SafraSarasin: Umfeld verstärkt die Outperformance defensiver Sektoren
Gabriel Bartholdi, Aktien Stratege bei der Bank J. Safra Sarasin
Gabriel Bartholdi, Aktien Stratege bei der Bank J. Safra Sarasin,
schreibt in seiner aktuellen Finanzmarktkolumne:
In diesem Jahr haben eher zyklische Sektoren in den Monaten von Mai
bis Juli outperformed. Im September hat das Pendel aber wieder hin
zu den defensiven Sektoren gedreht. Das überlagernde Thema in der
Sektorallokation ist nach wie vor das Tiefzinsumfeld mit tiefem Wirt-
schaftswachstum.
Das heißt, daß aus einer strukturellen Sicht Aktien defensiver
Sektkoren über die nächsten Jahre attraktiver erscheinen als zyklische
Sektoren. Dies hat zwei Gründe: 1) Aufgrund des Tiefzinsumfeldes werden
Aktien mit hohen Dividenden (meistens aus den defensiven Sektoren) als
Alternative gegenüber Anleihen betrachtet und werden von den Investoren
stärker nachgefragt. 2) Viele Unternehmen in den zyklischen Sektoren
ohne wiederkehrende Umsätze sind auf einen größeren Optimismus der
Wirtschaftsakteure angewiesen, um eine steigende Investitionstätigkeit
und höhere Konsumbereitschaft auszulösen. Im aktuellen Wirtschaftsumfeld
fehlt dieser Optimismus. Dies führt dazu, daß zyklische Unternehmen kein
überdurchschnittliches Gewinnwachstum verzeichnen können, um das
operative Risiko zu kompensieren. Insgesamt ist das momentane Umfeld
verantwortlich für längere Phasen, in welchen defensive Sektoren stärker
outperformen. Dieser Trend konnte bereits in den letzten vier Jahren
beobachtet werden.
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