Vontobel: Was das Jahr 2016 f�r die Anleger bereith�lt

K�ln, den 02.12.2015 (Investmentfonds.de) -

Christophe Bernard, Vontobel-Chefstratege In einer Einsch�tzung zu den Marktperspektiven im kommenden Jahr schreibt Christophe Bernard, Vontobel-Chefstratege: "Vor dem Jahreswechsel die Prognosen zu aktualisieren, geh�rt zu den Lieblingsbesch�ftigungen von �konomen. Wir bei Vontobel sind in dieser Hinsicht keine Ausnahme. Aus unserer Sicht l�sst sich mit ziemlicher Sicherheit sagen, dass die robuste Wirtschaftsdynamik in den USA anh�lt, und wir sind dementsprechend positioniert. Die Aus- sichten f�r den Rest der Welt sind weniger klar. Die Anleger sollten deshalb sehr selektiv vorgehen und gegen �berraschungen gewappnet sein, insbesondere was den �lpreis betrifft. Dank unserer betr�cht- lichen Cash-Position k�nnen wir Marktchancen nutzen. Um das Bild abzurunden, pr�fen wir die Treffsicherheit unserer fr�herer Prognosen � ein n�tzliches, wenngleich manchmal ern�chterndes Unterfangen."

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"Ein Vergleich unserer urspr�nglichen Wirtschaftsprognosen f�r 2015 mit den effektiven Daten zeigt, dass die Entwicklung der Weltwirtschaft geringf�gig hinter unseren Erwartungen zur�ckgeblieben ist. Verant- wortlich hierf�r sind aber weder die USA, wo das erste Quartal auf- grund des unerwartet harten Winters schwach ausfiel, noch die Eurozone, die sich als bewundernswert widerstandsf�hig erwies. Der Grund f�r das Auseinanderklaffen von Erwartung und Realit�t ist die flaue Kon- junktur der aufstrebenden Volkswirtschaften. Der Doppeleffekt aus Konjunkturabk�hlung in China und Rohstoffpreisverfall traf die "Emerging Markets" schwer, namentlich Brasilien und Russland. Wir erwarten, dass die US-Wirtschaft auch 2016 als Motor der Welt- wirtschaft fungiert, einen Gang h�her schaltet und mit 2.8 Prozent w�chst, nach 2.6 Prozent im Jahr 2015. Die kr�ftige Binnennachfrage wird dazu beitragen, die Negativeffekte der schwachen Exporte und stagnierenden Industriet�tigkeit zu d�mpfen. Insgesamt bleiben die US-Fundamentaldaten gut unterst�tzt, weil der erstarkte Arbeitsmarkt den Konsum befeuert, der f�r 69 Prozent des US-Bruttoinlandprodukts verantwortlich ist. Angesichts des festen US-Dollar, des eher tr�ben Ausblicks f�r die "Emerging Markets" und des geringen Preis- drucks rechnen wir damit, dass die US-Notenbank (Fed) sehr behutsam vorgeht, die Zinsen erstmals im Dezember 2015 anhebt und 2016 be- z�glich des Tempos der geldpolitischen Straffung vorsichtig agiert. Die Eurozone profitiert vom schw�cheren Euro, einer anhaltenden Er- holung in der sogenannten Peripherie und einer etwas expansiveren Fiskalpolitik in manchen L�ndern. Der �bergang der chinesischen Wirtschaft von einem export- und industriegetriebenen Wirtschafts- modell zu einer Dienstleistungswirtschaft wird die Exporte der Schwellenl�nder nach China und die Rohstoffpreise generell jedoch nachhaltig unter Druck setzen. Von "Aktien-Bullen" und Erm�dungserscheinungen Was bedeutet dies f�r die Finanzm�rkte? Die Kombination aus moderatem Weltwirtschaftswachstum und mehrheitlich expansiver Geldpolitik kommt riskanteren Verm�genswerten wie Aktien zugute. Die Bewertungen sind bestenfalls fair und die Gewinne der Unternehmen werden kaum wachsen."

