UBS: Wandelanleihen � fast wie ein Aktieninvestment, aber mit Risikopuffer

K�ln, den 08.04.2013 (Investmentfonds.de) -

Ulrich Sperl, Fondsmanager der Wandelanleihefonds UBS Convert Global und UBS Convert Europe �Der Markt f�r Wandelanleihen bleibt auch 2013 attraktiv. Die Emissions- t�tigkeit war bereits 2012 sehr rege und f�r 2013 sehen wir eine Fortsetzung dieses Trends�, sagt Ulrich Sperl, Fondsmanager der Wandelanleihefonds UBS Convert Global und UBS Convert Europe. Wandelanleihen sind jedoch f�r einige Anleger bisher eine eher unbekannte Anlageklasse, die zudem erkl�rungsbed�rftig ist: Eine Wandelanleihe ist ein festverzinsliches Wertpapier eines b�rsen- notierten Unternehmens, das nach Wahl des Investors in eine bestimmte Zahl von Aktien umgetauscht werden kann. Wird dieses Recht nicht ausge�bt, wird sie wie eine einfache Anleihe am Laufzeitende zur�ckgezahlt. Einer der gr��ten Vorteile des Investments: Anleger k�nnen �ber Wandelanleihen an steigenden Aktienm�rkten teilnehmen, der Anleihecharakter begrenzt jedoch das Risiko bei fallenden Aktienkursen. �ber den Daumen gepeilt partizipieren Anleger mit Wandelanleihen langfristig zu circa zwei Dritteln an einem Aktienauf- schwung, fallen die Aktienkurse, geben die Anleihekurse in der Regel nur zu rund einem Drittel nach. R�ckblickend war die Entwicklung im Wandelanleihesektor in den letzten zw�lf Monaten deutlich positiv. Einerseits wurde dies bedingt durch die aussichtsreichen Aktien- und Kreditm�rkte, andererseits durch die vormals starke Unterbewertung des Anlagesegments. Inzwischen ist der Markt wieder weitestgehend normal bewertet. Das weltweite Volumen in Wandelanleihen bel�uft sich auf etwa 500 Milliarden US-Dollar. Davon entfallen gut 200 Milliarden auf die USA und etwa 125 Milliarden auf Europa. Historisch bedingt stechen vor allem drei M�rkte hervor: Japan, die Schweiz und Frankreich. In diesen L�ndern sind die Marktteilnehmer seit Jahren sehr vertraut mit Wandelanleihen. Emittenten von Wandelanleihen sind h�ufig Unternehmen mit einer relativ hohen Volatilit�t in ihren Aktien, die derzeit vor allem aus den Sektoren Technologie, Rohstoffe und Immobilien stammen. Seit Jahresbeginn h�lt dieser Aufw�rtstrend an: Der globale Markt f�r Wandelanleihen hat bereits jetzt eine Wertentwicklung von etwa f�nf Prozent erzielt. Generell ist die Situation an den M�rkten derzeit eher unsicher. Die Kernfragen sind: Setzen sich deflation�re Entwicklungen oder die Zentralbanken mit ihrer Politik des leichten Geldes durch? F�hrt die expansive Geldpolitik gar zu Inflationsdruck? Wandelanleihen sind ein ideales Instrument, um sich in diesem Spannungsfeld zu positionieren, ohne alles auf eine Karte zu setzen. Die Assetklasse erfordert jedoch eine hohe Expertise. Diese Aufgabe k�nnen Fondsmanager f�r den Anleger �bernehmen.

