07.07.2026 14:14
15.02.2013
GECAM: Wachstumsdelle der Weltwirtschaft scheint überwunden
Köln, den 15.02.2013 (Investmentfonds.de) -
Daniel Zindstein, GECAM Asset Management
In einer aktuellen Markteinschätzung schreibt Daniel Zindstein von GECAM
Asset Management:
Die Finanzmärkte starteten stark in das neue Jahr. Der Dow Jones gewann im
Januar knapp 6 Prozent, der EuroStoxx50 2,5 Prozent. Die Renditen für Top-
Staatsanleihen steigen, während die der Peripherie weiter fallen. Die großen
Bewegungen finden jedoch bei den Währungen statt. Während der Japanische Yen
der größte Verlierer aufgrund der mega-expansiven Geldpolitik der neuen
japanischen Regierung ist (- 25 Prozent ggü. Euro, - 16 Prozent ggü. Dollar),
wird die globale Währungstendenz von einem Rückfluss der Fluchtgelder nach
Europa geprägt. Der Euro gewinnt gegenüber nahezu allen Währungen an Wert.
Im Verhältnis Euro/Dollar befindet sich das wichtigste Währungspaar mit
1,36 wieder auf dem Stand vom November 2011 und sogar der super-harte
Schweizer Franken verliert seit Anfang Januar in der Spitze rund 4 Prozent
zum Euro.
Daniel Zindstein, GECAM Asset Management
In einer aktuellen Markteinschätzung schreibt Daniel Zindstein von GECAM
Asset Management:
Die Finanzmärkte starteten stark in das neue Jahr. Der Dow Jones gewann im
Januar knapp 6 Prozent, der EuroStoxx50 2,5 Prozent. Die Renditen für Top-
Staatsanleihen steigen, während die der Peripherie weiter fallen. Die großen
Bewegungen finden jedoch bei den Währungen statt. Während der Japanische Yen
der größte Verlierer aufgrund der mega-expansiven Geldpolitik der neuen
japanischen Regierung ist (- 25 Prozent ggü. Euro, - 16 Prozent ggü. Dollar),
wird die globale Währungstendenz von einem Rückfluss der Fluchtgelder nach
Europa geprägt. Der Euro gewinnt gegenüber nahezu allen Währungen an Wert.
Im Verhältnis Euro/Dollar befindet sich das wichtigste Währungspaar mit
1,36 wieder auf dem Stand vom November 2011 und sogar der super-harte
Schweizer Franken verliert seit Anfang Januar in der Spitze rund 4 Prozent
zum Euro.
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Die Märkte spielen Entspannung der Eurokrise und globale Konjunkturerholung.
Aber ist die positive Grundstimmung gerechtfertigt?
Euroraum - besser als erwartet
Im vergangenen Jahr ist die Wirtschaft in der Eurozone eingebrochen.
Deutschland konnte sich diesem Abwärtssog nicht gänzlich entziehen und ist
wahrscheinlich im 4. Quartal leicht geschrumpft. Für das Gesamtjahr lässt
sich ein deutsches Wachstum aus heutiger Sicht von 0,7 Prozent konstatieren.
Die Wirtschaft im Gesamteuroraum ist jedoch eindeutig geschrumpft. Wir
vermuten den Tiefpunkt des Wachstums im 4. Quartal und somit gute Chancen
auf mindestens eine Erholung in 2013, was auf mehreren Parametern beruht:
Erstens scheinen die Lagerüberhänge aus dem Nachfrageeinbruch im Sommer nun
beseitigt, insbesondere in der Automobilindustrie. Zweitens nehmen die
Impulse aus den Schwellenländern zu. Das Wachstum in China hat bereits im
Schlussquartal 2012 gedreht und ist vor allem für die deutsche Exportin-
dustrie existenziell. Drittens haben sich die Finanzierungskonditionen im
Euroraum massiv verbessert. Unternehmen und Staaten können sich wieder zu
vernünftigen Konditionen Geld für Investitionen leihen. Darüber hinaus sind
die Kapitalabflüsse aus den Peripheriestaaten abgeebbt. Übergeordnet haben
die Spannungen in Europa nachgelassen. Wurde im Sommer noch eine
80-prozentige Wahrscheinlichkeit gemessen, dass Griechenland 2013 nicht
mehr der Eurogruppe angehört, ist diese nun auf nahezu null gefallen.
USA - Wachstum mit Zeitverzögerung
Zum Jahreswechsel konnte der Sturz über die fiskalische Klippe zwar
verhindert werden, das Problem ist jedoch nicht gelöst. Permanente
Diskussionen um Steuererhöhungen und Ausgabenkürzungen, ließen die
Investitionsbereitschaft der Unternehmen erlahmen. Gleichzeitige Kürzungen
bei Rüstungsausgaben (- 22 Prozent) und der Abbau von Staatsbediensteten
ließen die USA sogar in ein Minus-Quartal rutschen (BIP - 0,1 Prozent nach
erster Schätzung). Da mittelfristig die Diskussion um die Defizite erhalten
bleibt und weitere Sparmassnahmen folgen werden, bleibt die Phantasie für
dynamisches Wachstum im 1. Halbjahr 2013 zunächst begrenzt (+2 Prozent).
Die starke Erholung des Immobilienmarktes, des Aktienmarktes und des
Arbeitsmarktes, sowie günstige Produktionsbedingungen durch fallende
Energiepreise (USA entwickeln sich zum Öl- und Gas-Exporteur), führen
im Laufe des Jahres auch in der größten Volkswirtschaft der Welt zu
darüber hinaus anziehendem Wirtschaftswachstum.
China/Schwellenländer - Impulsgeber der Weltwirtschaft
Grundsätzlich gehen wir für 2013 von einem Globalen Wirtschaftswachstum
von 3,5 Prozent aus. Vier Fünftel dieses Wachstums gehen jedoch auf das
Konto der Emerging Markets. Zinssenkungen in den letzten Jahren und eine
wachstumsfördernde Politik beginnen sich langsam auszuzahlen. Auch
Rohstoffproduzenten wie Australien, Kanada, Russland und Südamerika
profitieren über steigende Rohstoffnachfrage- und preise daran.
Finanzmärkte nehmen Entwicklung vorweg
Der starke Jahresauftakt erinnert ein wenig an den Jahresbeginn 2012,
der nur drei Monate anhielt und dann einem "Ernüchterungscocktail" aus
Konjunkturangst und Eurokrise weichen musste. Wir glauben nicht an
Parallelen für dieses Jahr. Dafür sind die Frühindikatoren weltweit
zu eindeutig und der Krisenlebenszyklus in Europa zu weit fortgeschritten
- jede Krise flaut irgendwann ab, auch wenn sie nicht gelöst ist. Die
Entspannungs- und Wachstumstendenzen dürften sich deshalb fortsetzen:
Die beginnende Renaissance der weiterhin günstigen Aktien, weiter
steigende Renditen bei Staatsanleihen guter Bonität, Rückflüsse von
Fluchtgeldern nach Europa und daraus in der Tendenz ein starker Euro.
Hauptrisikofaktoren für dieses Szenario sind die geschilderten Ent-
wicklungen selbst. Sollten die Bewegungen zu schnell und zu weit laufen,
vor allem die Renditen zu stark anziehen, würde dies ab einem gewissen
Punkt kontraktiv für Wachstum und somit für die Aktienmärkte wirken.
Außerdem wären schnell markttechnische Überhitzungserscheinungen fest-
zustellen, was wiederum zu heftigen Korrekturen führen könnte.
Quelle: Investmentfonds.de
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
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