13.04.2026 15:09
09.07.2015
Aramea – Marktkommentar Nachranganleihen: Sorge um GREXIT bietet Schnäppchen
Köln, den 09.07.2015 (Investmentfonds.de) -
Sven Pfeil, Fondsmanager des Rentenfonds Aramea Rendite Plus
Thomas Pergande, Vorstand der Aramea Asset Management AG
Der jüngste Rückschlag an den Rentenmärkten bietet in Verbindung mit
den Diskussionen um den Verbleib Griechenlands in der Euro-Zone Kauf-
gelegenheiten. „Schnäppchen kann man dieser Tage insbesondere im
Bereich der Nachranganleihen machen“, so Sven Pfeil, Fondsmanager
des Rentenfonds Aramea Rendite Plus. Und der Grexit selbst hat nach
seiner Ansicht seinen Schrecken weitestgehend verloren.
„Bei Nachranganleihen gibt es derzeit Kaufgelegenheiten wie schon
lange nicht mehr“, meint Sven Pfeil, Experte für Nachranganleihen
und Fondsmanager des Aramea Rendite Plus. Ausgewählte Bonds notieren
nahe den Kursniveaus vom Oktober letzten Jahres, als die Verwerfungen
im Vorfeld des Banken-Stresstests ihren Höhepunkt erreichten. Ur-
sächlich hierfür seien die Sorgen um den „Grexit“, so Pfeil. Exempla-
risch verweist er auf eine Anleihe der Postbank, die in den letzten
Wochen deutlich korrigiert hat und momentan wieder eine erwartete
Rendite von knapp über 4 Prozent ausweist. Obwohl es sich hier um
eine Endlos-Anleihe handelt, wird sie – so Sven Pfeil – in den nächsten
Jahren sehr wahrscheinlich gekündigt. Der Grund: Nachranganleihen alten
Formats verlieren gemäß Basel III bis spätestens 2021 für Kreditinstitute
vollständig ihre Eigenkapitalanrechenbarkeit und werden somit für den
Emittenten zu teuer.
Sven Pfeil, Fondsmanager des Rentenfonds Aramea Rendite Plus
Thomas Pergande, Vorstand der Aramea Asset Management AG
Der jüngste Rückschlag an den Rentenmärkten bietet in Verbindung mit
den Diskussionen um den Verbleib Griechenlands in der Euro-Zone Kauf-
gelegenheiten. „Schnäppchen kann man dieser Tage insbesondere im
Bereich der Nachranganleihen machen“, so Sven Pfeil, Fondsmanager
des Rentenfonds Aramea Rendite Plus. Und der Grexit selbst hat nach
seiner Ansicht seinen Schrecken weitestgehend verloren.
„Bei Nachranganleihen gibt es derzeit Kaufgelegenheiten wie schon
lange nicht mehr“, meint Sven Pfeil, Experte für Nachranganleihen
und Fondsmanager des Aramea Rendite Plus. Ausgewählte Bonds notieren
nahe den Kursniveaus vom Oktober letzten Jahres, als die Verwerfungen
im Vorfeld des Banken-Stresstests ihren Höhepunkt erreichten. Ur-
sächlich hierfür seien die Sorgen um den „Grexit“, so Pfeil. Exempla-
risch verweist er auf eine Anleihe der Postbank, die in den letzten
Wochen deutlich korrigiert hat und momentan wieder eine erwartete
Rendite von knapp über 4 Prozent ausweist. Obwohl es sich hier um
eine Endlos-Anleihe handelt, wird sie – so Sven Pfeil – in den nächsten
Jahren sehr wahrscheinlich gekündigt. Der Grund: Nachranganleihen alten
Formats verlieren gemäß Basel III bis spätestens 2021 für Kreditinstitute
vollständig ihre Eigenkapitalanrechenbarkeit und werden somit für den
Emittenten zu teuer.
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Bei Unternehmens-Nachranganleihen ergibt sich ein ähnliches Bild.
So kamen beispielsweise die Genussscheine der Bertelsmann AG in den
letzten Wochen kräftig unter die Räder. Das Wertpapier verzeichnete
in der Spitze einen Kursrückgang von 20 Prozent. Aktuell bringen
diese Genüsse eine prognostizierte Rendite von 4,9 Prozent p.a.
Hier rechnet Sven Pfeil mittelfristig zudem mit einem erneuten Rück-
kaufangebot seitens des Emittenten. Insofern fühlt sich Pfeil im
derzeitigen Börsenumfeld wohl und sieht mehr Chancen als Risiken.
Auch ein Grexit ist seiner Meinung nach weder für das Segment der
Nachranganleihen im Allgemeinen noch für Aramea Rendite Plus im
Besonderen eine reale Gefahr.
Grexit entfaltet kaum noch Schrecken
So seien Finanzinstitute aus Ländern wie Deutschland, Frankreich
und Großbritannien von einer Griechenlandpleite unmittelbar nur
unwesentlich bis gar nicht betroffen. Allenfalls könnten Zweit-
oder Drittrundeneffekte temporäre Auswirkungen haben. Das Sonder-
vermögen selbst ist zu dreiviertel in Unternehmen aus diesen
Ländern investiert. Dabei hat Deutschland mit großem Abstand
das höchste Gewicht. Darüber hinaus ist der Fonds auf währungs-
gesicherter Basis in „Nachrängen“ von US-Instituten mit einer
sehr hohen Profitabilität positioniert. Und deren Nachränge
sollten gleichermaßen von den regulatorischen Vorgaben (Basel III)
profitieren. Selbst von einer möglichen Ausweitung der Spreads in
der Euroland-Peripherie wäre der Aramea Rendite Plus nur geringfügig
betroffen, da er lediglich in Italien und Spanien mit einstelligen
Investitionsquoten investiert ist – und sich dabei ausschließlich
auf systemrelevante Institute konzentriert.
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Die Aramea Investment-Strategen rechnen ohnehin nicht mit einem
von Griechenland ausgehenden europäischen Flächenbrand. „Die An-
steckungsgefahren für andere Peripheriestaaten sind deutlich geringer
als 2010 beim ersten Rettungspaket oder 2012, als sich die Eurokrise
dramatisch zuspitzte. Zum einen sind die Banken wesentlich höher
kapitalisiert, zum anderen befinden sich die Peripherie-Staaten in
einer sehr viel besseren fundamentalen Verfassung. Und zu guter Letzt
ist die EZB hinreichend vorbereitet, um mit geeigneten Maßnahmen gegen-
zusteuern. Der europäische Währungsraum stellt sich somit viel
stabiler dar als zu Beginn der Krise“, so Thomas Pergande,
Vorstand der Aramea Asset Management AG.
Kennziffern weiterhin attraktiv
Auch wenn das Fahrwasser im Nachrangbereich aktuell etwas rau ist,
bleibt ein Investment in den Aramea Rendite Plus perspektivisch
chancenreich. Die laufende Verzinsung beträgt aktuell über 5 Prozent
und das bei einer geschätzten Duration von knapp über fünf Jahren.
Die geplante Ausschüttung für 2015 liegt bei 6 Euro pro Anteilschein,
was einer Ausschüttungsquote auf aktueller Basis von 3,3 Prozent p.a.
entspricht.
Quelle: Investmentfonds.de
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
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