DanskeInvest: Emerging Markets sollten wieder beobachtet werden

K�ln, den 16.10.2015 (Investmentfonds.de) -

Bo Bejstrup Christensen, Chefanalytiker bei Danske Invest In seinem aktuellen Marktkommentar schreibt Bo Bejstrup Christensen, Chefanalytiker bei Danske Invest: "Im Juli hatten wir daf�r pl�diert, die Anlagen in den Emerging Markets zu verringern. Der Grund war einerseits, dass wir mit abnehmendem Wachstum in China rechneten und andererseits mit der bevorstehende Zinserh�hung in den USA. Anfangs fielen die Kurse der Emerging Markets dann auch st�rker als z.B. die der USA oder Europas. Im August jedoch fielen die Kurse welt- weit. Wie k�rzlich mitgeteilt, haben wir nun die ersten Schritte zu einer insgesamt h�heren Gewichtung von Aktien eingeleitet. Damit sind wir auch wieder in die Emerging Markets gegangen. Warum? China kollabiert nicht Die Unruhe im August wurde dadurch verst�rkt, dass China seine W�hrung abwertete. Hinzu kamen dann entt�uschende Kennzahlen aus der Volksrepublik, wobei in der letzten Zeit auch die amerikanischen Kennzahlen schwach waren. Allgemein herrscht der Eindruck, dass sich Chinas Wachstum weiter verringert hat. Nach unserer Einsch�tzung ist der Pessimismus in Bezug auf China jetzt so gro�, dass man beinahe von einer Panik sprechen kann. Ein konkretes Beispiel hierf�r ist, dass die chinesischen Aktien an der B�rse in Hongkong im letzten Monat zu einem Kurs-Buchwert-Verh�ltnis gehandelt wurden, der schon fast den Tiefststand nach der Finanzkrise 2009 erreichte. Dies signa- lisiert deutlich, dass der Markt f�r China schon mit dem Schlimmsten rechnet. Doch dies entspricht nicht unseren Erwartungen. Wir meinen n�mlich, dass die Stabilisierung des chinesischen Immobilienmarktes und die Bem�hungen der Regierung, unter anderem die Finanzpolitik zu lockern, das Wachstum im Laufe des vierten Quartals und bis 2016 hinein wieder stabilisieren werden. Wenn wir damit Recht behalten, dann bedeutet dies nicht nur Stabilit�t f�r die chinesischen Finanzm�rkte, sondern beispielsweise auch f�r die Rohstoff- preise. Davon k�nnen die �brigen Schwellenl�nder profitieren. Zinserh�hung ist kein Grund mehr zur Sorge Es kann unserer Meinung nach sehr gut sein, dass die US-Notenbank mit der Zinserh�hung noch bis 2016 wartet, obgleich wir derzeit noch davon ausgehen, dass sie bereits im Dezember stattfindet. Im Gegensatz zu fr�hen Einsch�tzungen m�chten wir betonen, dass wir die Zinserh�hung nicht mehr als eine gro�e Bedrohung f�r die Aktienkurse wahrnehmen. Das Wachstum ist in den USA tats�chlich gefallen. Entsprechend unserer Einsch�tzung sank es von �ber 3 Prozent auf etwa 1,5 Prozent. Dies liegt einerseits an den erneut fallenden �lpreisen und andererseits daran, dass die Industrie statt zu produzieren, ihre Lager r�umt, um sich Liquidit�t zu verschaffen. "

