Janus Henderson Investors: Chinas Bazooka-Konjunkturprogramm

Victoria Mio, Head of Greater China Equities, Janus Henderson Investors

Die j�ngsten koordinierten und umfassenderen geldpolitischen Ma�nahmen Chinas haben das Anlegervertrauen gest�rkt und zu einer Erholung der chinesischen Aktienm�rkte gef�hrt.
Chinesische Aktien werden derzeit zu attraktiven Bewertungen gehandelt. Eine positive Dynamik ist im Technologie-, Gesundheits- und Finanzsektor zu beobachten, die am ehesten von der erh�hten Liquidit�t und der unterst�tzenden Politik profitieren.
Da die globalen Anleger angesichts der Unsicherheit nach Stabilit�t suchen, k�nnten die entschlossenen Stimulierungsma�nahmen der chinesischen Regierung der notwendige Katalysator sein, um das Vertrauen wiederherzustellen und Wertsch�pfung an den chinesischen M�rkten zu erm�glichen.

Investmentfonds.de | Vor kurzem �berraschte die chinesische Regierung die Weltm�rkte mit einer Reihe wichtiger politischer Ank�ndigungen zur F�rderung des Wirtschaftswachstums, zur Stabilisierung des Immobilienmarktes und zur Wiederbelebung der Aktienm�rkte. Diese koordinierten Bem�hungen von Chinas obersten Regulierungsbeh�rden (People's Bank of China (PBOC), China Securities Regulatory Commission (CSRC) und National Financial Regulatory Administration (NFRA)) signalisieren einen entscheidenden Wechsel von Schuldenkontrolle zu Wachstumsf�rderung. Bedeutet dies einen Wendepunkt f�r Wirtschaft und Aktienm�rkte?

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Chinas Politikwechsel: Woche der unterst�tzenden Ma�nahmen

Am 24. September k�ndigte die chinesische Zentralregierung ein umfassendes Konjunkturpaket an, mit dem zahlreiche wirtschaftliche Herausforderungen bew�ltigt werden sollen. Am 26. September folgte eine au�erplanm��ige Sitzung des Politb�ros: ein weiteres Zeichen f�r die Entschlossenheit der Regierung, das Wirtschaftswachstum anzukurbeln. Diese Ma�nahmen �bertrafen die Markterwartungen und l�sten in den folgenden Tagen eine betr�chtliche Rallye an den chinesischen B�rsen aus, die dazu f�hrte, dass der chinesische Aktienmarkt in einen technischen Bullenmarkt �berging (+24 % im September 2024).[1]

Das Konjunkturpaket soll drei Hauptprobleme Chinas l�sen:

1. Wirtschaftswachstum

Die PBOC senkte den erforderlichen Mindestreservesatz (RRR) um 50 Basispunkte. Dieser Schritt setzte Liquidit�t von rund 1 Billion Renminbi (142,5 Mrd. US-Dollar) im Finanzsystem frei, um den Zugang zu Finanzmitteln zu verbessern und die Wirtschaftst�tigkeit zu unterst�tzen.[2]

2. Immobilienmarkt

Um der anhaltenden Flaute im Immobiliensektor entgegenzuwirken, werden die Zinss�tze f�r bestehende Hypotheken um durchschnittlich 50 Basispunkte gesenkt. Dadurch werden 50 Millionen Haushalte entlastet und potenziell 150 Milliarden Renminbi (21,1 Milliarden US-Dollar) an Zinskosten eingespart.2 Diese Ma�nahme d�rfte den finanziellen Druck auf Hausbesitzer verringern und den Immobilienmarkt in den kommenden Monaten stabilisieren.

3. Wiederbelebung des Aktienmarktes

Die Einf�hrung einer Swap-Fazilit�t in H�he von 500 Mrd. Renminbi (71 Mrd. US-Dollar) f�r Broker und Fonds zum Kauf von Aktien sowie eine Senkung der Leitzinsen um 20 Basispunkte haben dem Markt die dringend ben�tigte Liquidit�t verschafft. Dar�ber hinaus wurde eine Refinanzierungsfazilit�t in H�he von 300 Mrd. Renminbi (42,2 Mrd. US-Dollar) bereitgestellt, um b�rsennotierten Unternehmen Aktienr�ckk�ufe zu erm�glichen und so das Vertrauen der Anleger zu st�rken.[3]

Zusammen mit der von der Regierung zugesagten zus�tzlichen Unterst�tzung stellen diese Ma�nahmen eine der umfassendsten politischen Ver�nderungen der letzten Jahre dar.

Anlegerstimmung verbessert sich

Nach Ank�ndigung der Ma�nahmen wandelte sich die allgemeine Stimmung der Anleger von Skepsis zu Optimismus: Es wird erwartet, dass die Ma�nahmen das Wirtschaftswachstum ankurbeln und m�glicherweise zu einer anhaltenden Markterholung f�hren k�nnten.

