19.04.2026 13:43
10.11.2014
FranklinTempleton: Warum ein fallender Euro die europäische Konjunkturerholung retten könnte
Köln, den 10.11.2014 (Investmentfonds.de) -
Uwe Zoellner, CFA, Head of Pan-European Equity, Portfoliomanager
Franklin Templeton Investment Management
In einer aktuellen Markteinschätzung schreibt Uwe Zoellner:
Die europäischen Märkte hatten in den letzten Monaten
mit Schwierigkeiten zu kämpfen. Ursache war das Zusammen-
spiel aus schwachem Wirtschaftswachstum, was sich teilweise
auf die geringe Nachfrage aus Schwellenmärkten zurückführen
lässt, ausstehenden Strukturreformen und geopolitischen
Spannungen, die die sowieso schon anämische Erholung zu-
sätzlich schwächten. Auch das Umsatzwachstum war für uns
eine große Enttäuschung. Die Unternehmensumsätze blieben
auch weiter unter ihrem vormaligen Höchststand im Jahr
2007. Die Entwicklung der europäischen Wirtschaft und
Aktienmärkte während des Rests dieses Jahres und Anfang
2015 dürfte unserer Meinung nach von einem schwächeren
Euro und besserem Wachstum in den Schwellenmärkten
abhängen.
Die europäische Konjunkturerholung ist dieses Jahr
ganz eindeutig nicht nach unseren Erwartungen verlaufen.
Es gab punktuell gewisse Verbesserungen, wie in Spanien
zum Beispiel, was die Region veranlasst hat, harte
Strukturmaßnahmen in die Wege zu leiten. Länder wie
Italien und Frankreich haben jedoch noch nicht die
Maßnahmen ergriffen, die wir für notwendig halten,
um ihre Volkswirtschaften in Fahrt zu bringen.
Gleichzeitig rutschte Italien wieder zurück in die
Rezession. Länder in Nordeuropa, die die Finanzkrise
gut überstanden haben, litten zur gleichen Zeit
unter der Schwäche ihrer Exportmärkte in den Industrie-
ländern. Deutschland, das ein Lichtblick in der Region
gewesen war, scheint uns nachzulassen. Die schlechten
Wirtschaftszahlen aus Deutschland, Italien und
Frankreich in den letzten Monaten könnten auch als
Warnsignal für Länder dienen, die zu selbstzufrieden
geworden sind oder immer noch nicht in der Lage waren,
Reformen umzusetzen.
Uwe Zoellner, CFA, Head of Pan-European Equity, Portfoliomanager
Franklin Templeton Investment Management
In einer aktuellen Markteinschätzung schreibt Uwe Zoellner:
Die europäischen Märkte hatten in den letzten Monaten
mit Schwierigkeiten zu kämpfen. Ursache war das Zusammen-
spiel aus schwachem Wirtschaftswachstum, was sich teilweise
auf die geringe Nachfrage aus Schwellenmärkten zurückführen
lässt, ausstehenden Strukturreformen und geopolitischen
Spannungen, die die sowieso schon anämische Erholung zu-
sätzlich schwächten. Auch das Umsatzwachstum war für uns
eine große Enttäuschung. Die Unternehmensumsätze blieben
auch weiter unter ihrem vormaligen Höchststand im Jahr
2007. Die Entwicklung der europäischen Wirtschaft und
Aktienmärkte während des Rests dieses Jahres und Anfang
2015 dürfte unserer Meinung nach von einem schwächeren
Euro und besserem Wachstum in den Schwellenmärkten
abhängen.
Die europäische Konjunkturerholung ist dieses Jahr
ganz eindeutig nicht nach unseren Erwartungen verlaufen.
Es gab punktuell gewisse Verbesserungen, wie in Spanien
zum Beispiel, was die Region veranlasst hat, harte
Strukturmaßnahmen in die Wege zu leiten. Länder wie
Italien und Frankreich haben jedoch noch nicht die
Maßnahmen ergriffen, die wir für notwendig halten,
um ihre Volkswirtschaften in Fahrt zu bringen.
