08.07.2026 05:34
28.02.2012
Marktkommentar von AXA Investment Managers: US-Wachstumswerte sind jetzt ein gutes Investment
Köln, den 27.02.2012 (Investmentfonds.de) -
Stephen Kelly, Fondsmanager AXA WF Framlington American Growth
Stephen Kelly, Fondsmanager AXA WF Framlington American Growth bei AXA
Investment Managers:
US-Aktienmärkte erleben derzeit eine Wende. Während „Value“-Titel bis 2007
einige Jahre besser abschnitten als „Growth“-Aktien, haben Wachstumswerte
seitdem stark aufgeholt.
Beispielhaft zeigt dies der Vergleich zwischen dem Russell-1000-Growth-Index
und seinem Value-Pendant: Von 2007 bis August 2011 stieg der Wachstumsindex
gegenüber dem Value-Index um 39 Prozent.
Stephen Kelly, Fondsmanager AXA WF Framlington American Growth
Stephen Kelly, Fondsmanager AXA WF Framlington American Growth bei AXA
Investment Managers:
US-Aktienmärkte erleben derzeit eine Wende. Während „Value“-Titel bis 2007
einige Jahre besser abschnitten als „Growth“-Aktien, haben Wachstumswerte
seitdem stark aufgeholt.
Beispielhaft zeigt dies der Vergleich zwischen dem Russell-1000-Growth-Index
und seinem Value-Pendant: Von 2007 bis August 2011 stieg der Wachstumsindex
gegenüber dem Value-Index um 39 Prozent.
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Die Phase, in der Wachstumswerte schlechter als Value-Aktien abschnitten, war
von anhaltend hohen Gewinnzuwächsen geprägt. Zwischen 2003 und 2007 lag das
durchschnittliche jährliche Gewinnwachstum der US-Unternehmen bei über 16 Prozent.
Angetrieben wurde das scheinbar lockere Wachstum allerdings von Faktoren wie
Inflation, billigen Krediten, exzessiver Verschuldung sowie von starken
Preisanstiegen bei Immobilien und Rohstoffen.
Ab dem Jahr 2007 wendete sich das Blatt infolge der Finanzkrise. Angesichts
eines schwächeren Wirtschaftswachstums und der weniger robusten Ausprägung
von Konjunkturzyklen wurden jetzt Aktien gesucht, die ein bislang unzureichend
gewürdigtes, langfristiges Gewinnwachstum und ein klares, transparentes
Geschäftsmodell bieten. Die Wachstumswerte begannen, besser als die konjunktur-
empfindlichen Zykliker abzuschneiden. Dieser Trend dürfte anhalten, denn auch
in den kommenden Jahren wird der wenig robuste Konjunkturausblick Investoren
dazu animieren, hohe Kursprämien für Aktien gut geführter Unternehmen mit
stabilem, berechenbaren Wachstum zu zahlen. Weniger gefragt sein dürften
dagegen zyklische Werte mit denen ein hohes Risiko für Einbrüche beim
Gewinnwachstum verbunden ist.
Die Entwicklung weist Parallelen zu den frühen 1970er Jahren auf, als ein
18 Jahre anhaltender Bullenmarkt von hoher Konsumentenverschuldung und
langsamerem Wachstum gestoppt wurde. Im folgenden Seitwärtsmarkt machten
die „fabelhaften Fünfzig“ von sich reden, eine Gruppe von 50 Wachstumswerten,
für die sich Investoren nur einmal entscheiden mussten. Nach dem Kauf war
ihre Entwicklung auf Jahre hinaus so gut, dass ein Verkauf nicht mehr nötig
war. Auch heute, nach der Finanzkrise, blicken die USA auf fast 20 Jahre
Bullenmarkt zurück. Und auch heute ist das Wirtschaftswachstum angesichts
der Notwendigkeit zur Sanierung privater und öffentlicher Haushalte sowie
der Kreditklemme zu einem raren Gut geworden. In diesem Umfeld werden
Investoren, wie vor vierzig Jahren, erneut Unternehmen mit Kursaufschlägen
belohnen, die Umsatz und Gewinn auch bei schwächelnder Konjunktur steigern
können.
Bleibt die Frage, wie Investoren die „fabelhaften Fünfzig“ von heute finden.
Die Orientierung an großen US-Indizes wie dem Dow Jones Industrial Avarage
(DJIA) oder dem Nasdaq Composite dürfte wenig hilfreich sein, denn bei
langsamerem Wirtschaftswachstum werden die großen Indizes nur noch teilweise
an den Wachstumschancen des US-Aktienuniversums partizipieren. Die starke
Innovationskraft US-amerikanischer Firmen bildet sich eher bei Wachstumswerten
mit mittelgroßer Marktkapitalisierung ab. In diesem Bereich liegen die meisten
Chancen, und bei richtiger Auswahl kauft man sich in einer frühen Phase in die
künftigen Mitglieder der großen Indizes ein.
Die Gelegenheit ist günstig, denn noch sind die amerikanischen Wachstumswerte
auf absoluter und relativer Basis attraktiv bewertet, sowohl im Vergleich zu
Value-Aktien als auch gegenüber dem Gesamtmarkt. Um einen Mehrwert zu erzielen,
ist allerdings ein aktiver, auf der Einzelwerteauswahl basierender Investmentansatz
unverzichtbar. Investoren sollten nach etablierten Unternehmen mit gesunden
Bilanzen und exzellentem Management Ausschau halten, die in ihrer Branche führend
sind und sich durch Innovationskraft auszeichnen. Wer Kunden einzigartige Waren
anbietet, kann auch in konjunkturschwachen Phasen bei Umsatz und Gewinn mit
stetigem Wachstum rechnen. Solche Firmen müssen ihre Ressourcen zudem nicht
für Restrukturierungen oder Kostensenkungsmaßnahmen einsetzen.
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Unternehmen mit diesem Profil finden sich derzeit besonders in den Bereichen
Industrie, Gesundheitswesen, Technologie und, mit Abstrichen, auch im Konsum-
sektor. Das Management spielt bei Wachstumsunternehmen eine zentrale Rolle,
deshalb sollten Anleger darauf achten, dass die Unternehmensleitung ihr Können
in der Vergangenheit bereits ausreichend unter Beweis gestellt hat. Wichtig ist
auch das Risikomanagement im Rahmen der Anlage, denn aufstrebende Firmen mit
langfristig guten Gewinnaussichten können ihren Höhepunkt irgendwann überschreiten.
In diesem Fall ist es an der Zeit, auszusteigen. Um diese Verkaufsdisziplin
umzusetzen, sollten Anleger ein Auge auf die Liquidität ihrer Investments haben.
Wer all dies beachtet, findet im aktuellen Umfeld bei US-Wachstumswerten eine
attraktive Chance zur Erzielung überdurchschnittlicher Erträge.
Quelle: Investmentfonds.de
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
Risikohinweis: Die Ergebnisse der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder. Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar.
