13.04.2026 13:33
17.08.2015
Vontobel: Abwertung der chinesischen Währung - was sind die Konsequenzen?
Köln, den 17.08.2015 (Investmentfonds.de) -
Christophe Bernard, Chef-Stratege Vontobel Asset Management
Am 11. August 2015 hat die People’s Bank of China (PBOC) angekündigt,
dass sie den chinesischen Yuan stärker flexibilisieren will. Künftig
soll der Kurs des Yuan unter Berücksichtigung von Angebot und Nachfrage
festgelegt werden, was der Internationale Währungsfonds (IWF) bereits
als Schritt in Richtung einer stärkeren Währungsflexibilisierung
gelobt hat.
Auch Vontobel Asset Management hat wiederholt darauf hingewiesen, dass
China seine Geldpolitik stärker lockern muss. Den Yuan zum US-Dollar
stabil zu halten, würde im Gegensatz dazu die chinesische Wirtschaft
noch stärker belasten. Allerdings werde die PBOC keine extreme Währungs-
fluktuation tolerieren, weil eine massive Abwertung diversen Wirtschafts-
zweigen Schaden zufügen würde. Die Anlegerstimmung könnte ebenfalls in
Pessimismus umschlagen, was an den Aktienmärkten zu weiteren Kursver-
lusten führen und den Kapitalabfluss beschleunigen könnte.
Christophe Bernard, Chef-Stratege Vontobel Asset Management
Am 11. August 2015 hat die People’s Bank of China (PBOC) angekündigt,
dass sie den chinesischen Yuan stärker flexibilisieren will. Künftig
soll der Kurs des Yuan unter Berücksichtigung von Angebot und Nachfrage
festgelegt werden, was der Internationale Währungsfonds (IWF) bereits
als Schritt in Richtung einer stärkeren Währungsflexibilisierung
gelobt hat.
Auch Vontobel Asset Management hat wiederholt darauf hingewiesen, dass
China seine Geldpolitik stärker lockern muss. Den Yuan zum US-Dollar
stabil zu halten, würde im Gegensatz dazu die chinesische Wirtschaft
noch stärker belasten. Allerdings werde die PBOC keine extreme Währungs-
fluktuation tolerieren, weil eine massive Abwertung diversen Wirtschafts-
zweigen Schaden zufügen würde. Die Anlegerstimmung könnte ebenfalls in
Pessimismus umschlagen, was an den Aktienmärkten zu weiteren Kursver-
lusten führen und den Kapitalabfluss beschleunigen könnte.
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Die Marktexperten von Vontobel gehen in ihrem Hauptszenario für China
von einem Wirtschaftswachstum von 6,9 Prozent in diesem Jahr und
6,6 Prozent im Jahr 2016 aus. Das Modell für die Kaufkraftparität
signalisiert, dass der Yuan bei rund 6,45 zum US-Dollar fair bewertet
ist, was ungefähr dem aktuellen Währungskurs entspricht. Handelsge-
wichtet scheint der Yuan gegenüber den Währungen der wichtigsten
Handelspartner des Landes jedoch um 10 bis 15 Prozent überbewertet.
Vontobel ist daher der Meinung, dass eine Abwertung auf 6,85 US-
Dollar die chinesische Währung in einen angemesseneren Bewertungs-
bereich, auch im Vergleich zu den übrigen Handelspartnern,
bringen würde.
Auswirkung auf die Finanzmärkte und Positionierung
Die Abwertung des Yuan zum US-Dollar von 3 Prozent in den vergangenen
beiden Tagen bestätigt, dass die chinesische Wirtschaft unter enormem
Druck steht, so dass die Entscheidungsträger gezwungen sind, alle
Hebel in Bewegung zu setzen, um das Wachstum zu stabilisieren. Bei
sonst gleichen Bedingungen sieht Vontobel Asset Management die
folgenden Konsequenzen:
1. Vermögenswerte aus «Emerging Markets» werden infolge der Doppelbelastung
aus Rohstoffpreisrückgang und schwachem Wachstum in China unter Druck bleiben.
Wir erwarten, dass sich Schwellenländerwährungen weiter abschwächen und sind
in Schwellenländeraktien sowie Anleihen in Lokalwährungen «stark untergewichtet».
2. Die Schwäche der Rohstoffpreise und die Konjunkturabkühlung in China
tragen zur globalen Disinflation bei, sodass die wichtigsten Notenbanken
mehr Spielraum erhalten, um ihre akkommodierende Geldpolitik fortzusetzen.
Wir halten an unserer Meinung fest, dass das Fed die Zinsen im September
erstmals anheben wird, wobei eine Verschiebung des Zinsschrittes
keinesfalls überraschen würde.
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3. Sicheren Staatsanleihen sollte der Disinflationsdruck zugutekommen. Die
Bewertungen sind unseres Erachtens jedoch unattraktiv. Wir bevorzugen daher
US-Treasuries mit sehr langen Laufzeiten.
4. Obwohl sich die Rohstoffpreise allmählich attraktiven Bewertungsniveaus
nähern, kann ein weiterer Rückgang nicht ausgeschlossen werden, weil die
Überversorgung des Marktes nicht konsequent angegangen wird. Wir halten
deshalb an unserer «moderaten Untergewichtung» fest.
5. Gold könnte kurzfristig von der Aussicht auf einen «Währungskrieg» und
einer überverkauften Situation im Edelmetallsegment profitieren. Wir sind
jedoch nach wie vor der Meinung, dass Gold infolge des endemischen Über-
angebots voraussichtlich unter Druck bleibt.
6. Hinsichtlich der Aktienmärkte werden Sektoren mit China- und Rohstoff-
bezug wie Energie, Bergbau, Automobile oder Luxusgüter voraussichtlich
unter Druck bleiben, weil die Anleger die Gewinnaussichten der Unternehmen
infrage stellen. Zum anderen werden die Märkte weiterhin großzügig mit
Liquidität versorgt, die Unternehmensgewinne insgesamt sind ordentlich
und der Anlagenotstand sollte den Aktienmärkten kräftig Rückenwind geben.
Quelle: Investmentfonds.de
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
Risikohinweis: Die Ergebnisse der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder. Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar.
