19.04.2026 20:48
11.08.2014
Bantleon: China und USA sind wichtiger als Russland
Köln, den 11.08.2014 (Investmentfonds.de) -
Dr. Daniel Hartmann, Senior Analyst Economics Bantleon
In einer aktuellen Einschätzung schreibt Dr. Daniel Hartmann,
Senior Analyst Economics Bantleon:
Die konjunkturelle Abkühlung in der Eurozone – ein Szenario, das
wir bereits im vergangenen Herbst für Mitte 2014 prognostiziert
haben – ist in vollem Gange. Spätestens der dritte Rückgang in
Folge beim IFO-Index (im Juli) hat dies jedem plastisch vor Augen
geführt. Die deutsche Wirtschaft dürfte im 2. Quartal kaum noch
gewachsen, wenn nicht gar stagniert sein. Im 3. Quartal ist nur
von einer leichten (technisch bedingten) Besserung auszugehen.
Die Ursachen für diese Abschwächung lassen sich bereits jetzt aus
den deutschen Exportdaten ablesen, obwohl erst die Maizahlen bekannt
sind. Demnach ist der Export in die USA und China in den ersten fünf
Monaten des Jahres nur verhalten gewachsen. Hinzu kommt, dass die
Ausfuhr in diejenigen Schwellenländer, die im Frühjahr mit Kapital-
abflüssen zu kämpfen hatten, spürbar rückläufig ist (im Durchschnitt
um 14%). Dazu gehören Brasilien, Indien, Südafrika, die Türkei –
und vor allem Russland. Die Exportschwäche nach Russland hatte
dabei bereits vor der Krimkrise eingesetzt.
Dr. Daniel Hartmann, Senior Analyst Economics Bantleon
In einer aktuellen Einschätzung schreibt Dr. Daniel Hartmann,
Senior Analyst Economics Bantleon:
Die konjunkturelle Abkühlung in der Eurozone – ein Szenario, das
wir bereits im vergangenen Herbst für Mitte 2014 prognostiziert
haben – ist in vollem Gange. Spätestens der dritte Rückgang in
Folge beim IFO-Index (im Juli) hat dies jedem plastisch vor Augen
geführt. Die deutsche Wirtschaft dürfte im 2. Quartal kaum noch
gewachsen, wenn nicht gar stagniert sein. Im 3. Quartal ist nur
von einer leichten (technisch bedingten) Besserung auszugehen.
Die Ursachen für diese Abschwächung lassen sich bereits jetzt aus
den deutschen Exportdaten ablesen, obwohl erst die Maizahlen bekannt
sind. Demnach ist der Export in die USA und China in den ersten fünf
Monaten des Jahres nur verhalten gewachsen. Hinzu kommt, dass die
Ausfuhr in diejenigen Schwellenländer, die im Frühjahr mit Kapital-
abflüssen zu kämpfen hatten, spürbar rückläufig ist (im Durchschnitt
um 14%). Dazu gehören Brasilien, Indien, Südafrika, die Türkei –
und vor allem Russland. Die Exportschwäche nach Russland hatte
dabei bereits vor der Krimkrise eingesetzt.
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Der Abwärtstrend wird sich mit den jüngsten Sanktionsmassnahmen
weiter verstärken. Der deutsche Russland-Export ist indes nicht
so bedeutsam, dass ein starker Einbruch nicht von anderer Seite
kompensiert werden könnte. Genau in dieser Hinsicht mehren sich
die positiven Signale. In den USA und China zieht die Konjunktur
nach der Wachstumsdelle zu Jahresbeginn wieder an. So dürfte das
US-Wachstum im 2. Halbjahr bei robusten 2,5% bis 3,0% und in
China bei über 7,5% liegen. In Grossbritannien herrscht derweil
ohnehin Hochkonjunktur. Allein in diese drei Exportdestinationen
liefert Deutschland sechs bis sieben Mal so viel wie nach Russland.
Auch bei den südeuropäischen Absatzmärkten gibt es Hoffnungszeichen.
Anders als in den Kernländern der Eurozone ist der zyklische Auf-
wärtstrend hier noch intakt – dank der Binnennachfrage. Wie sich
die Rahmenbedingungen in dieser Hinsicht geändert haben, wird am
deutlichsten in Italien sichtbar. Matteo Renzi profitiert dabei
nicht zuletzt von den Anstrengungen seines Vorgängers Mario Monti,
der mit brachialer Gewalt (kumulierte Sparpakete von über 60 Mrd.
EUR) das staatliche Haushaltsdefizit reduziert hat. Renzi muss
jetzt nur noch den Budgetsaldo (bei ?3,0%) stabil halten und nutzt
bereits erste Spielräume für Steuersenkungen. Spanien erntet unter-
dessen bereits die Früchte seiner strukturellen Reformen. So hat
unter anderem die grössere Flexibilität am Arbeitsmarkt in den
vergangenen Monaten starke Beschäftigungsgewinne ermöglicht
(über 300.000 seit Mitte 2013).
Im Ergebnis stehen die Chancen gut, dass sich das aussenwirtschaft-
liche Umfeld in den Kernländern schon bald wieder stabilisiert und
somit zum Jahresende neuer zyklischer Schwung entsteht. Einziger
Stolperstein bleibt die Ukrainekrise. Sollte Russland etwa zu dem
Mittel des Gaslieferstopps greifen, würde dies ganz Europa hart
treffen. Bleibt diese Eskalation aus, werden sich mit dem Fortschreiten
der globalen Erholung auch die geldpolitischen Rahmenbedingungen ver-
ändern. Die Fed und die Bank of England stehen bereits in den Start-
löchern, um die Leitzinsen anzuheben.
Damit sind die Leitplanken für die Finanzmärkte gesetzt: Derzeit
stehen sie noch ganz unter dem Eindruck der geopolitischen Verun-
sicherung, wovon die sicheren Häfen profitieren. Sollte sich der
konjunkturelle Aufwärtstrend in den USA und China weiter festigen,
wird sich das Blatt indes wenden. Dann werden die Anleihenmärkte
zunehmend unter Druck geraten. Gleichzeitig dürften die Aktienmärkte,
nachdem sie die Aussicht auf Zinserhöhungen verdaut haben, vom
sich aufhellenden globalen Umfeld profitieren.
Quelle: Investmentfonds.de
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
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