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"Infolge des moderaten Aufw�rtspotenzials und der anziehenden Volatilit�t ist beim Anlegen ein zunehmend taktischer Ansatz gefragt, wobei der Titelauswahl zentrale Bedeutung zukommt. In einem solchen Umfeld er- warten wir, dass Staatsanleihen von den sogenannten Kernl�ndern der Eurozone � allen voran deutsche "Bunds" � und US-Treasuries geringe Verluste erleiden. Gleichzeitig d�rfte sich das Segment der Unter- nehmensanleihen, beispielsweise hochverzinsliche Papiere, gut behaupten, da eine Rezession ziemlich unwahrscheinlich ist. Ob sich Aktien und Anleihen der aufstrebenden Volkswirtschaften erholen, h�ngt stark von der Stabilisierung der Rohstoffpreise ab. Die aktuelle Reaktion auf der Angebotsseite scheint indes nicht auszureichen, um die M�rkte ins Gleichgewicht zu bringen, denn die Produzenten versuchen, das Angebot aufrechtzuerhalten oder sogar zu erh�hen, um ihre Geldzufl�sse zu verteidigen. In diesem Umfeld tritt die geldpolitische Divergenz offen zutage: Das Fed wird h�chstwahrscheinlich an seinem Treffen vom 15./16. Dezember die Zinsen erh�hen, w�hrend die Europ�ische Zentral- bank bereits "indirekt angek�ndigt" hat, ihr Wertpapierkaufprogramm am 3. Dezember auszuweiten. Solche Divergenzen dies- und jenseits des Atlantik verleihen dem US-Dollar zus�tzlichen Auftrieb, obwohl die W�hrung nicht mehr g�nstig ist. Unter dem Strich sind die Aussichten auf hohe Renditen auf den Finanzm�rkten relativ verhalten, da hyper- aktive W�hrungsh�ter die Bewertungen in die H�he getrieben haben. Ein Damoklesschwert schwebt �ber den Schwellenl�ndern In unserem Hauptszenario gehen wir davon aus, dass sich das globale Wachstum au�erhalb der USA stabilisiert. Ein wirklich pessimistisches Nebenszenario s�he hingegen wie folgt aus: Eine Welle von Zahlungsaus- f�llen in den aufstrebenden Volkswirtschaften, wo die Verschuldung der Unternehmen gestiegen ist, k�nnte das Vertrauen der Anleger ersch�ttern und das Wirtschaftswachstum sowie die Unternehmensgewinne erheblich be- eintr�chtigen. Sorge bereitet zudem der Aufstieg von politischen Parteien in Europa, die das Ende der Sparpolitik bef�rworten und sogar die Grund- s�tze der Institutionen und der Politik der Region infrage stellen. Dagegen k�nnte eine robuste US-Konjunktur � und dies ist unser opti- mistischeres Nebenszenario (in Bezug auf die Wirtschaft, nicht unbedingt auf die Finanzm�rkte) � den Rest der Welt aus ihrer Lethargie heraushelfen und die Grundlage f�r eine Trendwende bei den Rohstoffpreisen legen. Dies wiederum w�rde bewirken, dass das Fed die Zinsz�gel deutlich schneller als erwartet strafft, was die Preise von Staatsanleihen und Verm�genswer- ten, die in den vergangenen Jahren von der Renditejagd profitiert haben, belasten w�rde. In diesem Fall k�nnten wir eine Erholung in den Bereichen sehen, die von den Marktteilnehmern am meisten gemieden wurden, n�mlich in "Emerging Markets" und bei Rohstoffproduzenten. Tats�chlich sind die Aussichten f�r die Rohstoffpreise und insbesondere f�r �l ein zentraler Faktor f�r 2016, denn diese Preise beeinflussen die Ertragskraft in wichtigen Aktiensektoren und die Bonit�t zahlreicher Schwellenl�nder- emittenten erheblich. Wann wird Saudi-Arabien zum Schluss kommen, dass seine Strategie, haupts�chlich von US-Schiefer�lproduzenten "teuer gef�rdertes" �l aus dem Markt zu dr�ngen, erfolgreich war? Wird der Zusammenbruch der Einnahmen der Organisation erd�lexportierender L�nder (Opec) ein strategisches Umdenken bewirken? Fazit: Unser Hauptszenario f�r 2016, bei dem wir die Eintrittswahrscheinlichkeit auf 60 Prozent einstufen, tr�gt den Titel "Robuste US-Konjunktur, flaues globales Wachstum". Unsere Portfolios sind dementsprechend positioniert: Wir beurteilen risikobehaftete Anlageklassen gr��tenteils neutral, sind in Staatsanleihen, in den "Emerging Markets" und in Rohstoffen "untergewichtet" und im US-Dollar "�bergewichtet". Wir halten zudem �ber- durchschnittlich viel Liquidit�t, um kommende Marktchancen nutzen zu k�nnen. Selbstverst�ndlich h�ngt der Grad unserer �berzeugung von den globalen Bedingungen ab. Je nachdem, wie die Wirtschaftsdaten ausfallen, werden wir neu beurteilen m�ssen, welches unserer Szenarien wahrscheinlicher wird. Dabei werden wir jederzeit die Entwicklung der verschiedenen Anlage- klassen im Auge behalten."

Quelle: Investmentfonds.de

Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.

Risikohinweis: Die Ergebnisse der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder. Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar.

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