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23.05.2013

UBS: Hohe Renditechancen mit Schwellenl�nder-Nebenwerten

K�ln, den 23.05.2013 (Investmentfonds.de) -

Stephen Derkash, Fondsmanager des UBS Emerging Markets Small Caps Funds �Der Konsum in den Schwellenl�ndern wird in den n�chsten Jahren einen rasanten Wachstumskurs einschlagen. Private und (semi-)institutionelle Anleger k�nnen h�ufig am besten mit Aktien von kleineren, lokalen Unternehmen daran teilhaben�, sagt Stephen Derkash, Fondsmanager des UBS Emerging Markets Small Caps Funds. Von der steigenden Binnennachfrage profitieren vor allen Dingen die vor Ort ans�ssigen kleineren, b�rsen- notierten Unternehmen (Small Caps oder auch Nebenwerte). Sie sind am Markt etabliert, kennen die W�nsche der Konsumenten in ihren Heimat- l�ndern gut und bedienen diese mit den entsprechenden Waren und Dienst- leistungen. Die im Emerging Markets Small Caps Index notierten Unter- nehmen haben sich in den vergangenen zehn Jahren oft wirtschaftlich wesentlich besser entwickelt als zahlreiche Gro�unternehmen.

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Einige Staaten, die unter dem Begriff Schwellenl�nder oder Emerging Markets zusammengefasst werden, sind zum Beispiel Brasilien, Chile, die Philippinen, Thailand und Indonesien. So unterschiedlich diese L�nder in ihren Kulturen auch sind: Sie vereint eine wachsende Wirtschaft, eine junge Bev�lkerung sowie eine geringe Staats- und Haushaltsverschuldung. Galten die Emerging Markets fr�her als preiswerte Exportnationen oder als Standorte mit g�nstigen Produktionsbedingungen f�r westliche Unternehmen, wachsen heute in den L�ndern konsumfreudige Gesellschaften mit steigender Kaufkraft heran. So ist aus einer breiten, weitestgehend mittellosen Unterschicht eine zunehmend wohl- habende Mittelschicht entstanden. Laut einer aktuellen Ver�ffentlichung der Weltbank in Washington (�Economic Mobility and the Rise of the Latin American Middle Class�, 2013) soll es im Jahr 2030 in den Schwellenl�ndern knapp 1,9 Milliarden Mittelklasse-Haushalte geben � sie umfassen sechsmal so viele Menschen, wie heute in den USA leben. Das gr��te Wachstumspotenzial liegt in Indien und China, aber auch Lateinamerika hat viel nachzuholen. Die wachsende Mittelschicht treibt die Binnennachfrage an � hier wird von 2010 bis 2013 ein durchschnittliches Wachstum von 7,8 Prozent erwartet. Davon profitieren vor allem Small Caps, die Konsum- und Infrastrukturg�ter produ- zieren, die im Land ben�tigt werden und nicht f�r den Export bestimmt sind. Die Unternehmen des Emerging Markets Small Caps Index erwirtschaften rund 91 Prozent ihres Umsatzes im Binnenmarkt � beim MSCI Emerging Markets sind es nur 58 Prozent. Somit bieten kleinere, lokale Gesellschaften den direkten Weg zur Teilnahme am steigenden Binnenkonsum. Fondsmanagerinterview: Small Caps � T�r�ffner zu den Emerging Markets Die Schwellenl�nder werden auch in den n�chsten Jahren bedeutend schneller wachsen als die entwickelten M�rkte. Professionelle Anleger, die an der rasant steigenden lokalen Nachfrage teilhaben wollen, sind bei Emerging Markets Small Cap Investitionen gut aufgehoben. Um ein renditestarkes Portfolio zusammenzustellen, bedarf es jedoch einiger Expertise bei der Auswahl der einzelnen Aktien vor Ort. Wie das funktioniert, erl�utert Stephen Derkash, Portfoliomanager des UBS Emerging Markets Small Caps Fund. Sind Emerging Markets Small Caps nicht auch sehr risikobehaftet? Wie ist Ihr Fonds darauf ausgerichtet? Angesichts der in den letzten Jahren deutlich verbesserten Regulierungen hinsichtlich des Investorenschutzes, der Rechnungslegung und der Transparenz in den Emerging Markets ist das Risiko deutlich gesunken. Die gr��te makro- �konomische Gefahr sehen wir im Inflationspotenzial in den Schwellenl�ndern � eine echte Bedrohung erwarten wir jedoch nicht. In unserem Fonds streuen wir das Risiko, indem wir breit �ber unterschiedliche Sektoren und L�nder investieren. Gleichzeitig haben wir eine hohe Anzahl von Aktien im Portfolio � es sind 100 bis 200 Einzeltitel, die maximal mit f�nf Prozent gewichtet sein d�rfen. Was sind Ihre Kriterien bei der Auswahl der Aktien? F�r die Auswahl nutzen wir einen Bottom-up-Ansatz, um die Firmen mit dem gr��ten Potenzial f�r ein kontinuierliches Gewinnwachstum zu identifizieren. Bevor eine Aktie in den Fonds aufgenommen wird, pr�fen wir im Rahmen des Risikomanagements die politische Lage, den Sektor an sich und die Marktkapitalisierungsrisiken. Parallel f�hren wir eine fundamentale Unter- nehmensanalyse durch. K�nnen Sie uns ein konkretes Beispiel geben? Im Jahr 2008 berichtete uns das Management einer gro�en brasilianischen Bank, wie schnell der lokale Markt f�r Zahnversicherungen w�chst. Das lag daran, dass die Arbeitslosigkeit in Brasilien sank und die L�hne stiegen. Firmen begannen um gute Arbeitnehmer zu konkurrieren, unter anderem auch mit medi- zinischen Vorsorgeleistungen. Dazu z�hlten vor allem Zahnversicherungen. Allein zwischen 2002 und 2009 wuchs dieser Markt um 18 Prozent. Unser Research fasste einen Anbieter von Zahnversicherungen, der gerade erfolgreich den B�rsengang gemeistert hatte, ins Auge. Der Versicherer hielt zudem einen Marktanteil von satten 25 Prozent. Wir haben die Aktie analysiert, als attraktiv eingestuft und investiert. Das Unternehmen hat sich in der Folge- zeit sehr gut entwickelt. Wie das Beispiel zeigt, sind Small Caps oft der einzige Weg, um ein attraktives Investmentthema spielen zu k�nnen. In welchen L�ndern und Branchen sind Sie derzeit stark investiert?

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Wir sind derzeit in Mexiko, Thailand, Indonesien und den Philippinen �ber- gewichtet. Dort profitieren die Firmen von einem gesunden makro�konomischen Umfeld. Untergewichtet sind wir auf L�nderebene gegenw�rtig in Taiwan, S�dkorea und S�dafrika. Auf der Branchenebene wiederum m�gen wir Konsumaktien und den asiatischen Immobiliensektor. F�r Letzeren sprechen vor allem die nach wie vor niedrigen Zinsen. Wie trennen Sie sich von Aktien? Wir haben einen disziplinierten Verkaufsprozess. Wir sto�en Aktien ab, wenn sich unsere Investmentthese �ndert, wir eine bessere Anlageidee haben oder sich die finanziellen und fundamentalen Faktoren �ndern. Wir verkaufen aber auch, wenn eine Aktie sich dauerhaft schlecht entwickelt, obwohl wir keinen Grund daf�r sehen. Wir vermeiden so, dass wir eine Aktie behalten, nur weil wir sie m�gen.

Quelle: Investmentfonds.de

Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.

Risikohinweis: Die Ergebnisse der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder. Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar.

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