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27.08.2015

J.P. Morgan AM: Kein Beginn einer Rezession in den Industriel�ndern erwartet

K�ln, den 27.08.2015 (Investmentfonds.de) -

Jakob Tanzmeister, Produktexperte f�r Multi Asset Portfolios bei J.P. Morgan Asset Management Nachdem der Montag vermutlich als �verr�ckter B�rsentag� in die Geschichte eingehen wird, kommentiert Jakob Tanzmeister, Produktexperte f�r Multi Asset Portfolios bei J.P. Morgan Asset Management, die Entwicklungen im Kontext der Makroeinsch�tzungen: �Die Marktbewegungen waren sicherlich bedeutend � allerdings hat sich der Kursrutsch in einer Woche ereignet, in der das US-Wachstum f�r das 2. Quartal vermutlich um mindestens einen Prozentpunkt auf 3,2 Prozent nach oben revidiert wird. Die Schlussfolgerung, dass wir den Beginn einer Rezession in den Industriel�ndern erleben, d�rfte also zu weit hergeholt sein�, so der Experte. Inzwischen seien sehr beliebte Positionen, so genannte �crowded trades�, wie beispielsweise US-Dollar- Long-Positionen gegen�ber dem Euro sowie Engagements bei europ�ischen Aktien oder Hochzinsanleihen, abgebaut, so dass sich die M�rkte insgesamt wieder beruhigt haben. Insgesamt zeigten sich die Schwellenm�rkte und Rohstoffe mittlerweile technisch stark �berverkauft, w�hrend US-Anleihen in hohem Ma�e �berkauft seien. Erholung in den USA und Europa sollte sich weiter fortsetzen Die dramatischen Marktbewegungen zum Wochenbeginn resultieren laut dem Experten aus Sorgen um die Schwellenl�nder und insbesondere das chinesische Wachstum, was durch die geringe Liquidit�t der M�rkte w�hrend des Sommers und die Unsicherheit �ber den n�chsten Schritt der Federal Reserve (Fed) zus�tzlich verst�rkt wurde. �Wir teilen allerdings nicht die Vermutung, dass die Entwicklungen in den Schwellen- l�ndern die US-Wirtschaft in eine Rezession abdriften lassen wird�, betont Tanzmeister. Die j�ngste Schw�che bei Rohstoffen, insbesondere bei �l, sei vielmehr die Folge eines �berangebots, das bereits seit L�ngerem bestehe. Im Zusammenwirken mit dem R�ckgang der Nachfrage in den Schwellenl�ndern ergebe sich dadurch ein deutlich tr�beres Bild f�r den Welthandel, als dies den Tatsachen entspr�che. Die Folge sei eine Abw�rtskorrektur der globalen Wachstumserwartungen und eine �ber- triebene Sorge, dass die Abk�hlung in den Schwellenl�ndern auf die Industriel�nder �bergreifen k�nnte. �Wir erwarten dies nicht, halten aber in einigen zyklischen Unternehmenssektoren Gewinneinbu�en f�r m�glich. Die wirtschaftliche Erholung in den USA und Europa sollte sich aber fortsetzen. Au�erdem d�rften die niedrigen �lpreise und eine leichte Abwertung des US-Dollars die Wirtschaft in den kommenden Monaten befl�geln�, betont Tanzmeister.

