04.07.2026 05:00
14.05.2013
ifo Standpunkt: Spiel mit dem Feuer
Köln, den 14.05.2013 (Investmentfonds.de) -
Hans-Werner Sinn, Präsident des ifo Instituts
Letzten Sommer drängte George Soros Deutschland mit dem Slogan
"Lead or leave!", dem permanenten Stabilitätsmechanismus ESM
zuzustimmen. Jetzt blufft er, Deutschland müsse aus dem Euro
aussteigen, wenn es die Eurobonds weiterhin blockiere. Er spielt
mit dem Feuer, denn genau das fordert die "Alternative für Deutschland",
die neue Partei aus der Mitte der Gesellschaft, die gerade in Deutschland
gegründet wurde.
Viele Investoren reden wie Soros. Sie wollen Eurobonds, damit sie
sich aus dem Staub machen können. Die Staatengemeinschaft soll ihnen
die toxischen Staatspapiere der südlichen Länder mit dem Erlös aus
dem Verkauf der Eurobonds abkaufen, damit sie ihr Geld in Sicherheit
bringen können. Schon heute werden die Steuerzahler zur Entsorgung
von Schrottpapieren missbraucht. Immerhin haben von ihnen abgesicherte
Institutionen wie die EZB und die Rettungsschirme für 1,2 Billionen
Euro Kredite gewährt.
Hans-Werner Sinn, Präsident des ifo Instituts
Letzten Sommer drängte George Soros Deutschland mit dem Slogan
"Lead or leave!", dem permanenten Stabilitätsmechanismus ESM
zuzustimmen. Jetzt blufft er, Deutschland müsse aus dem Euro
aussteigen, wenn es die Eurobonds weiterhin blockiere. Er spielt
mit dem Feuer, denn genau das fordert die "Alternative für Deutschland",
die neue Partei aus der Mitte der Gesellschaft, die gerade in Deutschland
gegründet wurde.
Viele Investoren reden wie Soros. Sie wollen Eurobonds, damit sie
sich aus dem Staub machen können. Die Staatengemeinschaft soll ihnen
die toxischen Staatspapiere der südlichen Länder mit dem Erlös aus
dem Verkauf der Eurobonds abkaufen, damit sie ihr Geld in Sicherheit
bringen können. Schon heute werden die Steuerzahler zur Entsorgung
von Schrottpapieren missbraucht. Immerhin haben von ihnen abgesicherte
Institutionen wie die EZB und die Rettungsschirme für 1,2 Billionen
Euro Kredite gewährt.
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Wenn Soros recht hätte und Deutschland zwischen Eurobonds und dem
Euro wählen müsste, dann würden sicherlich sehr viele Deutsche den
Austritt aus dem Euro vorziehen. Die neue deutsche Partei erhielte
sehr viel Zulauf, und die Stimmung würde kippen. Auch der Euro wäre
dann am Ende, denn seine wesentliche Aufgabe bestand ja gerade darin,
die Dominanz der Geldpolitik der Bundesbank zu brechen.
Aber Soros hat nicht recht. Zunächst einmal gibt es keine rechtliche
Basis für sein Verlangen. Der Maastrichter Vertrag schließt mit
Artikel 125 AEUV die Vergemeinschaftung von Staatsschulden sogar
ausdrücklich aus. Vor allem aber verkennt Soros die wahre Natur der
Krise. Europa leidet nur vordergründig unter einer Finanzkrise. Der
Kern der Krise liegt im Verlust der Wettbewerbsfähigkeit der südlichen
Länder. Diese Länder kamen durch den Euro zu billigem Kredit und
finanzierten damit Lohnsteigerungen, die durch die Produktivität nicht
gedeckt waren. Das hat ihre Preise explodieren lassen und sie der Wett-
bewerbsfähigkeit beraubt. Den Lebensstandard mit künstlich verbilligten
Krediten der Staatengemeinschaft aufrechtzuerhalten hieße nur, die
fehlende Wettbewerbsfähigkeit zu zementieren und im Süden eine
"Holländische Krankheit" zu erzeugen. Es würden Gläubiger-Schuldner-
Verhältnisse zwischen den Staaten der Eurozone aufgebaut, die nichts
als Hass und Zwietracht erzeugen würden.
Um wieder wettbewerbsfähig zu werden, müssen die Länder des Südens
die Preisschraube zurückdrehen, und die Länder des Nordens müssen
stärker inflationieren. Eurobonds würden genau dies verhindern, denn
die relativen Güterpreise im Norden lassen sich nur dann erhöhen,
wenn die Sparer des Nordens ihr Geld zu Hause investieren, anstatt
es unter dem Geleitschutz der Eurobonds in den Süden zu schicken.
Gegenüber dem Durchschnitt müssen Länder wie Griechenland, Portugal
oder Spanien um 20 bis 30 Prozent billiger werden, und Deutschland
muss gegenüber dem Durchschnitt um 20 Prozent teurer werden. Sicher,
träte Deutschland aus dem Euro-Verbund aus, würde dem Süden der Weg
zur Wettbewerbsfähigkeit erleichtert, weil der Rest-Euro dann abwerten
würde, aber die Grundproblematik bliebe für die Krisenländer bestehen,
solange die anderen wettbewerbsfähigen Länder im Euro bleiben. Spanien
zum Beispiel müsste seine Preise dann immer noch um etwa 22 bis
24 Prozent gegenüber dem Durchschnitt des um Deutschland verringerten
Rest-Euro-Gebiets verringern. So gesehen kommen die Krisenländer in
einem Währungsverbund mit anderen Ländern um eine Rosskur ohnehin
nicht herum.
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Es wäre im Übrigen auch politisch ein großer Fehler, wenn Deutschland
aus dem Euro austräte, denn dann würde der Rhein als Grenze zwischen
Frankreich und Deutschland wieder neu befestigt. Die deutsch-französische
Aussöhnung, das große Projekt der Nachkriegszeit, wäre gefährdet. So
bleibt also nur ein Kurs der knappen Budgetbeschränkungen für die Eurozone,
so unangenehm er für manche Länder ist. Nach Jahren lockeren Kreditgeldes
muss der Weg zum Boden der Wirklichkeit zurück gefunden werden. Wenn ein
Land pleite ist, dann muss es seinen Gläubigern erklären, dass es die
Kredite nicht mehr zurückzahlen kann. Spekulanten sollten sich daran
gewöhnen, dass sie für die Konsequenzen von Fehlentscheidungen einstehen
müssen.
Hans-Werner Sinn
Professor für Nationalökonomie und Finanzwissenschaft / Präsident des ifo Instituts
Quelle: Investmentfonds.de
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
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