DanskeInvest: Ist den Chinesen die Vernunft abhanden gekommen?

K�ln, den 16.09.2015 (Investmentfonds.de) -

Bo Bejstrup Christensen, Chefanalytiker bei Danske Invest In einem aktuellen Marktkommentar schreibt Bo Bejstrup Christensen, Chefanalytiker bei Danske Invest: "Das Thema China war zuletzt stark in den Medien vertreten: Das Wachstum scheint sich weiter abzuschw�chen, der Aktienmarkt kollabiert und vor kurzem haben die Chinesen einen neuen Modus zur Wechselkursfestlegung eingef�hrt. Die Verwirrung ist komplett. Der Mangel an Vertrauen in die chinesische Regierung und deren F�higkeit, die Wirtschaft und die chine- sischen Finanzm�rkte zu lenken, hat einen neuen H�hepunkt erreicht. Die Titelseite des Economist machte auf mit �The Great Fall of China� w�hrend viele andere Medien wie die Financial Times von der verspielten Glaubw�rdigkeit der chinesischen Regierung schrieben. Eine Frage steht im Raum. Haben die Chinesen die Kontrolle verloren? Ist ihnen die Vernunft abhanden gekommen? Die kurze Antwort lautet: nein. Ganz im Gegenteil. Wir glauben, dass es f�r die chinesischen Ma�nahmen ganz rationale Gr�nde gibt. R�ckblickend l�sst sich erkennen, dass es dem chinesischen Pr�sidenten Xi Jinping sehr viel schneller und umfassender gelungen ist, seine Macht zu konsolidieren, als viele es 2012 vermutet h�tten. Xi Jinping hat bereits zahlreiche Reformen ins Leben gerufen. Auf politischer Ebene ist eine umfassende Anti-Korruptionskampagne die bisher eindrucksvollste Manifestation seiner Kontrolle �ber den politischen Apparat. 2015 ist ein besonderes Jahr Blicken wir auf den Finanzsektor, erweist sich 2015 als ein ganz be- sonderes Jahr sowohl f�r Xi Jinping als auch f�r China insgesamt. 2015 hat die chinesische W�hrung die Chance, ein Teil des W�hrungskorbs an globalen Weltreservew�hrungen des Internationalen W�hrungsfonds (IWF) zu werden. Eine solche Gelegenheit bietet sich nur alle f�nf Jahre einmal, das n�chste Mal also im Jahr 2020 � zu diesem Zeitpunkt wird Xi Jinping das Machtzentrum verlassen."