Chinas Aktienm�rkte erlebten einen Aufschwung, der an die Rallye nach der globalen Finanzkrise erinnert. Der CSI 300 Index der Large-Cap-Aktien sprang innerhalb einer Woche um 16 % in die H�he � der gr��te Wochengewinn seit 2008.[4] Die intensive Handelsaktivit�t im Zuge der Rallye �berforderte die Shanghaier B�rse, was zu Verarbeitungsproblemen und Transaktionsverz�gerungen f�hrte.

In Hongkong stieg der Hang Seng China Enterprises Index zum elften Mal in Folge und verzeichnete damit die l�ngste Gewinnserie seit 2018.[5] Die Anleger aus dem In- und Ausland reagierten begeistert und trieben den MSCI China Index innerhalb von vier Tagen um 22 % nach oben.[6]

Warum es diesmal anders sein k�nnte

Fr�here Versuche, die chinesische Wirtschaft anzukurbeln, wie etwa im April 2024, als die Emission langfristiger spezieller Staatsanleihen keine dauerhafte Dynamik erzeugte, k�nnten dieses Mal funktionieren:

G�nstigeres au�enwirtschaftliches Umfeld

Die Zinssenkung der US-Notenbank im September hat ein g�nstigeres Umfeld f�r die Umsetzung von Konjunkturma�nahmen geschaffen und die Sorge vor Kapitalflucht oder W�hrungsabwertung verringert.

Erh�hter Handlungsdruck

Die Verschlechterung der wirtschaftlichen Fundamentaldaten Chinas, insbesondere der Abschwung auf dem Immobilienmarkt und der nachlassende Konsum, hat einen Punkt erreicht, an dem die Entscheidungstr�ger entschlossenes Handeln f�r notwendig erachten. Diese Dringlichkeit zeigt sich in der au�erplanm��igen Sitzung des Politb�ros und in der ungew�hnlich direkten Sprache, die in den Stellungnahmen verwendet wurde.

Umfassendere und gezieltere Ma�nahmen

Im Gegensatz zu fr�heren Bem�hungen zielen die Ma�nahmen nicht nur auf die Geldpolitik, sondern auch auf die Herausforderungen des Immobiliensektors, die Stabilit�t der Aktienm�rkte und das Verbrauchervertrauen ab. In den kommenden Wochen k�nnten noch weitere Ma�nahmen angek�ndigt werden.

Was k�nnte dies f�r Investoren bedeuten?

Chinas Politikwechsel zeigt einige wichtige �berlegungen f�r Investoren auf:

G�nstige Bewertungen

Chinesische Aktien werden derzeit zu attraktiven Bewertungen gehandelt. Der MSCI China Index weist ein 12-Monats-Kurs-Gewinn-Verh�ltnis von etwa 10,3 auf (Stand: 30. September 2024) [7]. Dies macht den Markt zu einem der g�nstigeren im Vergleich zu anderen globalen M�rkten. Dies bietet Anlegern, die in einem Markt mit erheblichem Wachstumspotenzial auf der Suche nach Wertsch�pfung sind, eine einzigartige Einstiegsm�glichkeit.

Diversifizierung des Portfolios

Die geringe Korrelation Chinas mit anderen globalen M�rkten, insbesondere in Zeiten globaler Marktvolatilit�t, macht das Land f�r Anleger zu einer hervorragenden Diversifizierungsoption. Da zus�tzliche fiskalische Stimulierungsma�nahmen erwartet werden, k�nnte China in den kommenden Quartalen andere Industrie- und Schwellenm�rkte �bertreffen.

Sektorale Chancen

Die j�ngsten Ma�nahmen haben eine positive Dynamik in Sektoren wie Technologie, Konsumg�ter, Immobilien, Rohstoffe, Gesundheitswesen und Finanzwerte ausgel�st. Hochwertige Unternehmen mit starken Fundamentaldaten werden wahrscheinlich am meisten von der erh�hten Liquidit�t und den unterst�tzenden Ma�nahmen profitieren.

China ist ein strategisches langfristiges Investment

Das j�ngste Konjunkturpaket stellt einen Schl�sselmoment f�r die wirtschaftliche Entwicklung des Landes und die Aktienm�rkte dar. Da die globalen Anleger angesichts der Unsicherheit nach Stabilit�t suchen, k�nnte der entscheidende Kurswechsel der chinesischen Regierung von Schuldenkontrolle zu Wachstumsunterst�tzung der Katalysator sein, der ben�tigt wird, um das Vertrauen wiederherzustellen und Value in Chinas M�rkten zu erschlie�en. Da zus�tzliche politische Unterst�tzung wahrscheinlich ist, sollten Anleger ihre Allokation in chinesische Aktien �berdenken, da sie eine attraktive und strategische Anlagem�glichkeit darstellt. Erfahrene, aktive Investmentmanager k�nnen die Komplexit�t dieses sich entwickelnden Marktes meistern.

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Quelle: Investmentfonds.de

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