Fidelity Anleiheausblick: Schwellenl�nder und Inflation-Linker am attraktivsten

K�ln, den 27.08.2014 (Investmentfonds.de) -

Carsten Roemheld, Kapitalmarktstratege bei Fidelity Worldwide Investment Carsten Roemheld, Kapitalmarktstratege bei Fidelity Worldwide Investment, schreibt in einer aktuellen Marktanalyse: - Renditen von Staatsanleihen d�rften sich kaum bewegen - Unternehmensanleihen: Anstehender Asset Quality Review bei Banken unterst�tzt den Markt - Hochzinsanleihen: Rendite eher aus Zinszahlungen als aus Kursgewinnen Staatsanleihen "Die Rendite zehnj�hriger Bundesanleihen ist zuletzt unter die Ein-Prozent-Marke gefallen. Dies deutet darauf hin, dass die Investoren bedingt durch zuletzt schw�chere Wachstumszahlen ihre Erwartung bez�glich quantitativer Lockerungsma�nahmen der Euro- p�ischen Zentralbank (EZB) nach oben geschraubt haben. Sollte die EZB diesen Schritt tats�chlich gehen, d�rften viele zuletzt eher zur�ckhaltend agierende Marktteilnehmer versuchen, rasch in die M�rkte zu kommen. Das k�nnte zu einem weiteren Aufschwung von Aktien und Rentenpapieren f�hren. Mein Hauptszenario ist das allerdings nicht. Ich gehe davon aus, dass sich Staatsanleihen in den kommenden zw�lf Monaten �berwiegend seitw�rts entwickeln werden. Zwar liegen die Zinsen der Staatsanleihen aus den Industrienationen leicht unter ihrem fairen Wert, doch die hohen Staatsschulden und die expansive Geldpolitik werden einen gr��eren Anstieg verhindern. Bei zehnj�hrigen US-Treasuries d�rften die Renditen in den kommenden Monaten auf 3,0 bis 3,25 Prozent steigen. Im Euroraum dagegen werden die zuletzt beschlossenen Ma�nahmen der zweckgebundenen Refinanzierungsge- sch�fte (TLTRO) die Zinsen auch bei Anleihen der Peripherie- staaten weiter niedrig halten. Ihre Risikoaufschl�ge gegen�ber Bundesanleihen k�nnten sogar noch schrumpfen."

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Unternehmensanleihen "Bei Unternehmensanleihen guter bis sehr guter Bonit�t erwarte ich f�r die kommenden zw�lf Monate leicht positive Renditen. Europ�ische Investment-Grade-Anleihen sind nach wie vor attraktiv bewertet, auch wenn sich die Risikoaufschl�ge eingeengt haben. Wir k�nnten sogar eine Fortsetzung der Rally sehen, wenn die quantitativen Lockerungsma�nahmen in Europa weitergehen. Im Bankensektor unterst�tzt der im Oktober anstehende Asset Quality Review den Anleihemarkt. Denn die Aufsichtsbeh�rden f�rdern eine anleihefreundliche Politik der Emittenten. Die meisten Banken sind gut auf den Asset Quality Review vorbereitet. Insgesamt d�rften Unternehmensanleihen vom deutlichen Nachfrage�berschuss am Markt unterst�tzt werden." Hochzinsanleihen "Bei Hochzinsanleihen erwarten wir f�r die kommenden zw�lf Monate Ertr�ge im mittleren einstelligen Bereich. Dabei d�rfte die Rendite eher aus den Zinszahlungen kommen als aus Kursge- winnen. Die Ausfallrate ist in diesem Segment weltweit niedrig und d�rfte es auch bleiben, da sich die Unternehmen g�nstig und mit �berdurchschnittlich langen Anleihelaufzeiten re- finanzieren k�nnen und bilanziell weiterhin �berwiegend solide aufgestellt sind. Regional betrachtet k�nnte der US-Hochzinsmarkt negativ beeinflusst werden, denn infolge einer verst�rkten Aktivit�t von Private-Equity-Gesellschaften und vermehrten fremdfinanzierten �bernahmen hat sich die Qualit�t vieler Neuemissionen verschlechtert. Europa ist in dieser Hinsicht zw�lf bis 18 Monate hinterher, hier agieren die Unternehmen noch vorsichtiger." Schwellenl�nder- und inflationsindexierte Anleihen "Nach der Rally bei Schwellenl�nderanleihen erwarte ich in den kommenden zw�lf Monaten Ertr�ge im moderaten einstelligen Bereich. Im Vergleich zu den meisten anderen Anleiheklassen, auch zum Hochzinsmarkt der Industriel�nder, bieten Schwellen- l�nderanleihen insgesamt aber ein besseres Chance-Risiko- Verh�ltnis. Innerhalb des Emerging-Market-Segments erscheinen Firmenanleihen attraktiver als Staatstitel, vor allem weil letztere aufgrund ihrer im Durchschnitt l�ngeren Laufzeiten st�rker auf Zinsver�nderungen reagieren. Gemeinsam mit Schwellenl�nderanleihen sind inflationsindexierte Anleihen wom�glich die attraktivste Klasse im Bondsektor, da die Marktteilnehmer mittel- bis l�ngerfristig noch von einer zu niedrigen Inflation ausgehen. Wir glauben, dass die Inflationsrate in Europa positiv bleiben wird, w�hrend sie in den USA auf 2,6 Prozent ansteigen sollte. Inflationsin- dexierte Papiere d�rften sich auf Jahressicht deshalb besser entwickeln als normale Pendants."

Quelle: Investmentfonds.de

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