Japanische Zentralbank lockert �berraschend die Geldpolitik

K�ln, den 04.11.2014 (Investmentfonds.de) -

Ursina Kubli, �konomin bei der Bank J. Safra Sarasin Die japanische Zentralbank (BoJ) k�ndet Ende Oktober �berraschend an ihre Anleihenk�ufe auf bis zu 80 Bio. Yen zu erh�hen. Die lockere Geldpolitik soll anhalten, bis die Inflations-Zielmarke von 2% erreicht werde. Der Kampf gegen die Deflation zeigt sich hartn�ckiger als erhofft, zumal die im April eingef�hrte Erh�hung der Mehrwertsteuer tiefe Spuren hinterl�sst. So ist im Nachzug der Erh�hung der Konsum in Japan kr�ftig gesunken. Dieser Einbruch ist nicht nur auf Vorzugseffekte zur�ckzuf�hren, sondern auch auf eine gesunkene Kaufkraft der Konsumenten und ist damit l�ngerfristiger Natur.

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In der aktuellen Finanzmarktkolumne der Bank J. Safra Sarasin schreibt die �konomin Ursina Kubli dazu: Die japanische Zentralbank (BoJ) k�ndet Ende Oktober �berraschend an ihre Anleihenk�ufe auf bis zu 80 Bio. Yen zu erh�hen. Die lockere Geldpolitik soll anhalten, bis die Inflations-Zielmarke von 2% erreicht werde. Der Kampf gegen die Deflation zeigt sich hartn�ckiger als erhofft, zumal die im April eingef�hrte Erh�hung der Mehrwertsteuer tiefe Spuren hinterl�sst. So ist im Nachzug der Erh�hung der Konsum in Japan kr�ftig gesunken. Dieser Einbruch ist nicht nur auf Vorzugseffekte zur�ckzuf�hren, sondern auch auf eine gesunkene Kaufkraft der Konsumenten und ist damit l�ngerfristiger Natur. Im Oktober 2015 ist die n�chste MwSt-Erh�hung von derzeit 8% auf 10% geplant. Diese Steuererh�hungen waren das Parade- beispiel f�r den Reformwille von Abe und die F�higkeit unpopul�re Entscheidungen durchzusetzen. Deshalb steht die Regierung unter Druck an ihren Pl�nen festzuhalten. Abenomics beginnt zu br�ckeln Die erhoffte positive Wirkungskette von h�heren Inflationserwartungen, steigenden L�hnen und dann auch h�heren realisierten Inflationsraten hat bisher nicht eingesetzt. War die von Abe eingeleitete politische Wende zu Beginn von grosser Euphorie begleitet, sind die Inflationser- wartungen in der Zwischenzeit zur�ckgekommen. Die aktuelle Kerninflation ist auf 1% gefallen. W�hrend die nominalen L�hne steigen, entwickeln sich die realen L�hne r�ckl�ufig. Noch gibt es Hoffnung, dass Abenomics funktionieren kann. So zeigt die Arbeitsmarktkomponente des Tankan Index einen angespannteren Arbeitsmarkt. Damit d�rften sich in Zukunft h�here L�hne durchsetzen lassen. Mit dem �berraschenden Stimulus will die BoJ die Inflationserwartungen wieder befl�geln und Zeit schaffen, damit Abenomics zum Tragen kommen kann. Dieses Zeitfenster muss jedoch genutzt werden. Der Erfolg von Abenomics ist auf alle Pfeile der Politik ange- wiesen. Erstens wird die Fiskalpolitik den negativen Einkommenseffekt der MwSt-Erh�hungen abfedern m�ssen. Zweitens m�ssen die Strukturreformen vorangetrieben werden. Diesbez�glich stellen sich grosse Fragezeichen. So wurde die Erwerbsbev�lkerung zwar erh�ht, indem den Frauen den Zugang zum Arbeitsmarkt erleichtert wurde. Ansonsten zeigten sich jedoch keine bahnbrechenden Reformerfolge. Weiteres Abw�rtspotenzial des Yen

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Die Geldpolitik der BoJ gibt Abenomics nochmals eine Chance und der Yen d�rfte sich weiter abschw�chen. Mit den neuen Massnahmen der BoJ d�rfte das Wechselkurspaar USD-JPY auf ein Kursniveau von 120 ansteigen. Die robuste US-Konjunktur und die damit einhergehende US-Geldpolitik wird die entsprechende Kursentwicklung unterst�tzen.

Quelle: Investmentfonds.de

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