07.07.2026 11:40
02.04.2013
JP Morgan AM Strategieausblick: 2013 in Schwellenländer-Aktien investieren
Köln, den 02.04.2013 (Investmentfonds.de) -
George Iwanicki, Emerging-Markets-Makrostratege bei J.P. Morgan Asset Management
Die Experten von J.P. Morgan Asset Management sind überzeugt: In diesem Jahr
lohnt es sich, in Schwellenländer-Aktien zu investieren. „Es ist nicht das
Jahr, diesen attraktiven Märkten fernzubleiben“, betont George Iwanicki,
Emerging-Markets-Makrostratege bei J.P. Morgan Asset Management, „insbesondere
bei Betrachtung der Aussichten und Performance von Schwellenländer-Aktien.“
Gemäß seinem Strategieteam haben sich alle drei Faktoren, durch die Risiko-
anlagen in den letzten Jahren negativ beeinträchtigt wurden, inzwischen
deutlich abgeschwächt. „In Europa hat die Wahrscheinlichkeit von Extrem-
ereignissen – trotz kurzfristig aufflackernder Krisen wie aktuell Zypern
– nachgelassen, nachdem die Europäische Zentralbank das Finanzsystem groß-
zügig mit Liquidität flutete. Zudem konnte die chinesische Wirtschaft eine
harte Landung verhindern und kommt nun wieder in Fahrt. Und nicht zuletzt
lassen die USA trotz langwierigem Haushaltsstreit und verbleibender Unge-
wissheiten bezüglich des Staatsdefizits konkretere Anzeichen dafür erkennen,
dass die Krise am dortigen Wohnungsmarkt zu Ende ist und die Wirtschaft
bald nicht mehr bremsen wird“, erläutert der Stratege.
Höheres BIP-Wachstum in Schwellenländern
Was bedeutet dies für Aktieninvestments in den Emerging Markets? „Die
Bewertungen dort sind nach wie vor attraktiv und mit einem Kurs-Buchwert
von 1,5 bis 1,8 in einem Bereich, den wir als verhältnismäßig günstig für
Aktien bezeichnen“, so Iwanicki. Allerdings befinden sich die Bewertungen
bereits seit zwei Jahren auf diesem Niveau. Trotzdem zeigten die Märkte
eine eher schwache Performance. „Bei Betrachtung der Konsens-Gewinner-
wartungen für die Schwellenländer ist auffällig, dass sie sowohl von der
Höhe als auch von der Breite her gesehen in den letzten zwei Jahren gefallen
sind. Dieser Erwartungsrückgang wie auch stagnierende Unternehmensgewinne
belasteten die Performance von Schwellenländer-Aktien insgesamt, aber gerade
auch im Vergleich zu Aktien aus Industrienationen. Das Gewinnproblem liegt
dabei allerdings nicht an den Umsätzen, sondern an den Gewinnmargen“, unter-
streicht der Experte.
George Iwanicki, Emerging-Markets-Makrostratege bei J.P. Morgan Asset Management
Die Experten von J.P. Morgan Asset Management sind überzeugt: In diesem Jahr
lohnt es sich, in Schwellenländer-Aktien zu investieren. „Es ist nicht das
Jahr, diesen attraktiven Märkten fernzubleiben“, betont George Iwanicki,
Emerging-Markets-Makrostratege bei J.P. Morgan Asset Management, „insbesondere
bei Betrachtung der Aussichten und Performance von Schwellenländer-Aktien.“
Gemäß seinem Strategieteam haben sich alle drei Faktoren, durch die Risiko-
anlagen in den letzten Jahren negativ beeinträchtigt wurden, inzwischen
deutlich abgeschwächt. „In Europa hat die Wahrscheinlichkeit von Extrem-
ereignissen – trotz kurzfristig aufflackernder Krisen wie aktuell Zypern
– nachgelassen, nachdem die Europäische Zentralbank das Finanzsystem groß-
zügig mit Liquidität flutete. Zudem konnte die chinesische Wirtschaft eine
harte Landung verhindern und kommt nun wieder in Fahrt. Und nicht zuletzt
lassen die USA trotz langwierigem Haushaltsstreit und verbleibender Unge-
wissheiten bezüglich des Staatsdefizits konkretere Anzeichen dafür erkennen,
dass die Krise am dortigen Wohnungsmarkt zu Ende ist und die Wirtschaft
bald nicht mehr bremsen wird“, erläutert der Stratege.