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Divergenz zwischen Industrie- und Schwellenl�ndern Das globale Wachstum entwickelt sich derzeit gegenl�ufig � so zeigen die aktuellen Einkaufsmanagerindizes (PMI) deutliche Unterschiede zwischen den Schwellen- und Industriel�ndern. W�hrend der chinesische Einkaufsmanagerindex auf 47,1 Punkte und damit auf den tiefsten Stand seit der Finanzkrise gesunken ist, bewegen sich die PMIs f�r das ver- arbeitende Gewerbe in den USA mit 52,9 immer noch im Expansionsbereich, das hei�t oberhalb der Grenze von 50. Auch die europ�ischen PMIs liegen nach wie vor auf einem robusten Niveau von 54,1. �Diese Fr�hindikatoren belegen, dass die Angst vor einem drastischen Einbruch der Wirtschafts- erholung in Europa �bertrieben ist�, so der Experte. Die Schwellenl�nder leisten zwar inzwischen einen gr��eren Beitrag zum globalen Wachstum als in der Vergangenheit, allerdings sind die Folgen einer Abk�hlung der Schwellenl�nder f�r Europa und die USA aktuell begrenzt: Gemessen am BIP machen Exporte rund 13 Prozent des US-BIP und 42 Prozent des BIP in der Eurozone aus, rechnet man allerdings die Einfuhren hinzu, liegen diese Werte im unteren Einstelligen Bereich. �Eine Baisse in den Schwellenl�ndern wird das Wachstum zwar schw�cher ausfallen lassen, jedoch nicht notwendigerweise eine Rezession hervorrufen, wobei die negativen Effekte in Europa st�rker zu sp�ren sein werden�, erl�utert Tanzmeister. US-Zinserh�hung im September inzwischen sehr unwahrscheinlich Vor dem Hintergrund der weltweit turbulenten Aktienm�rkte befindet sich die Fed in einer Zwickm�hle: Eine Zinserh�hung im September w�rde nun wahrscheinlich als verfr�ht gewertet, w�hrend ein Aufschub als Be- st�tigung daf�r betrachtet w�rde, dass das globale Wachstum zu langsam ist. F�r eine Zinserh�hung im September wird derzeit eine Wahrschein- lichkeit von weniger als 20 Prozent vom Markt eingepreist, und die aktuelle Bewegung des US-Dollar spricht ebenfalls f�r einen Aufschub des ersten Zinsanstiegs. Ein weiterer Grund f�r die Fed eine Zinserh�hung aufzuschieben, ist neben schwachen Finanzm�rkten und dem �lpreisverfall die niedrige Inflation. Kaufgelegenheiten bei Aktien nutzen Die rasante Korrektur am Aktienmarkt hat die M�rkte �berrascht. Ungeachtet technischer Faktoren, ist sie in ihrem Ausma� � zumindest in den Industrie- l�ndern � fundamental auch nur eingeschr�nkt begr�ndbar. Es stimmt, dass US-Aktien etwas �berteuert erschienen. Die j�ngsten Bewegungen haben die Kurs-Gewinn-Verh�ltnisse jedoch wieder in die N�he des Durchschnittswerts von 15,5-fach gef�hrt. �Der Gewinneinbruch im Energiesektor d�rfte sich 2016 wohl nicht im gleichen Ausma� wiederholen, und wir halten Gewinn- steigerungen von 7 bis 8 Prozent nicht f�r unrealistisch, zumal das nominale US-BIP-Wachstum im 2. und 3. Quartal 2015 bei rund 4,5 Prozent liegen sollte. Die Widerstandskraft der US-Binnenwirtschaft und der Boom durch den �lpreis- r�ckgang d�rften das Wachstumsbild f�r das n�chste Jahr g�nstig beeinflussen�, unterstreicht Tanzmeister. In Europa, wo die Exportabh�ngigkeit gr��er ist, d�rften gegebenenfalls die Gewinne zyklischer Unternehmen belastet sein, aber nicht die Binnenerholung in der Eurozone zum Erliegen kommen. �Alles in allem scheinen Aktien aus den Industriel�ndern eher unter einer pl�tzlichen Risikoaversion als unter einer Neueinsch�tzung der fundamentalen Situation zu leiden�, so der Experte. Die Anleihenm�rkte haben in den letzten Tagen dagegen �berraschend zur�ck- haltend reagiert. �Vermutlich