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Fondsmanagerinterview: Starkes Know-how f�r ertragreiches Wandelanleiheinvestment Mit dem im Jahr 2004 aufgelegten UBS (Lux) Bond SICAV - Convert Global und dem im Jahr 2000 aufgelegten UBS (Lux) Bond Fund - Convert Europe k�nnen Anleger an den Entwicklungen der Wandelanleihem�rkte teilhaben und solide Renditen erzielen. Wie sie funktionieren, erl�utert Ulrich Sperl, der gemeinsam mit Alain Eckmann beide Fonds betreut. Herr Sperl, was ist das Besondere an Ihren Fonds? Durch unsere Fonds k�nnen Anleger das Aufw�rtspotenzial der Aktienm�rkte nutzen und gleichzeitig das Verlust�risiko durch die Anleihekomponente reduzieren. Unsere Portfolios bieten ein reines Wandelanleiheengagement auf einer breit diversifizierten Basis � so betr�gt die gr��te Einzelposition im UBS Convert Global nur etwas mehr als 2,5 Prozent. Wir halten keine linearen Instrumente wie Aktien oder Aktienfutures, und Derivate setzen wir lediglich zur Absicherung von W�hrungsrisiken ein. Die Anleihen w�hlen wir �ber eine reine Bottom Up-Strategie aus dem weltweiten Universum aus. Auf der Portfolioebene stellen wir sicher, dass wir in Bezug auf Makropo- sitionen wie Aktienmarktsensitivit�t, Regionen und Sektoren nicht stark von der Benchmark abweichen. Schlie�lich wollen wir ja Zugang zum attraktiven Wandelanleihemarkt erm�glichen, da macht es keinen Sinn, zu sehr vom Gesamt- markt abzuweichen. Sie verwenden f�r die Auswahl der Anleihen einen Bottom Up-Ansatz. Wie sieht das im Detail aus, nach welchen Kriterien bewerten Sie die �Kandidaten�? Unser Managementteam beleuchtet die zugrunde liegende Aktie, den Emittenten und auch die technischen Aspekte der Anleihe. Dazu geh�ren die Prospektanalyse und ein Verst�ndnis f�r die Liquidit�t der einzelnen Positionen. Ganz besonders wichtig ist die Kreditkomponente. Haben wir den Verdacht, die Anleihe k�nnte nicht zur�ckgezahlt werden, kommt sie nicht ins Portfolio. Nach der Analyse und Gewichtung der drei Kategorien entscheiden wir uns f�r oder gegen die Anleihe. Dabei k�nnen wir au�erdem auf das globale Netzwerk von UBS Global Asset Management zur�ckgreifen. Hier stehen uns etwa 200 Analysten und Port- foliomanager mit ihrem Know-how zur Verf�gung. Warum finden sich in ihrem Portfolio vermehrt Titel von kleineren, weniger bekannten Emittenten aus dem Sub-Investment-Grade-Bereich? Womit begr�nden Sie das erh�hte Risiko, dass der Anleger dadurch eingeht � Stichwort Ausfall- wahrscheinlichkeit? Bei Sub-Investment-Grade-Anleihen wissen alle Beteiligten von Anfang an, dass das Risiko h�her ist und stellen sich darauf ein. H�here Ertragsm�glich- keiten kompensieren das zus�tzliche Risiko. Nat�rlich stellt das Anlagesegment hohe Anforderungen an das Fondsmanagement, aber es ist durchaus sinnvoll, auch in Anleihen mit geringerer Bonit�t zu investieren. Die Anleihen machen ein intensives Research notwendig. Der Umstand, dass sich deshalb nur wenige Marktteilnehmer an diese Papiere herantrauen, ist f�r uns ein gro�er Vorteil. Dadurch ist das Angebot tendenziell gr��er als die Nachfrage und es ist leichter, interessante Investmentgelegenheiten zu finden. K�nnen auch Privatanleger Wandelanleihen in ihr Portfolio aufnehmen? F�r Privatanleger empfiehlt sich ein Fonds, da die St�ckelung bei einzelnen Wandelanleihen sehr hoch ist. Auch die Komplexit�t des Produkts spielt eine Rolle und setzt ein sehr gutes Verst�ndnis voraus. F�r Erstanleger ist ein globales Portfolio besonders geeignet. Es streut die Risiken optimal �ber verschiedene Regionen und Branchen. Welche Entwicklung auf den globalen Wandelanleihem�rkten besch�ftigt Sie gerade besonders? Welche Anlageidee bereiten Sie daraus vor? Im Alltagsgesch�ft besch�ftigt uns stark der Markt f�r die Erstausgabe von Anleihen, der Prim�rmarkt. Neue Anleihen kommen oft sehr g�nstig an den Markt � eine gute Einstiegsm�glichkeit f�r uns. Da wir in unseren Produkten knapp ein Prozent des weltweiten Wandelanleihevolumens halten, spielen wir am Prim�rmarkt eine relativ gro�e Rolle. So k�nnen unsere Anleger von unterbe- werteten Neuemissionen profitieren. Deshalb sind die Entwicklungen hier f�r uns besonders wichtig. Wir m�ssen schnell reagieren beziehungsweise entscheiden, ob wir eine Neuemission erwerben m�chten. Auch hier greifen wir auf die Unter- st�tzung des weltweiten UBS-Experten-Netzwerks zur�ck.

Quelle: Investmentfonds.de

Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.

Risikohinweis: Die Ergebnisse der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder. Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar.

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