Höheres BIP-Wachstum in Schwellenländern
Was bedeutet dies für Aktieninvestments in den Emerging Markets? „Die
Bewertungen dort sind nach wie vor attraktiv und mit einem Kurs-Buchwert
von 1,5 bis 1,8 in einem Bereich, den wir als verhältnismäßig günstig für
Aktien bezeichnen“, so Iwanicki. Allerdings befinden sich die Bewertungen
bereits seit zwei Jahren auf diesem Niveau. Trotzdem zeigten die Märkte
eine eher schwache Performance. „Bei Betrachtung der Konsens-Gewinner-
wartungen für die Schwellenländer ist auffällig, dass sie sowohl von der
Höhe als auch von der Breite her gesehen in den letzten zwei Jahren gefallen
sind. Dieser Erwartungsrückgang wie auch stagnierende Unternehmensgewinne
belasteten die Performance von Schwellenländer-Aktien insgesamt, aber gerade
auch im Vergleich zu Aktien aus Industrienationen. Das Gewinnproblem liegt
dabei allerdings nicht an den Umsätzen, sondern an den Gewinnmargen“, unter-
streicht der Experte.
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Erwartungsgemäß sei das BIP-Wachstum in den Schwellenländern höher als in
den Industrienationen gewesen und es überraschte auch nicht, dass die Unter-
nehmensumsätze in den Schwellenländern besser waren als die in der
entwickelten Welt. Der Gewinn je Aktie der Schwellenländer war dabei
zyklischer als bei Industrienationen und wies noch bis vor kurzem stärkere
Korrekturen von den Höchstständen vor der Finanzkrise auf. Für Iwanicki
stellt sich hierbei die Frage, ob es sich hierbei um ein zyklisches oder
ein strukturelles Problem handelt.
Positiver Einfluss der Zentralbanken
Ein Blick auf die Lohnentwicklung zeigt laut dem Experten, dass die
Steigerung in den letzten Jahren in der Regel dem BIP-Wachstum entsprach,
so dass für die Gewinnspannen in Schwellenländern kein dauerhaftes und
langfristiges Problem entstanden ist. „Daraus schließen wir, dass die
schwächelnden Gewinne der letzten beiden Jahre in erster Linie zyklische
und nicht strukturelle Gründe hatten. Der Effekt dürfte somit nachlassen,
wenn das Wirtschaftswachstum in den Schwellenländern wieder anzieht. Wir
gehen davon aus, dass sich dann die Rentabilität verbessert die Gewinne
dem Markt wieder Rücken- statt Gegenwind bescheren.“ Dank gedämpfter
Inflation kann sich die Geldpolitik der Schwellenländer nun darauf konzen-
trieren, das Wachstum anzukurbeln. In den meisten Fällen ist die Inflation
auf ein akzeptables Niveau zurückgegangen. Die Zentralbanken fördern mit
ihrem geldpolitischen Kurs zunehmend das Wachstum. „Das konnten wir in
vielen Märkten beobachten, etwa der Türkei oder Thailand, natürlich auch
in China und sogar in Indien, wo die Zentralbank gerade beginnt, die
Zinsschraube wieder zu lockern“, betont Iwanicki.
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Nachdem defensive Titel bei den Aktienstilen und Sektoren fast zwei Jahre
lang die Nase vorn hatten, liegen Kurs-Gewinn-Verhältnisse der defensiven
Sektoren deutlich über den Bewertungen eher zyklischer Sektoren. „Es gibt
zahlreiche Investmentgelegenheiten in Sektoren und Ländern, wo sich die
aktuelle Hausse noch nicht voll entfaltet hat. Unter den Ländern bevorzugen
wir deshalb weiterhin China und Russland. Wir gleichen langsam die Unterge-
wichtung von Brasilien aus. Mit der Rückkehr zu einer Übergewichtung von
Südkorea warten wir angesichts der Entwicklungen in Japan noch ab “, so
der Experte.
„Gewinne erleben 2013 einen Aufschwung“
Iwanickis Fazit: „Wenn wir das Renditepotenzial einzelner Anlageklassen
und einzelner Quellen auf Sicht der nächsten fünf Jahre betrachten, rechnen
wir für die annualisierten Renditen in US-Dollar mit einem Trend von über
zehn Prozent – ein Großteil davon wird durch Gewinnwachstum erzielt. Wir
sind der Ansicht, dass die Gewinne 2013 einen Aufschwung erleben werden,
wenn der Konjunkturzyklus in den Schwellenländern sich zu wenden beginnt.“
Quelle: Investmentfonds.de
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
Risikohinweis: Die Ergebnisse der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder. Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar.