hatten sie die Ereignisse bereits vorweg- genommen, denn die Renditen zehnj�hrige US-Treasuries hatten schon deutlich nachgegeben, noch bevor die Aktienm�rkte �berhaupt bemerkt hatten, dass der Wind sich dreht�, sagt Tanzmeister. Mit 195 Basispunkten bei zehnj�hrigen US-Papieren erscheinen die Laufzeiten-Risikopr�mien nun �bertrieben niedrig, und die realen Renditen preisen einen regelrechten Wachstumseinbruch ein. �Da wir ein solches Szenario f�r unwahrscheinlich halten, ver�ndert sich die Chance-Risiko-Konstellation an den Anleihenm�rkten. Tats�chlich hat die Duration nicht mit dem Ausma� der Schw�che an den Aktienm�rkten Schritt gehalten, was bedeuten k�nnte, dass das Abw�rtspotenzial bei den Renditen von nun an m�glicherweise begrenzt ist�, erl�utert der Experte. Die Aussicht auf weitere Stimuli seitens anderer Zentralbanken k�nnte daf�r sorgen, dass die Risikopr�mien niedrig bleiben. �Sobald jedoch die Wogen gegl�ttet sind, werden Aktien aus den Industriel�ndern wieder zu ihren durchschnittlichen Bewertungen zur�ckkehren, Staatsanleihen hingegen teuer bleiben�, meint Tanzmeister. So ist das Fazit des Experten: �Unsere Makro-Kernthemen einer niedrigen Inflation, divergierender Geldpolitik, einer Neuausrichtung der chinesischen Wirtschaft, sowie unsere Pr�ferenz von Industrie- gegen�ber Schwellenl�ndern behalten nach wie vor ihre G�ltigkeit. Wir schauen f�r unsere Multi Asset- Portfolios nach Chancen bei Aktien aus den Industriel�ndern und bei Unter- nehmensanleihen. Dagegen erscheinen die Anleihenm�rkte anf�llig, und falls die Fed tats�chlich im September ihr Pulver trocken h�lt, k�nnten die Zinskurven weiter relativ steil bleiben.� Ertragspuffer gegen Volatilit�t Ertragsorientierte Multi-Asset-Fonds wie der JPMorgan Investment Funds - Global Income Fund investieren flexibel in die verschiedensten rendite- starken und ertragsgenerierenden Verm�genswerte weltweit. Mit diesen breit �ber verschiedene Regionen und Anlageklassen diversifizierten Strategien k�nnen Anleger unabh�ngig von den Marktbedingungen attraktive laufende Ertr�ge erwirtschaften und gleichzeitig die Portfoliovolatilit�t steuern. Denn die regelm��igen Ertr�ge werden kalkulierbar und verl�sslich ausge- sch�ttet � unabh�ngig davon wie die Entwicklung an den globalen Kapital- m�rkten gerade ist. �Auch in volatileren Phasen wie den letzten Tagen und Wochen werden Dividenden und Kupons gezahlt und kommen den Anlegern zugute. �Income� bietet also ganz klar einen wichtigen Puffer, um Kursverluste abzufedern�, unterstreicht Jakob Tanzmeister. Weitere Informationen zum JPMorgan Investment Funds � Global Income Fund Viertelj�hrlich aussch�ttende Anteilklasse (EUR): ISIN A (div) EUR: LU0395794307 WKN A (div) EUR: A0RBX2 J�hrlich aussch�ttende Anteilklasse (EUR): ISIN A (inc) EUR: LU0840466477 WKN A (inc) EUR: A1J5UZ

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Fondsmanager: Michael Schoenhaut, Talib Sheikh Auflegungsdatum: 11. Dezember 2008 Benchmark: 40% Barclays US High Yield 2% Issuer Cap Index (Total Return Gross) Hedged to EUR / 35% MSCI World Index (Total Return Net) Hedged to EUR / 25% Barclays Global Credit Index (Total Return Gross) Hedged to EUR Fondsvolumen: 14,1 Milliarden Euro (per 25.08.2015)

Quelle: Investmentfonds.de

Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.

Risikohinweis: Die Ergebnisse der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder. Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar.

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