19.04.2026 18:57
22.08.2014
Bantleon: Fed diskutiert über früheren Beginn der Leitzinserhöhungen
Köln, den 22.08.2014 (Investmentfonds.de) -
Dr. Andreas A. Busch, Senior Analyst Economics bei Bantleon
In einer aktuellen Analyse der Zinspolitik der US-Notenbank Fed schreibt
Dr. Andreas A. Busch, Senior Analyst Economics bei Bantleon:
In den zurückliegenden Quartalen brachten die Veröffentlichungen der
Sitzungsprotokolle des geldpolitischen Ausschusses der Fed (FOMC) zumeist
wenige neue Erkenntnisse. Das lag nicht zuletzt daran, dass die Geldpolitik
quasi auf »Autopilot« geschaltet war: Die Anleihenkäufe wurden Schritt für
Schritt reduziert und die Leitzinsen sollten noch lange Zeit auf dem aktuell
extrem niedrigen Niveau bleiben.
Offensichtlich geht aber die Zeit des »Autopiloten« zu Ende. So werden
nicht nur die monatlichen Assetkäufe Ende Oktober komplett auf null
zurückgefahren – auch die Notwendigkeit ex-trem niedriger Leitzinsen
nimmt ab. Entsprechend rückt die Frage nach dem Zeitpunkt für die erste
Zinserhöhung in den Vordergrund und das Protokoll zur FOMC-Sitzung vom
31. Juli 2014 gewährt einige neue Einblick in die Sichtweise der
Währungshüter zu diesem Thema.
Dr. Andreas A. Busch, Senior Analyst Economics bei Bantleon
In einer aktuellen Analyse der Zinspolitik der US-Notenbank Fed schreibt
Dr. Andreas A. Busch, Senior Analyst Economics bei Bantleon:
In den zurückliegenden Quartalen brachten die Veröffentlichungen der
Sitzungsprotokolle des geldpolitischen Ausschusses der Fed (FOMC) zumeist
wenige neue Erkenntnisse. Das lag nicht zuletzt daran, dass die Geldpolitik
quasi auf »Autopilot« geschaltet war: Die Anleihenkäufe wurden Schritt für
Schritt reduziert und die Leitzinsen sollten noch lange Zeit auf dem aktuell
extrem niedrigen Niveau bleiben.
Offensichtlich geht aber die Zeit des »Autopiloten« zu Ende. So werden
nicht nur die monatlichen Assetkäufe Ende Oktober komplett auf null
zurückgefahren – auch die Notwendigkeit ex-trem niedriger Leitzinsen
nimmt ab. Entsprechend rückt die Frage nach dem Zeitpunkt für die erste
Zinserhöhung in den Vordergrund und das Protokoll zur FOMC-Sitzung vom
31. Juli 2014 gewährt einige neue Einblick in die Sichtweise der
Währungshüter zu diesem Thema.
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Auffallend ist der übergeordnet positive Tenor des Protokolls. Es
beginnt damit, dass die Notenbanker die Deflationsgefahren – die eine
Rechtfertigung für die ultraniedrigen Zinsen darstellen – inzwischen
als rückläufig ansehen. Weiter berichten viele Offenmarktausschussmit-
glieder von einer Aufhellung der Unternehmensstimmung. Ihre Kontakte
aus der Geschäftswelt würden einen positiveren Ausblick zeichnen.
Darüber hinaus habe sich die Lage am Arbeitsmarkt nochmals verbessert
und zwar schneller als die meisten angenommen hatten.
Vor allem letztere Erklärung, wonach die Erholung des Beschäftigungs-
umfelds dynamischer vonstattengeht als erwartet, stellt eine Neuigkeit
dar. Zumal damit explizit der Ausblick verbunden wurde, dass im Falle
weiterer positiver Überraschungen vom Arbeitsmarkt die Geldpolitik
früher als bislang angenommen gestrafft werden könnte.
Eine konkrete Ankündigung für ein Vorziehen der Leitzinserhöhungen ist
darin zwar nicht enthalten. In unseren Augen wollen die Währungshüter
aber ein Signal aussenden, dass ein Wandel stattfindet. Die bisherige
Basis der »Forward Guidance« – die möglichst stabile Verankerung der
Leitzinserhöhungserwartungen auf einen Zeitpunkt weit in der Zukunft
– soll aufgeweicht werden. Stattdessen rückt die Abhängigkeit des
künftigen Leitzinspfades von der Entwicklung der realwirtschaftlichen
Daten wieder stärker in den Vordergrund.
Möglicherweise fühlten sich die Währungshüter in den zurückliegenden
Monaten zunehmend unwohl, weil die an den Finanzmärkten eingepreisten
Leitzinserhöhungen fast gar nicht auf die veränderte wirtschaftliche
Datenlage reagierten. Obwohl die Konjunkturzahlen besser ausfielen und
die Inflationsraten nach oben drehten, blieben die an den Geldtermin-
märkten eskomptierten Leitzinserwartungen nahezu unverändert. Je länger
die Märkte aber die Augen vor der Möglichkeit einer früheren Leitzins-
wende verschliessen, umso grösser werden die Verwerfungen (Zinsschock),
wenn es dann eines Tages tatsächlich dazu kommen sollte.
Wir sehen uns durch die jüngsten Ausführungen im FOMC-Protokoll in
unserer Prognose früherer Leitzinserhöhungen bestätigt. So rechnen wir
nicht erst im Laufe des 3. Quartals 2015 mit der ersten Anhebung (wie
an den Märkten eingepreist), sondern bereits im 2. Quartal. Das Risiko
einer Erhöhung schon im 1. Quartal ist dabei nochmals gestiegen.
Quelle: Investmentfonds.de
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
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