07.07.2026 10:30
23.05.2013
Robeco Marktausblick: Weltwirtschaft verliert an Fahrt, Japan wertet den Yen ab
Köln, den 23.05.2013 (Investmentfonds.de) -
Léon Cornelissen, Robeco-Chefvolkswirt
Robeco-Chefvolkswirt Léon Cornelissen verweist darauf, dass Japan seine
Geldmenge wie geplant ausgeweitet habe. „Bis jetzt funktioniert diese
Politik. Der Yen hat gegenüber dem US-Dollar auf Werte um die 100er-Marke
abgewertet. Die Privathaushalte fühlten sich wegen der kräftig gestiegenen
Kurse japanischer Aktien reicher und gaben im März 5,2 Prozent mehr aus als
ein Jahr zuvor.“ Cornelissen erwartet, dass die Regierung in Tokio und die
Bank von Japan auf eine weitere Schwächung ihrer Landeswährung hinarbeiten,
um Inflation zu erzeugen. Grundsätzlich berge dieser Kurs aber auch Risiken.
So könnten die langfristigen Kapitalmarktzinsen steigen oder Kapitalflucht
einsetzen. Für Letzteres seien bisher jedoch keine Anzeichen erkennbar.
Léon Cornelissen, Robeco-Chefvolkswirt
Robeco-Chefvolkswirt Léon Cornelissen verweist darauf, dass Japan seine
Geldmenge wie geplant ausgeweitet habe. „Bis jetzt funktioniert diese
Politik. Der Yen hat gegenüber dem US-Dollar auf Werte um die 100er-Marke
abgewertet. Die Privathaushalte fühlten sich wegen der kräftig gestiegenen
Kurse japanischer Aktien reicher und gaben im März 5,2 Prozent mehr aus als
ein Jahr zuvor.“ Cornelissen erwartet, dass die Regierung in Tokio und die
Bank von Japan auf eine weitere Schwächung ihrer Landeswährung hinarbeiten,
um Inflation zu erzeugen. Grundsätzlich berge dieser Kurs aber auch Risiken.
So könnten die langfristigen Kapitalmarktzinsen steigen oder Kapitalflucht
einsetzen. Für Letzteres seien bisher jedoch keine Anzeichen erkennbar.
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Der schwächere Yen wird Robeco zufolge die Exporte japanischer Unternehmen
stützen. Trotz der starken Kurszuwächse an der Tokioter Börse sehen die
Volkswirte dennoch keinen Anlass, ihre neutrale Haltung gegenüber japanischen
Dividendentiteln aufzugeben. „Zuvor möchten wir sehen, dass der Börsenauf-
schwung tatsächlich von einer gesamtwirtschaftlichen Erholung untermauert
wird“, so Cornelissen.
Europäische Schuldenkrise könnte wieder aufflammen
Europäische Aktien sieht Robeco derzeit neutral. Das niederländische
Investmenthaus sieht die hohe Verschuldung zahlreicher EU-Mitgliedsstaaten
als die wichtigste Einflussgröße für den Markt an. „Wir halten es für wahr-
scheinlich, dass die Schuldenkrise demnächst wieder aufflammen wird“,
formulieren die Finanzexperten. Zurückzuführen sei dies auf die enttäuschende
Entwicklung der öffentlichen Haushalte, den Mangel an überzeugenden Struktur-
reformen sowie steigende soziale und politische Spannungen.
„Beachtenswert ist in diesem Zusammenhang auch die Abschwächung der
deutschen Wirtschaft“, erläutert Léon Cornelissen. Das Produzentenver-
trauen deutscher Firmen sei seit Februar stark gesunken. Zwar habe die
Europäische Zentralbank (EZB) nicht zuletzt dank der rapide gesunkenen
Teuerungsrate am 2. Mai 2013 ihren Leitzins um 25 Basispunkte auf
0,5 Prozent zurückgenommen; ferner wurde der Einlagensatz bei null
Prozent belassen. Der Robeco-Chefvolkswirt glaubt allerdings nicht,
dass diese geldpolitischen Entscheidungen eine starke Wirkung auf die
Wirtschaft entfalten werden. „Nach unserer Einschätzung wird sich die
Konjunktur im Euroraum in den kommenden Monaten weiter abkühlen.
Gleichzeitig steigen die deflationären Risiken“. Cornelissen und sein
Team favorisieren daher, im derzeit grundsätzlich positiven Umfeld für
Aktieninvestments, Titel aus Nordamerika. Bezüglich der Sektorallokation
tendieren die Niederländer zu Aktien aus defensiven Branchen. Diese
haben sich über ein und drei Monate besser entwickelt als der Gesamt-
markt. Zudem zeigen diese Sektoren positivere Gewinnrevisionen als
konjunkturabhängige Sektoren. In den Monaten Mai bis Oktober neigen
defensivere Sektoren zudem generell zu einer starken relativen Performance.
Cornelissen erwartet, dass sich die Outperformance defensiver Titel fort-
setzen wird.
Quantitative Easing spricht für High Yield und Emerging Debt
Robeco erwartet nicht, dass die führenden Notenbanken ihre lockere Geld-
politik („Quantitative Easing“) kurzfristig zurückfahren. Zuletzt habe
sich auch in den USA der viel beachtete Einkaufsmanager-Index abgeschwächt.
Daher dürfte Fed-Chef Ben Bernanke die gestarteten Anleihe-Kaufprogramme
bis ins Jahr 2014 hinein fortsetzen. Das hieraus resultierende Niedrigzins-
Umfeld spricht den Robeco-Volkswirten zufolge weiterhin für Hochzinsanleihen.
Momentan lägen die Zinsaufschläge (Spreads) für High Yield-Bonds nahe am
langjährigen Mittelwert. „Als Folge der „financial repression“ dürften
sich die Spreads weiter einengen“, beschreibt Léon Cornelissen die
Attraktivität des Segments.
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Auch Zinspapiere aus den Schwellenländern sind Robeco zufolge unverändert
attraktiv. „Der weltweite Risikoappetit und die Suche nach Rendite dominieren
die Aktivitäten im Markt für Emerging Debt, der weiterhin hohe Zinsaufschläge
bietet“, so Cornelissen. Schwellenländer-Anleihen mit dem überwiegenden
Rating „Investment Grade“ verfügten derzeit über ähnliche Spreads wie High
Yields. Renditesuchende Anleger hätten somit die Wahl zwischen Papieren mit
einer niedrigeren Bonität (High Yields) und solchen mit einem Währungsrisiko
(Emerging Debt). Beide Assetklassen sieht Robeco als attraktiv an.
Quelle: Investmentfonds.de
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
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