19.04.2026 10:35
08.12.2014
SafraSarasin: Ausblick 2015 - Liquidität und Zinsentwicklungen treiben die Märkte
Köln, den 08.12.2014 (Investmentfonds.de) -
Die Bank J. Safra Sarasin hat ihren "Global Snapshot – Ausblick 2015"
veröffentlicht, in dem sie ihr makroökonomisches Szenario, ihre Markt-
strategie sowie die Anlagepolitik und die Asset Allocation für das
Jahr 2015 darlegt.
Philipp Bärtschi, Chief Investment Officer
Philipp Bärtschi, Chief Investment Officer
"Auf Jahressicht werden sich Risikoanlagen dank dem Rückenwind der
expansiven Geldpolitik weiterhin positiv entwickeln. Während wir bei
Aktien eher auf Qualität und Blue Chips setzen, sehen wir bei Anleihen
mehr Potenzial bei Unternehmen mit niedrigerer Kreditqualität. Da
wir auch grössere, temporäre Korrekturen erwarten, ist es wichtig
genügend Liquidität zu halten und so taktische Opportunitäten nutzen
zu können."
Karsten Junius, Chief Economist
"Die Finanzmärkte werden 2015 im Spannungsfeld einer Zinswende in
den USA und zusätzlicher quantitativen Lockerung in Euroland stehen.
Der Euro sollte dementsprechend abwerten und auch Druck auf die
Untergrenze des Franken ausüben. Fallende Rohstoffpreise und ein
günstiges monetäres Umfeld stabilisieren die Konjunktur in Euroland,
können die Arbeitsmärkte aber nur schwach beleben. In diesem Umfeld
werden politische Friktionen und Regionalisierungstendenzen
deutlicher. Politische Investitionsrisiken sind daher wieder
stärker zu beachten."
Zinswende in den USA und UK
2015 wird das starke Wachstum in den USA die Arbeitslosigkeit so
weit senken, dass eine Nullzinspolitik nicht mehr notwendig sein
wird. Niedrige Rohstoffpreise, ein global zurückgehendes Potenzial-
wachstum und die weiterhin bestehenden Überkapazitäten führen
allerdings dazu, dass die Inflationsraten auch in Ländern mit
robuster Konjunktur moderat bleiben. Das Fed kann daher bis Juni
mit einer ersten Zinserhöhung warten und es bei 25 Basispunkter-
höhungen pro Quartal belassen. Diese werden die Leitzinsen bis
Ende 2016 auf 2% erhöhen.
Philipp Bärtschi, Chief Investment Officer
Philipp Bärtschi, Chief Investment Officer
"Auf Jahressicht werden sich Risikoanlagen dank dem Rückenwind der
expansiven Geldpolitik weiterhin positiv entwickeln. Während wir bei
Aktien eher auf Qualität und Blue Chips setzen, sehen wir bei Anleihen
mehr Potenzial bei Unternehmen mit niedrigerer Kreditqualität. Da
wir auch grössere, temporäre Korrekturen erwarten, ist es wichtig
genügend Liquidität zu halten und so taktische Opportunitäten nutzen
zu können."
Karsten Junius, Chief Economist
"Die Finanzmärkte werden 2015 im Spannungsfeld einer Zinswende in
den USA und zusätzlicher quantitativen Lockerung in Euroland stehen.
Der Euro sollte dementsprechend abwerten und auch Druck auf die
Untergrenze des Franken ausüben. Fallende Rohstoffpreise und ein
günstiges monetäres Umfeld stabilisieren die Konjunktur in Euroland,
können die Arbeitsmärkte aber nur schwach beleben. In diesem Umfeld
werden politische Friktionen und Regionalisierungstendenzen
deutlicher. Politische Investitionsrisiken sind daher wieder
stärker zu beachten."
Zinswende in den USA und UK
2015 wird das starke Wachstum in den USA die Arbeitslosigkeit so
weit senken, dass eine Nullzinspolitik nicht mehr notwendig sein
wird. Niedrige Rohstoffpreise, ein global zurückgehendes Potenzial-
wachstum und die weiterhin bestehenden Überkapazitäten führen
allerdings dazu, dass die Inflationsraten auch in Ländern mit
robuster Konjunktur moderat bleiben. Das Fed kann daher bis Juni
mit einer ersten Zinserhöhung warten und es bei 25 Basispunkter-
höhungen pro Quartal belassen. Diese werden die Leitzinsen bis
Ende 2016 auf 2% erhöhen.
