Vontobel: Die Weltwirtschaftserholung rund um den Globus bleibt auf Kurs

K�ln, den 16.07.2014 (Investmentfonds.de) -

Christophe Bernard, Chefstratege bei Vontobel Im aktuellen Marktkommentar von Vontobel schreibt Chefstratege Christophe Bernard: �Prognosen sind schwierig, besonders wenn sie die Zukunft betreffen.� Diese weisen Worte des d�nischen Physikers und Nobelpreistr�gers Niels Bohr mahnen uns, zur Jahresmitte unsere Szenarien zu �berpr�fen. Sind unsere Prognosen von November 2013 in den letzten Quartalen ein- getroffen, und bleiben sie auf absehbare Zeit g�ltig? Das Fazit lautet: Unsere zentrale Annahme einer breiten Konjunkturerholung hat sich best�tigt. Wir sehen keinen Grund, von unserer �bergewichtung risiko- reicher Anlagen abzur�cken, raten den Anlegern aber zu einer partiellen Absicherung ihres Portfolios. Diese ist derzeit g�nstig zu haben.

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Es ist manchmal ern�chternd, aber immer lohnend, Prognosen mit der Wirklichkeit zu vergleichen. Im Gro�en und Ganzen erholt sich die Weltwirtschaft weiter, wenn auch langsamer und holpriger als ur- spr�nglich von uns erwartet. Gleichzeitig hat sich die Chance auf einen breit gefassten Aufschwung erh�ht. Wir haben daher die Wahr- scheinlichkeiten unserer drei Konjunkturszenarien nur marginal revidiert. Mit einer Wahrscheinlichkeit von 75 Prozent dominiert das Szenario �synchroner Aufschwung� nach wie vor. Deutlich weniger ins Gewicht fallen die Szenarien �R�ckfall in die Stagnation� und �Inflations�ngste kommen auf�. Die USA erholen sich von der K�lteperiode Im ersten Halbjahr 2014 war das Bild uneinheitlich. Das schwache erste Quartal in den USA und die Konjunktureintr�bung in den Schwellenl�ndern belasteten die Weltwirtschaft. In der Eurozone und in Japan entsprach die Entwicklung dagegen den Erwartungen, und die britische Wirtschaft �berraschte positiv. Was erwarten wir f�r die zweite Jahresh�lfte? Unserer Meinung nach sind die Aussichten recht gut: Die schwachen US-Zahlen im ersten Quartal waren wohl nur ein wetterbedingter Ausrutscher, und in den Schwellenl�ndern macht sich die Abwertung der Landesw�hrungen mit einer Verz�gerung positiv bemerkbar. Zudem k�nnen sich viele Nationen einfacher finanzieren. In China schlagen sich die Ma�nahmen, mit denen die Bremswirkung des lahmenden Immobilienmarkts ausge- glichen werden soll, allm�hlich in besseren Konjunkturdaten nieder. Was werden die Notenbanken tun? Im ersten Halbjahr lagen die Inflationsraten in allen Industriel�ndern � zumindest bis vor kurzem � unter den Erwartungen. Das erm�glichte den wichtigsten Notenbanken, weiter einer lockeren Geldpolitik das Wort zu reden. Es war die Europ�ische Zentralbank (EZB), die den Worten Taten folgen lie�. Anfang Juni �berraschte sie die M�rkte mit einer Reihe von unkonventionellen Ma�nahmen, die das Deflationsrisiko verringern und die Kreditvergabe in der Eurozone ankurbeln sollen. Die Entscheidung der W�hrungsh�ter fiel einstimmig. Offenbar gelingt es EZB-Pr�sident Mario Draghi, die Deutsche Bundesbank � von jeher ein Bollwerk gegen alle inflationstreibenden Ma�nahmen � ins Boot zu holen. Doch die Notenbanken werden nicht ewig Liquidit�t in die M�rkte pumpen. Die US-Notenbank Fed d�rfte ihre Wertpapierk�ufe (�Quantitative Easing�, QE) im Herbst beenden. Dies wird einen Wendepunkt in der amerikanischen Geldpolitik darstellen, auch wenn der Leitzins m�glicherweise noch eine ganze Weile nahe bei null belassen wird. Tats�chlich hat der S&P 500 Index seit Ausbruch der Finanzkrise 2008 nur in den QE-Phasen zugelegt. Und da die Notenbanken irgendwann die Geldschleusen schlie�en werden, kann man mit Recht sagen, dass Kurszuw�chse an den Aktienm�rkten k�nftig �ber steigende Unternehmensgewinne verdient werden m�ssen. Die Risiken: Zinserh�hungen und �lpreisspr�nge Was k�nnte die von uns erwartete breite Konjunkturerholung zu- nichtemachen und uns folglich zu einer �nderung der Szenarien bewegen? Haupts�chlich zwei Risiken: Erstens k�nnte eine Blasenbildung an den Finanzm�rkten einen Eingriff der um finanzielle Stabilit�t besorgten Notenbanken provozieren. Das ist jedoch nicht unsere Hauptsorge. Die Fed-Vorsitzende Janet Yellen erkl�rte vor kurzem erneut, dass ihr die Bewertungen �ber alle Anlageklassen hinweg nicht �berzogen erscheinen. Lediglich eine �Suche nach Rendite� sei feststellbar. F�r die EZB und die Bank of Japan sind in die H�he schie�ende Wertschriftenkurse kein Thema � ganz im Gegenteil. Nur der Bank of England bereitet der �berhitzte Londoner Immobilienmarkt allm�hlich Sorgen. Das zweite Risiko betrifft die ungel�sten Krisen in der Ukraine und im Irak. H�here �lpreise infolge anhaltender Gewalt im Zweistromland k�nnten die Konjunkturerholung auf breiter Front abbremsen. Portfolio teilweise gegen Marktkorrektur absichern Das aktuelle Umfeld � extrem lockere Geldpolitik, moderates Wirt- schaftswachstum und ordentliche Unternehmensgewinne � ist f�r die Finanzm�rkte trotz der Gefahr eines �berschie�ens g�nstig. Die �Normalisierung� der Geldpolitik � wie auch immer sie ablaufen mag � hat f�r Staatsanleihen und viele Unternehmensanleihen zweifellos bescheidene Ertragsaussichten zur Folge. Erste Anzeichen von �berschwang � diesen Begriff verwendete der fr�here Fed-Vorsitzende Alan Greenspan, um vor einer Blasenbildung an den M�rkten zu warnen � sind bereits erkennbar. So dreht sich das Fusions- und �bernahme- karussell auf Hochtouren und es werden Hochzinsanleihen mit ver- ringertem Gl�ubigerschutz begeben. Dennoch sind die Anleger noch nicht vom �Goldl�ckchen�-Szenario � einer Konjunkturerholung bei niedrigen Zinsen � �berzeugt und die Stimmung ist (noch) nicht so euphorisch, wie dies f�r ein historisches Markthoch typisch ist.

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Vorerst sehen wir keinen Grund, von unserer ��bergewichtung� risikoreicher Anlagen, insbesondere von Aktien, abzur�cken. Dabei achten wir auf die Bewertungen und auf Wendepunkte in der Geldpolitik. Wir empfehlen Anlegern jedoch, ihr Portfolio teilweise gegen eine Korrektur der Aktienm�rkte abzusichern. Dank der rekordtiefen Vola- tilit�t ist ein solcher Schutz derzeit preislich sehr attraktiv.

Quelle: Investmentfonds.de

Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.

Risikohinweis: Die Ergebnisse der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder. Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar.

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