Vontobel: Aktion�re - Es wird Zeit f�r ein gr��eres Kuchenst�ck

K�ln, den 05.02.2013 (Investmentfonds.de) -

Christophe Bernard, Chefstratege der Vontobel-Gruppe In seiner aktuellen Markteinsch�tzung schreibt Christophe Bernard, Chefstratege der Vontobel-Gruppe: 2013 k�nnte das Jahr der Aktion�re werden, nachdem ihre Ertr�ge in den vergangenen Jahren mit denen von Anlegern in Unternehmensanleihen nicht mithalten konnten. Die Wahrscheinlichkeit, dass Aktion�re wieder st�rker zum Zuge kommen, ist deutlich gestiegen � vorausgesetzt, dass sich der globale Konjunkturausblick weiter verbessert, was unserem Basisszenario entspricht. M�gliche Gegenwinde in Form von Steuererh�hungen oder negativen regulatorischen Ver�nderungen seitens finanzschwacher Regierungen d�rfen dabei getrost au�er Acht gelassen werden: Eine fundamentale Risiko-Ertrags-Analyse f�r Aktion�re zeigt hinsichtlich jedem erdenklichen Szenario (mit Ausnahme einer weiteren Rezession) einen besseren Ausblick als f�r Halter von Unternehmensanleihen.

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Im Hinblick auf das Risiko-Exposure m�ssen Anleger stets eine grundlegende Entscheidung treffen: Sollen sie sich als Aktion�r in einem Unternehmen engagieren, indem sie Stammaktien kaufen, oder aber als Gl�ubiger, indem sie Anleihen erwerben. Gl�ubiger nehmen im Konkursfall einen h�heren Rang innerhalb der �Nahrungskette� ein. Jedoch beschr�nkt sich ihr Gewinnpotenzial auf Kapitalr�ck- zahlungen und Kuponaussch�ttungen. Aktion�re k�nnen sowohl von variablen Dividenden als auch, bei planm��iger Entwicklung, von einer Wertsteigerung der Aktie profitieren. Unternehmensanleihen erzielen seit 2007 starke Ertr�ge Seit dem Beginn der Finanzkrise im Jahr 2007 sind die Anleger von Unternehmens- anleihen als klare Gewinner hervorgegangen. Die Anlageklasse erzielte im Vergleich zu Aktien durchschnittlich st�rkere Ertr�ge, bei einer gleichzeitig deutlich niedrigeren Volatilit�t. Da die Kreditvergabe-Aktivit�ten der Banken ab 2008 stark zur�ckgingen, mussten die Unternehmen relativ hohe Zinsen zahlen, um ihre Schulden zu refinanzieren. Die Folge waren solide Gewinne f�r Anleiheinvestoren, w�hrend die Aktion�re zur�cktreten mussten. Zahlreiche Unternehmen aus verschiedensten Branchen, aber insbesondere aus dem Banksektor, mussten ihre Dividenden senken, um ihren Cashflow zu unterst�tzen. In den letzten 18 Monaten ist die laufende Rendite der globalen Unternehmensanleihen von 5 Prozent auf rund 3 Prozent gesunken, wobei auch ratingschw�chere Emittenten (BBB-Rating und schw�cher) keine Schwierigkeiten haben, bei rekordniedrigen nominalen Renditen Schuldtitel zu platzieren.

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Ungeachtet m�glicher Fallstricke, beispielsweise durch die ungel�ste fiskal- politische Debatte und Schuldenproblematik, hat sich das Konjunkturumfeld in vielen Regionen verbessert. Die US-Wirtschaft erscheint widerstandf�hig. Sie k�nnte wieder an Fahrt aufnehmen, sobald die Diskussion um die �fiskalische Klippe� abgeschlossen ist, und sich die Wirtschaft ab dem 2. Halbjahr 2013 st�rker als erwartet entwickelt. Wobei der anhaltende Investitionsboom im Energiesektor und die fortschreitende Erholung am inl�ndischen Wohnimmobilien- markt f�r Unterst�tzung sorgen d�rften. Gleichzeitig ist in der Eurozone zumindest eine Stabilisierung des Wirtschaftsausblicks zu beobachten, und die j�ngsten Indikatoren haben eine Konjunkturbelebung in China best�tigt. Angesichts der Unterst�tzung durch die Zentralbanken und der ermutigenden Unternehmensgewinne k�nnte sich der j�ngste Positivtrend an den Finanzm�rkten fortsetzen. Aktien erscheinen jedoch �berkauft, und die optimistische Stimmung hat ein Niveau erreicht, das in der Vergangenheit auf eine Konsolidierung hingedeutet hat. Wir haben uns zu einem angemessenen Preis kurzfristig nach unten abgesichert � mit einem Put Warrant auf den S&P 500 Index�, ohne dadurch die zugrunde liegende Struktur unserer Portfolios zu beeinflussen. Zudem haben wir unser Engagement in als �sichere H�fen� geltenden Staatsanleihen weiter verringert, indem die Gewichtung von US-Treasuries gesenkt wurde. Gleichzeitig haben wir unsere substanzielle Cash-Position erh�ht. W�hrend die Anleger nach einer starken Rally der Kredit- und Aktienm�rkte danach streben, ihre Liquidit�t anzulegen, haben wir durch die Erh�hung unserer Cash-Position unsere Flexibilit�t gesteigert. Dadurch sind wir in der Lage, bei einer zuk�nftigen Konsolidierungsphase das Exposure zu unseren bevorzugten Themen, wie dem US-Wohnimmobiliensektor und �intelligenten� Ressourcen, zu verst�rken. Christophe Bernard, Chefstratege der Vontobel-Gruppe

Quelle: Investmentfonds.de

Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.

Risikohinweis: Die Ergebnisse der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder. Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar.

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