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In UK erwarten wir die Zinswende erst im dritten Quartal. Die
Diskussion über die Beziehung von UK und der EU und ein möglicher
Austritt aus der EU wird das Investitionsklima und das britische
Pfund vor den Parlamentswahlen im Mai belasten.
Europäische Währungsunion bleibt fragil
Die expansive Geldpolitik, ein fallender Euro sowie die niedrigen
Rohstoffpreise werden ausreichend Impulse geben, dass die gegen-
wärtige Konjunkturschwäche sich in einen moderaten Aufschwung
umkehrt. Die Währungsunion wird aber weiter daran kranken, dass
es innerhalb ihrer Mitgliedsstaaten keinen wirtschaftspolitischen
Konsens bezüglich der gebotenen Anpassungsmassnahmen gibt. Struk-
turreformen bleiben daher genauso hinter ihren Notwendigkeiten
zurück wie fiskalische Massnahmen, die die Ungleichgewichte in
der Währungsunion korrigieren könnten. Die Last, die Nachfrage-
schwäche und Deflationsgefahren zu bekämpfen, liegt daher einmal
mehr auf der EZB, auch wenn es klar ist, dass die Geldpolitik
allein die Wirtschaft nicht kurieren kann. Wir erwarten, dass
die EZB Staatsanleihen und Unternehmensanleihen beginnt anzukaufen.
Wenn die Wirtschaftspolitik die davon ausgehenden expansiven
Impulse allerdings nicht zu beherzten Strukturreformen nutzt,
besteht die Gefahr, dass die EZB ihre Bilanz ähnlich wie in
Japan in Zukunft nicht wieder wird reduzieren können. De facto
wäre das die Einführung von Eurobonds durch die Hintertür.
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Die SNB wird die Frankenuntergrenze mit Interventionen und
negativen Einlagezinsen verteidigen Die quantitative Lockerung
der EZB wird den Euro schwächen und weiteren Druck auf die
Frankenuntergrenze ausüben. Wir erwarten, dass die SNB die
Untergrenze 2015 und 2016 nicht anpasst, aber stärkere Mass-
nahmen zu ihrer Verteidigung ergreifen muss. Das Wachstum in
der Schweiz wird ebenfalls von einer Konjunkturerholung in
Euroland profitieren und 2015 bei 1,4% liegen.
Das Umfeld für eine positive Aktienrendite bleibt im 2015 intakt
Überdurchschnittliches Potenzial sehen wir in Euroland und Japan.
Euroland dürfte von zusätzlicher Liquidität der EZB, einem tiefen
Euro und einem günstigen Ölpreis profitieren. Japan kann von einer
expansiven Geldpolitik der Zentralbank profitieren aber auch von
einer höhere Nachfrage nach Aktien, da die staatliche Pensionskasse
die Allokation von Aktien deutlich erhöhen wird. Innerhalb der
Sektoren favorisieren wir Aktien mit überdurchschnittlichen
Dividendenrenditen und/oder Gewinnwachstum, welche vor allem in
den defensiven Sektoren wie Gesundheit oder auch bei Informations-
technologie zu finden sind.
Kreditstrategie
Die Kreditmärkte sehen sich im nächsten Jahr vor allem in den USA
mit steigenden Bondrenditen konfrontiert. Der negative Einfluss
sollte allerdings dank den attraktiven laufenden Erträgen (Carry)
und einer moderaten Spreadeinengung mehr als kompensiert werden.
Dementsprechend erwarten wir niedrige, aber positive Gesamtrenditen
für 2015, wobei High Yield die Nase vorn haben dürfte. Des Weiteren
bevorzugen wir nach der sehr guten Rendite der europäischen Kredit-
märkte in diesem Jahr nun US- und Entwicklungsländer-Anleihen. Die
Jagd nach Rendite hält derweil weiter an, doch ermahnt die gesunkene
Sekundärmarktliquidität zu höherer Selektivität. So sollten
Investoren zwar weiterhin in hoch-Beta Anleihen investieren, aber
dabei besonders wachstumssensitive oder potentiell illiquide Papiere
meiden.
Quelle: Investmentfonds.de
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
Risikohinweis: Die Ergebnisse der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder. Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar.