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"Neben der politischen Bedeutung einer Anerkennung der chinesischen W�hrung auf gleicher Ebene mit dem US-Dollar und dem Euro gibt es nat�rlich auch wichtige Aspekte im Hinblick auf die Entwicklung des globalen Finanzsystems und die Integration Chinas (der gr��ten Handelsnation der Welt). Am 26. Mai dieses Jahres bewegte sich der IWF einen gro�en Schritt nach vorne, indem er offiziell erkl�rte, dass die chinesische W�hrung nicht mehr unterbewertet sei. Dies geschah vor dem Hintergrund langj�hriger Vorw�rfe � nicht zuletzt seitens der USA �, dass China seine W�hrung manipuliere und bewusst eine Unterbewertung anstrebe. Vorgeworfen wurde, dass dies u.a. erfolge, um das Exportwachstum Chinas zu f�rdern und somit Arbeitspl�tze, insbesondere aus den USA, abzuziehen. Mehrfach kam es zu kritischen Fragen und Diskussionen, in welchem Umfang das amerikanische Finanzministerium offiziell Sanktionen gegen China als Strafe f�r die manipulierte W�hrung einf�hren solle. Daher hatte die Mitteilung des IWF im Mai einerseits eine gro�e symbolische Bedeutung f�r ein Entgegenkommen. Anderseits erfolgte sie jedoch aus zu- nehmendem Druck. Denn die chinesische W�hrung war in den letzten zehn Jahren mehr als 50 Prozent im Wert gestiegen. F�r die Handelspartner des Landes f�hrte dies zu Problemen. Kurzum: Xi Jinping machte den ersten Schritt und war im Mai auf dem Weg in Richtung einer Aufnahme der W�hrung in den W�hrungskorb des IWF. Die Abwertung der chinesischen W�hrung ist kein Zufall Am 4. August gab es f�r die Chinesen jedoch einen R�ckschlag: Der IWF teilte offiziell mit, dass er es begr��en w�rde, wenn der Wert der chinesischen W�hrung in st�rkerem Umfang durch den Markt bestimmt w�rde. Wir k�nnen nat�rlich nur spekulieren, dass das Timing der chinesischen Abwertung, die genau eine Woche sp�ter erfolgte, nicht reiner Zufall war. Wenn man davon absieht, dass der Yuan an zwei Tagen um 5 Prozent fiel und damit massive Unsicherheit auf den globalen Finanzm�rkten schaffte, war die wichtigste Botschaft der chinesischen Zentralbank, dass man den Marktkr�ften in Zukunft eine gr��ere Rolle bei der Bewertung der chinesischen W�hrung einr�umen w�rde. Aus heutiger Sicht ist es interessant zu sehen, dass die chinesische W�hrung innerhalb der letzten Handelstage de facto gegen�ber dem US-Dollar gest�rkt wurde. Hierbei ist es von gr��ter Bedeutung, nicht nur auf die grundlegende Situation der chinesischen Wirtschaft zu blicken, sondern auch die k�nftigen politischen Aspekte im Auge zu behalten. China weist nach wie vor einen betr�chtlichen Handels�berschuss aus. Und solange die Rohstoffpreise fallen, wird dieser �berschuss weiter ansteigen. Rechnet man die Direktinvestitionen ausl�ndischer Unternehmen in China hinzu, profitiert das Land zurzeit von dem damit verbundenen Valutazufluss, der rund 5 Prozent des chinesischen BIP entspricht. Dies ist der wichtigste Grund, warum die W�hrung in den vergangenen Jahren im Wert gestiegen ist und warum wir der Ansicht sind, dass sie dies in den kommenden Jahren gegen�ber den prim�ren Handelspartnern Chinas auch weiterhin tun wird. Die Beh�rden wollen Spekulanten abschrecken Kurzfristig k�nnen diese Kapitalbewegungen jedoch durch st�rker spekulativ begr�ndete Bewegungen �berlagert werden. In diesem Zusammenhang erinnern wir daran, dass China, insbesondere in den letzten f�nf Jahren, einen harten Kampf gegen Spekulanten gef�hrt hat, die im Grunde Profiteure waren von einer Kombination aus Nullzinsen in den USA, erheblich h�heren Zinsen in China und einer chinesischen W�hrung, die gegen�ber dem Dollar und den meisten anderen W�hrungen gestiegen ist. Oberfl�chlich gesehen stellt dies einen nahezu risikolosen Gewinn dar � einen sogenannten Carry-Trade. Zwei Tage nachdem die chinesische Zentralbank die �nderung ihrer Wechsel- kurspolitik auf der eigens einberufenen Pressekonferenz angek�ndigt hatte, �u�erte diese, die �nderung sei teilweise darauf zur�ckzuf�hren, dass man �unnormale Kapitalbewegungen bek�mpfen wolle und im �brigen Untersuchungen eingeleitet habe�. Unsere Einsch�tzung ist, dass die Beh�rden durch die Schaffung von mehr Unsicherheit und gr��eren Bewegungen im Wechselkurs, einige der st�rker spekulativ agierenden Investoren abschrecken wollen. Mit Blick auf die Zukunft wird die chinesische W�hrung aufgrund dieser spekulativen Bewegungen kurzfristig unter Druck geraten, insbesondere jetzt, wo eine Zinserh�hung in greifbarer N�he liegt. Dies �ndert jedoch nichts an dem grundlegenden Eindruck, dass China nach wie vor au�erge- w�hnlich wettbewerbsf�hig ist. Der kontinuierliche �berschuss mit den Handelspartnern bedeutet, dass die chinesische W�hrung, auch dann wenn die Unruhe sich gelegt hat, weiter im Wert steigen wird. Sehr kurzfristig gesehen glauben wir jedoch, dass die Zentralbank eine erhebliche Schw�chung der chinesischen W�hrung gegen�ber dem Dollar nicht zulassen m�chte. Mit dem IWF an einem Tisch Ende November soll die endg�ltige Entscheidung fallen, ob die chinesische W�hrung in den W�hrungskorb der globalen Weltreservew�hrungen des IWF auf- genommen wird. Dann wird der IWF zusammen mit den Chinesen auf der einen und den Amerikanern auf der anderen Seite an einem Tisch sitzen. Die k�rzlich erlebten erheblichen Bewegungen in der chinesischen W�hrung erschweren den amerikanischen Unterh�ndlern die Argumentation f�r eine Unterbewertung. Umgekehrt haben die Chinesen keinen Grund, die Situation f�r die Amerikaner schwieriger zu machen, als sie bereits ist. Wir bezweifeln daher, dass die Chinesen mit einer W�hrung in die Verhandlungen gehen wollen, die weitere 10 Prozent gegen�ber dem US-Dollar gefallen ist. Wir glauben deshalb, dass die chinesische W�hrung auf k�rzere Sicht gegen�ber dem Dollar weitgehend stabil bleiben wird. Auf l�ngere Sicht er- warten wir, dass sie gegen�ber den W�hrungen der Handelspartner des Landes generell an Wert gewinnen wird. Noch langfristiger gesehen muss sich zeigen, inwieweit die chinesischen Beh�rden bereit sind, die Marktkr�fte entscheiden zu lassen. Aber unsere wichtigste Botschaft lautet: Die Bedenken im Hinblick auf die chinesische W�hrung sind ein Sturm im Wasserglas und den Chinesen ist in keinster Weise die Vernunft abhanden gekommen. Aus unserer Sicht ist deren Wahl ebenso wohl�berlegt wie wohlbegr�ndet � wenn wir uns auch, wie immer, mehr Klarheit und Offenheit von China w�nschen w�rden!"

Quelle: Investmentfonds.de

Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.

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