19.04.2026 18:57
26.08.2014
Bantleon: Draghi und der IFO-Index befeuern QE-Debatte
Köln, den 26.08.2014 (Investmentfonds.de) -
Dr. Daniel Hartmann, Senior Analyst Economics bei Bantleon
In einer aktuellen Analyse zur wirtschaftlichen Lage schreibt
Dr. Daniel Hartmann, Senior Analyst Economics bei der Fondsgesellschaft
Bantleon:
Anders als seine Kollegin Janet Yellen nutzte Mario Draghi seinen
Auftritt beim diesjährigen Symposium in Jackson Hole für klare Worte.
In seiner Rede über die Arbeitslosigkeit in der Eurozone stellte er
fest, dass die Währungsunion nicht nur unter Strukturproblemen,
sondern auch einem Nachfragedefizit leide. So sei ein nicht uner-
heblicher Teil der aktuellen Arbeitslosigkeit konjunkturbedingt.
Seine Schlussfolgerung: Die Eurozone benötigt eine expansive Nach-
fragepolitik. Die Geldpolitik hätte in dieser Hinsicht bereits gut
vorgelegt. Das jüngste Beispiel sind die expansiven Massnahmen, die
im Juni beschlossen wurden. Unter anderem wurden die Leitzinsen
nochmals gesenkt, neue Langfristtender (TLTROs) angekündigt und
der Ankauf von ABS-Papieren in Aussicht gestellt. Draghi hofft,
dass damit die Nachfrage ausreichend stimuliert wird.
Dr. Daniel Hartmann, Senior Analyst Economics bei Bantleon
In einer aktuellen Analyse zur wirtschaftlichen Lage schreibt
Dr. Daniel Hartmann, Senior Analyst Economics bei der Fondsgesellschaft
Bantleon:
Anders als seine Kollegin Janet Yellen nutzte Mario Draghi seinen
Auftritt beim diesjährigen Symposium in Jackson Hole für klare Worte.
In seiner Rede über die Arbeitslosigkeit in der Eurozone stellte er
fest, dass die Währungsunion nicht nur unter Strukturproblemen,
sondern auch einem Nachfragedefizit leide. So sei ein nicht uner-
heblicher Teil der aktuellen Arbeitslosigkeit konjunkturbedingt.
Seine Schlussfolgerung: Die Eurozone benötigt eine expansive Nach-
fragepolitik. Die Geldpolitik hätte in dieser Hinsicht bereits gut
vorgelegt. Das jüngste Beispiel sind die expansiven Massnahmen, die
im Juni beschlossen wurden. Unter anderem wurden die Leitzinsen
nochmals gesenkt, neue Langfristtender (TLTROs) angekündigt und
der Ankauf von ABS-Papieren in Aussicht gestellt. Draghi hofft,
dass damit die Nachfrage ausreichend stimuliert wird.
--- Anzeige ---
>>Jetzt am Aktienmarkt ein- oder aussteigen? Investmaxx Markteinschätzung lesen! --- Ende Anzeige ---
Auch wir sind zuversichtlich, dass die monetären Impulse in den
nächsten Monaten positive Wirkungen entfalten. Dazu muss man sich
nur vor Augen halten, was zuletzt an den Finanzmärkten passiert
ist: Die langfristigen Leitzinserwartungen sind – im Gegensatz zu
den USA und Grossbritannien – in der Eurozone weiter gefallen. Im
Einklang damit sanken die Anleihenrenditen auf neue historische
Tiefststände und zwar nicht nur in Deutschland, sondern auch in
Frankreich, Italien und Spanien. Mehr noch, die Risikoaufschläge
haben sich weiter eingeengt.
Die divergierenden Leitzinserwartungen (Eurozone versus USA/UK)
haben darüber hinaus zu einer Schwächung des Wechselkurses beige-
tragen. Seit Juni verlor der Euro gegenüber dem USD knapp 4,0% an
Wert. Die Impulse der Geldpolitik zeigten sich schliesslich auch
in der Bank Lending Survey. Demnach beginnen die Banken in Südeuropa
erstmals seit dem Jahr 2007 wieder ihre Kreditkonditionen zu lockern.
Alles in allem hat die Ankündigung der TLTROs bereits wie eine
Lightversion von »Quantitative Easing« gewirkt, dessen primäre
Zielsetzung darin besteht, die Renditen und Risikoprämien zu drücken.
Die Verbesserung der Finanzierungskonditionen spiegelt sich auch in
unseren Frühindikatoren wieder, die für das Jahresende eine zyklische
Stabilisierung signalisieren.
Dennoch, trotz aller »Erfolge« an den Finanzmärkten, zeigt sich
Mario Draghi tief besorgt über die aktuelle Konjunkturentwicklung.
Der Notenbankpräsident geht so weit, auch die Fiskalpolitik zu mehr
Engagement aufzufordern. Mithin sollen die Regeln des Fiskalpakts
möglichst »flexibel« ausgelegt werden.
Die Konjunkturängste sind nicht unbegründet. Im 2. Quartal hat
die Wirtschaftsleistung der Eurozone stagniert und am aktuellen
Rand sind die Geschäftsklimaindikatoren weiter abwärtsgerichtet.
Neuste Belege dafür lieferte der IFO-Index, der im August zum
vierten Mal in Folge gefallen ist. Die Geschäftserwartungen liegen
bereits so tief wie seit 15 Monaten nicht mehr.
Als Folge des Wachstumspessimismus sind auch die Inflationser-
wartungen weiter auf Tauchstation gegangen. Dies gilt vor allem
für die marktbasierten Indikatoren (Differenz zwischen Nominal-
und Realrenditen an den Anleihenmärkten), die mittlerweile nicht
mehr nur im kurzfristigen, sondern auch im mittel- und lang-
fristigen Bereich deutlich unter 2,0% liegen.
--- Anzeige ---
>>Jetzt die 6.000 besten Fonds mit 100% Rabatt kaufen --- Ende Anzeige ---
Sollte in den nächsten Wochen der Abwärtstrend bei den Stimmungs-
indikatoren und Inflationserwartungen nicht zum Stillstand kommen,
was wir nicht ausschlissen wollen, dürfte sich die EZB zu weiteren
expansiven Massnahmen gezwungen sehen – und dies, obwohl bereits
an den Finanzmärkten viel passiert ist und das Potential für
zusätzliche Spreadeinengungen gering erscheint. Dennoch wird die
Geldpolitik mit einem Anleihenkaufprogramm zumindest ein starkes
psychologisches Signal setzen. Nicht zuletzt zeigen Erfahrungen mit
den QE-Programmen in den USA und UK, dass die Konjunktureuphorie
neu befeuert wird.
Fazit: Der Wachstumstrend ist aktuell nach unten gerichtet, was die
EZB angesichts der niedrigen Inflation tief besorgt. Es gibt nun zwei
Möglichkeiten: Entweder fängt sich die Wirtschaft in den kommenden
Wochen von selbst oder die Geldpolitik legt nochmals nach. So oder so
dürfte spätestens zum Jahresende die zyklische Trendwende eintreten.
Parallel dazu werden auch die Anleihenrenditen wieder nach oben drehen.
Quelle: Investmentfonds.de
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
Risikohinweis: Die Ergebnisse der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder. Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar.