Gleichzeitig rutschte Italien wieder zurück in die
Rezession. Länder in Nordeuropa, die die Finanzkrise
gut überstanden haben, litten zur gleichen Zeit
unter der Schwäche ihrer Exportmärkte in den Industrie-
ländern. Deutschland, das ein Lichtblick in der Region
gewesen war, scheint uns nachzulassen. Die schlechten
Wirtschaftszahlen aus Deutschland, Italien und
Frankreich in den letzten Monaten könnten auch als
Warnsignal für Länder dienen, die zu selbstzufrieden
geworden sind oder immer noch nicht in der Lage waren,
Reformen umzusetzen.
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Geopolitische Spannungen in der Ukraine haben die
Dinge zusätzlich verschlimmert, insbesondere nach
den jüngsten Sanktionen gegen Russland. Wir sind
aber nicht vollständig davon überzeugt, dass die
tatsächlichen Auswirkungen der gesunkenen Nachfrage
aus Russland wirklich so entscheidend für das euro-
päische Wirtschaftswachstum ist. Nichtsdestotrotz
- in einer Phase langsamen Wirtschaftswachstums wird
die Situation durch die negativen Auswirkungen auf
die Stimmung nicht besser. Das Wirtschaftswachstum
war somit schwach und Anleger haben aufgrund des
Potenzials des erheblichen Deflationsdrucks Angst.
Diese Situation hat die Europäische Zentralbank (EZB)
zusätzlich unter Druck gesetzt, die Verantwortung für
ein Anheizen des Wachstums und der Verhinderung einer
Deflation auf sich zu nehmen. Wir glauben zwar, die
EZB hat vieles bei der Förderung einer europäischen
Konjunkturerholung richtig gemacht, ohne die Durchführung
von Strukturreformen durch die regionalen Regierungen
kann sie aber nicht viel mehr ausrichten. Die expansive
Geldpolitik war unserer Meinung nach hilfreich. Sie
allein kann aber die aktuellen wirtschaftlichen Probleme
nicht lösen. Obwohl die Anlageankäufe recht unterstützend
wirken, ist für kleine und mittlere Unternehmen in
Südeuropa der Zugriff auf Kredite wichtiger. Wir
können im Moment noch nicht sagen, ob die jüngsten
Maßnahmen der EZB in dieser Hinsicht erfolgreich
sein werden.
Wir glauben, der größte Erfolg der Maßnahmen und Rhetorik
der EZB ist der schwächere Euro. Wir glauben, diese Schwäche
dürfte auf die Exporte unterstützend wirken. In der Tat
könnte ein schwächerer Euro sich unserer Meinung nach
letztlich als das wichtigste Resultat der aktuellen
Maßnahmen der EZB erweisen. Geldpolitische Anreize
könnten die regionale Wirtschaft zusätzlich unterstützen,
sie sind aber unwahrscheinlich.
Wir glauben, ein besseres Wachstum in Europa ist von
weiteren Strukturreformen und einem schwächeren Euro
abhängig.
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Wir haben guten Grund für diesen Optimismus. Dieses
Jahr wird, was das Wirtschaftswachstum und die Unter-
nehmensgewinne betrifft, unserer Meinung nach ein
weiteres glanzloses Jahr werden. Für die kommenden
Quartale erwarten wir jedoch, dass ein schwächerer
Euro aller Wahrscheinlichkeit nach eine gewisse
Unterstützung bieten wird. In der Vergangenheit
ließ sich schon häufig beobachten, wie am Anfang
einer Konjunkturerholung in Europa die Exporte
standen. Wir glauben, ein stärkeres Wachstum in
Asien könnte zu einem Aufwärtstrend führen. Derzeit
sind wir uns aber noch nicht sicher, ob das 2015
auch der Fall sein wird, oder ob die Reformen in
China länger brauchen werden, bis sie einen
positiven Effekt auf das Wirtschaftswachstum haben.
In Kombination mit dem größeren Nutzen aus den
Strukturreformen, die bisher in Ländern wie Spanien
umgesetzt wurden, könnte ein höheres Exportwachstum
sich unserer Meinung nach als Grundlage für ein
besseres 2015 erweisen.
Quelle: Investmentfonds.de
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
Risikohinweis: Die Ergebnisse der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder. Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar.
