europäischen
Zentralbank weiter, die vielen als Risikoquelle gilt. Alles in allem gibt
es Anzeichen dafür, dass die Fragmentierung schrittweise behoben wird.“
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Dennoch besteht zur Euphorie kein Anlass, denn die stabilere Lage an den
Finanzmärkten ist bislang noch nicht in der Realwirtschaft angekommen.
Unverändert hoch ist die Arbeitslosigkeit, während sich das schleppende
Wachstum wohl noch eine Weile fortsetzen und der Schuldenabbau Jahre in
Anspruch nehmen wird.
Europäischer Aktienmarkt gestützt durch solide Unternehmensgewinne
Die unlängst leichte Aufhellung der Stimmung könnte gleichwohl in eine
sich selbst verstärkende Positivspirale mit mehr Wachstum münden, denn
die Unternehmen könnten einen Teil ihrer hohen Barreserven und die historisch
niedrigen Finanzierungskosten für Investitionen nutzen. Ein gutes Beispiel
hierfür ist SAP. Bei der deutschen Softwareschmiede zeichnet sich ein hoher
Auftragsbestand für die neuen Softwareprogramme ab. Denn immer mehr
Unternehmen erkennen, dass höchste Effizienz nur mit der besten Software
möglich ist. Zudem lassen die jüngsten Stimuluspläne der Chinesen und
Japaner hoffen, dass Asien erneut den Wachstumsmotor ankurbeln könnte.
Alles zusammen genommen können wir meines Erachtens bereits zu diesem
frühen Zeitpunkt recht zuversichtlich sein, dass die Weltwirtschaft 2013
etwas stärker wachsen wird als in den Vorjahren.
Europäische Aktien können vom überteuerten US-Aktienmarkt und einer
Umschichtung von Anleihen in Aktien profitieren
Entsprechend dürften auch die Gewinne der meisten Unternehmen in Europa
in diesem Jahr etwas höher ausfallen. Die erfreulichen Kursgewinne des
letzten Jahres waren ausschließlich darauf zurückzuführen, dass Aktien
aus Europa massiv überverkauft und extrem günstig waren. Darauf haben wir
in Gesprächen mit unseren überwiegend skeptischen Kunden immer wieder
hingewiesen. Ein weiterer Anstieg der Börsenbarometer in diesem Jahr
dürfte aber vor allem steigenden Gewinnen zu verdanken sein. Damit auch
die Bewertungen der europäischen Märkte weiter nach oben klettern können,
müssen jedoch weit mehr Anleger den Sprung aus den teureren Märkten wie
dem US-Aktienmarkt wagen.
Wahrscheinlicher ist indes eine Umschichtung aus Anleihen, bei denen die
starken Kapitalzuflüsse der letzten Jahre in dem einen oder anderen Bereich
dem Entstehen von Spekulationsblasen Vorschub geleistet haben. Seit mehr als
einem Jahr weisen wir als europäische Aktienmanager nun schon darauf hin,
dass viele Anleihen aus Europa absolut überteuert sind und wir eine Um-
schichtung von Anleihen in Aktien für überfällig halten.
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Durchaus möglich, dass auch andere bereits unserer Meinung sind. In diesem
Fall könnten wir einen länger anhaltenden und umfangreichen Kapitalrückfluss
in Aktien erleben. Uns bestärkt das jedenfalls in der Einschätzung, dass
europäische Aktien auf aktuellem Niveau immer noch attraktiv sind. Und da
eine Konsolidierung nach so rasantem Kursanstieg mehr als wahrscheinlich
ist, werden clevere Anleger Kursrückschläge wohl für Zukäufe nutzen.
Quelle: Investmentfonds.de
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
Risikohinweis: Die Ergebnisse der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder. Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar.