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"Wenn wir damit Recht behalten, dass die Unruhe der Finanzm�rkte keinen erheblichen Einfluss auf das Bankensystem haben wird, sollte das Wirt- schaftswachstum der USA wieder zunehmen. Ein steigendes Wachstum in den USA er�ffnet normalerweise auch gute Aussichten f�r die globalen Aktien. Denn hierdurch wird der internationale Handel angekurbelt und dies wiederum erm�glicht es der US-Notenbank, die Zinsen zu erh�hen. Weil die Fed die Zinsen dann aus realen Gr�nden erh�ht � sprich aufgrund eines soliden Wachstums, sollte diese Zinserh�hung f�r die Schwellenl�nder nicht so problematisch sein, als wenn die Fed die Zinsen erh�ht h�tte, w�hrend das Wachstum in China fiel und in den USA nur m��ig war. Anpassung ist schon gut vorangekommen Die W�hrungen der Emerging Markets waren lange unser Sorgenkind, da wir sie als Ventil f�r den Druck, der sich in mehreren L�ndern aufgestaut hatte, ansahen. Eine relativ starke inl�ndische Nachfrage aufgrund lockerer Geldpolitik zusammen mit schwachem Export bedeutete f�r mehrere L�nder ein Handelsdefizit. Und da man nicht zu einer Straffung der Finanz- politik bereit war, die die inl�ndische Nachfrage und somit die Importe gebremst h�tten, wurden die W�hrungen zum Druckventil, das die Importe verteuerte und so die Handelsdefizite verringerte. Gleichzeitig waren mehrere L�nder von fallenden Rohstoffpreisen betroffen, was zu einer Rezession f�hrte, die ihrerseits die Importe verringerte. Als Ergebnis sind die Handelsbilanzen heute sehr viel ausgewogener als noch vor wenigen Jahren. Insgesamt bedeutet dies auch, dass die W�hrungen nicht mehr so stark unter Druck stehen, wenngleich der Druck noch nicht ganz verschwunden ist. Wenn wir nun diese drei Faktoren zusammennehmen � besseres Wirtschafts- wachstum in China, Zinserh�hungen in den USA vor dem Hintergrund eines steigenden Wachstums sowie weniger Druck auf die W�hrungen � so spricht dies unserer Meinung nach f�r ein neutrales Aktienexposee in Emerging Markets. Da wir nun insgesamt f�r die globalen Risikoanlagen optimistisch gestimmt sind, meinen wir, dass die Schwellenl�nder aktuell das Schlimmste �berstanden haben. Warum nicht in die Vollen gehen? Die naheliegende Frage ist somit: Warum die Emerging Markets nicht noch st�rker gewichten? Drei Punkte bewegen uns dazu, weiterhin vorsichtig zu investieren: Erstens sind wir weiterhin skeptisch hinsichtlich der langfristigen Aus- sichten f�r China. Obgleich derzeit kein Kollaps ansteht, stellen die stagnierende Baut�tigkeit und das Bankensystem, das praktisch der ver- l�ngerte Arm des Staates ist, weiterhin gro�e Probleme f�r China dar. Diese werden das Wirtschaftswachstum in China bremsen, das somit nicht wie fr�her zum internationalen Wachstum, z. B. durch Rohstoffnachfrage, beitr�gt. Dies macht uns zweitens weniger optimistisch f�r die Entwicklung der weltweiten Rohstoffpreise und damit der Entwicklung vieler Schwellenl�nder. Und drittens scheinen die Aktien der Emerging Markets zwar insgesamt gesehen relativ g�nstig zu sein, aber es gibt gro�e Unterschiede zwischen den einzelnen Bereichen. Man k�nnte beispielsweise Aktien der chinesischen Bank zu sehr niedrigen Kursen kaufen, doch ist dies gerade ein Bereich, dessen langfristige Perspektiven wir eher skeptisch beurteilen. Hingegen gibt es leider weiterhin die Tendenz, die Preise f�r einzelne erfolgreiche Unternehmen, wie chinesische Internetunternehmen oder indische Konsumg�ter- hersteller, relativ hoch anzusetzen. Es gibt zweifellos noch Nischen f�r gute und attraktive Investitionsm�glichkeiten in den Schwellenl�ndern, doch insgesamt gesehen ist dieser Markt unserer Meinung nach keineswegs so g�nstig, wie er erscheinen mag. Was w�re n�tig, um unsere Haltung zu revidieren und wieder mehr in die Emerging Markets zu investieren? Hierzu m�sste sich erst einmal unsere positive Prognose zu China best�tigen. Dann m�sste die Unsicherheit be- z�glich des Wirtschaftswachstums in den Schwellenl�ndern abnehmen. Und gleichzeitig m�sste das Wachstum in den USA zunehmen, sodass die Zinser- h�hung der Fed in den Aktienpreisen ber�cksichtigt w�re. Wenn diese Voraussetzungen erf�llt werden, k�nnten sich auch noch bessere Aussichten f�r die Emerging Markets ergeben. Hier und heute m�chten wir jedoch lediglich betonen, dass unserer Meinung nach viele Leute in Panik geraten sind. Diese Panik ist unserer Ansicht nach unberechtigt. Die Aussichten f�r die Emerging Markets sind heute seit langem besser denn je. Als Anleger k�nnen wir somit behutsam unsere Best�nde erh�hen und genau dies haben wir auch gemacht."

Quelle: Investmentfonds.de

Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.

Risikohinweis: Die Ergebnisse der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder. Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar.

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