J.P. Morgan Asset Management: Drei Gr�nde, warum Value-Titel derzeit attraktiv sind

K�ln, den 19.04.2018 (Investmentfonds.de) -

Karsten Stroh, Produktexperte f�r europ�ische Aktien bei J.P. Morgan AM Die Experten von J.P. Morgan Asset Management sind �berzeugt, dass Value- Titel zur�ck in den Anlegerfokus r�cken sollten. "Nach der au�erordentlichen Erholung der Substanzwerte in der zweiten Jahresh�lfte 2016 blieben sie im letzten Jahr hinter den Erwartungen zur�ck. Jetzt sehen wir aber, dass sich bei verschiedenen Faktoren die Vorzeichen ge�ndert haben", betont Karsten Stroh, Produktexperte f�r europ�ische Aktien bei J.P. Morgan Asset Management. Der Experte erl�utert, dass 2017 der zun�chst niedrige �lpreis, ein ver- sch�rfter Wettbewerb sowie regulatorischer Druck die Sektoren Energie und Telekommunikation belasteten, die zusammen mehr als 20 Prozent des Value- Index ausmachen. Dass zudem der Aufw�rtstrend der Anleiherenditen gebremst wurde, war besonders f�r Finanzwerte schwierig � und diese machen mit mehr als einem Drittel den gr��ten Indexanteil aus. "Nach gut einem Jahr l�sst sich bei diesem strukturellen Gegenwind eine Umkehr feststellen", unterstreicht Stroh. So habe sich der Energiesektor in den letzten Monaten �berdurchschnitt- lich entwickelt, vor allem wegen der h�heren �lpreise. Auch die Anleiherenditen steigen von ihrem Tief im Sommer 2016 allm�hlich wieder an. "Sollten beide Trends anhalten, k�nnten sich � selbst wenn alle anderen Faktoren gleich bleiben � Value-Titel wieder �berdurchschnittlich entwickeln", so Stroh. Da der Value- Index relativ zum Growth-Index nach wie vor auf einem niedrigem Niveau liegt, bleibt laut dem Experten noch viel Spielraum f�r weitere Wertsteigerungen. Und gleich mehrere Faktoren tragen nach Ansicht von Stroh dazu bei, diesen Auf- holprozess zu verst�rken: Erstens bleibt die Spanne der relativen Bewertung zwischen dem MSCI Europe Value Index und dem MSCI Europe Growth Index weiterhin gro�. Das weist auf eine sehr ausgepr�gte Bewertungsl�cke zwischen den g�nstigsten und den am h�chsten bewerteten Aktien hin: "Substanzaktien werden noch immer mit einem Abschlag gegen�ber Wachstumstiteln gehandelt und die Auspr�gung ist weiterhin ann�hernd auf dem Niveau wie w�hrend der Eurokrise in den Jahren 2012 und 2013", erkl�rt der Experte.

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Zweitens besteht diese Dispersion derzeit nicht nur zwischen den ver- schiedenen Sektoren, sondern was noch entscheidender ist, auch innerhalb der Sektoren. Zum Beispiel bietet der Automobilsektor derzeit ein Forward-Kurs- Gewinn-Verh�ltnis (d.h. auf Basis der Gewinnerwartungen f�r die kommenden 12 Monate) von 7 im Vergleich zu Software und Dienstleistungen, das bei dem 20-fachen liegt. Innerhalb des Automobilsektors wiederum hat Fiat derzeit ein Forward-KGV von 5 gegen�ber Ferrari mit 31. "Die Streuung innerhalb der Sektoren ist heute gr��er als im Sommer 2016, also bevor die gro�e Value-Rallye begonnen hat" unterstreicht Stroh. "Angesichts eines solch niedrigen Niveaus im Value- Index im Vergleich zur eigenen Historie verbunden mit dieser breiten Streuung, die stets einen Treiber f�r die Wertentwicklung darstellte, erwarten wir eine Verringerung der Bewertungsl�cken zwischen und innerhalb von Sektoren." Weitere Ver�nderungen sollten sich positiv f�r Value-Aktien bemerkbar machen. Karsten Stroh erl�utert: "Im Allgemeinen sind Value-Aktien Unternehmen, die in der Vergangenheit wenig im Anlegerfokus standen, da sie strukturelle Probleme hatten und den Markt �ber einen l�ngeren Zeitraum mit ihren Gewinn- meldungen entt�uschten. Deshalb werden sie zu einer g�nstigen Bewertung gehandelt. Aber gerade jetzt erleben wir, dass die meisten Value-Sektoren viertelj�hrlich Gewinnsteigerungen erzielen und die Markterwartungen �bertreffen. Auf der anderen Seite ist zu beobachten, dass eine Reihe von Wachstumssektoren anf�ngt, Gegenwind zu sp�ren, was zu Herabstufungen der Gewinnerwartungen f�hrt." Er erg�nzt: "Wenn die aktuellen Trends anhalten, sollte sich ein Investment in europ�ische Value- Titel nach dem leichten Durchh�nger im Jahr 2017 auszahlen. Nach der langj�hrigen Dominanz von Wachstumswerten sollten Anleger ihre Anlagestrategie auf diese Gegebenheiten anpassen." Mit Stilreinheit auf Value setzen

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Ein Fonds, der den Value-Investmentstil bereits seit 18 Jahren konsequent umsetzt, ist der JPMorgan Funds � Europe Strategic Value Fund. Die Stilreinheit wurde unabh�ngig vom jeweiligen Marktumfeld beibehalten. Aus dem Universum von rund 1.800 europ�ischen Aktien investiert das Management dabei in die aussichts- reichsten Substanzwerte mit den attraktivsten Bewertungen. Die Aktien weisen gute Fundamentaldaten auf, liegen aber gerade nicht in der Anlegergunst und sind deshalb unterbewertet. Um auszuschlie�en, dass die Aktien aus gutem Grund so niedrig bewertet sind � also so genannte Value-Fallen � wird des Weiteren auf eine Investition in Unternehmen verzichtet, die zwar g�nstig bewertet sind, aber bei denen noch keine signifikante Gewinnverbesserung zu erkennen ist oder die eine schlechte Qualit�t aufweisen. Mit einem disziplinierten und konsequent umgesetzten Investmentprozess stellt das Management rund um Michael Barakos ein Value-Portfolio zusammen, das einen deutlichen Bewertungsabschlag zum breiten Markt aufweist. Das Management hat aktuell zyklische Werte �bergewichtet und defensive Titel zur�ckgefahren. Karsten Stroh erl�utert: "Ein erfolgreiches Value-Investment zeichnet sich dadurch aus, dem Stil treu zu bleiben, auch wenn es vom Markt einmal nicht honoriert wird. Damit lassen sich die langfristigen Ertragschancen des Value-Stils wahren." Alpha-Opportunit�ten in den Stilsegmenten "Value" und "Growth" Abschlie�end weist Stroh darauf hin, dass es in den letzten f�nf Kalender- jahren innerhalb der Stilsegmente f�r einen aktiven Manager wie J.P. Morgan Asset Management gute M�glichkeiten gab, Zusatzertr�ge zum Index zu erwirt- schaften. So haben der JPMorgan Funds � Europe Strategic Value Fund und der JPMorgan Funds � Europe Strategic Growth Fund insgesamt nicht nur absolut ein positives Ergebnis erzielt, sondern ihren jeweiligen Stilindex deutlich �bertroffen.

Quelle: Investmentfonds.de

Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.

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