AXA Zitat der Woche: Zur Restrukturierung des Bankensektors

K�ln, den 16.07.2012 (Investmentfonds.de) -

Chris Iggo, CIO Fixed Income bei AXA Investment Managers Das Zitat der Woche von AXA Investment Managers: "Im Ergebnis f�hrte der Abbau des japanischen Bankensektors ab Mitte der neunziger Jahre zehn Jahre lang zu r�ckl�ufigen Zuwachsraten im Kreditgesch�ft", so Chris Iggo, CIO Fixed Income bei AXA Investment Managers. "In Gro�britannien stagniert das Darlehensgesch�ft von Banken und Bausparkassen seit dem zweiten Halbjahr 2010 im negativen Bereich und im Euroraum mehren sich in j�ngster Zeit die Anzeichen, dass es wohl binnen eines Jahres zu einem Einbruch bei der Kreditvergabe der Banken kommen wird. Durch diese strukturell bedingte Schrumpfung der Bankbilanzen verliert das geldpolitische Instrumentarium, relativ gesehen, seine Schlagkraft. Zwar k�nnte die quantitative Lockerung den Marktzins immer weiter nach unten treiben, doch die niedrigen Zinsen erreichen weder den Verbraucher noch beleben sie das Kredit- wachstum. Man schaue sich nur die Hypothekenzinsen in Gro�britannien an: Die Rendite zweij�hriger Gilts liegt bei 58 Basispunkten, w�hrend sich der Zweijahres- Swapspread auf 65 Basispunkte bel�uft. Damit pendelt der Referenzzinssatz f�r festverzinsliche zweij�hrige Hypotheken � ohne Spread f�r die Kreditinstitute � um 1,25 Prozent. Ein kurzer Blick auf eine Website, die die S�tze f�r festver- zinsliche Hypotheken mit zweij�hriger Laufzeit einander gegen�berstellt, offenbart eine Bandbreite von drei bis 4,2 Prozent. Im Laufe des vergangenen Jahres sind diese S�tze sogar gestiegen, die Marktzinsen dagegen gefallen. Sollte das Kreditwachstum wegen der Restrukturierung des Bankensektors weiter unter Druck stehen, d�rfte auch die Geldpolitik auf lange Sicht �u�erst expansiv bleiben. Ein solches Umfeld beg�nstigt Anleihen. Aktientitel werden sich dagegen schwertun, solange das Wachstum schw�chelt. Die bisherige Entwicklung des Bondmarktes in diesem Jahr zeigt, wie robust Rentenwerte als Anlageform sind.

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Trotz eines schwierigen Umfelds und anhaltender signifikanter Risiken haben Anleger bislang vom Engagement in den Sektoren �Credit� und �High Yield� profitieren k�nnen. Staatsanleihen werfen nur geringe Ertr�ge ab. Das wird sich wegen der niedrigen Renditen auch vorerst nicht �ndern. Doch die bei Investment-Grade-Anleihen und Hochverzinslichen realisierbaren Carry bieten attraktive Ertr�ge bei gleichzeitig begrenztem Ausfallrisiko. So haben Investment-Grade-Titel im bisherigen Jahresverlauf Renditen von insgesamt sieben Prozent abgeworfen, bei Hochverzinslichen liegt dieser Wert sogar etwas h�her. Die Rekapitalisierung des Bankensektors und der Schuldenabbau in diesem Bereich werden sich fortsetzen und h�ngen ma�geblich vom weiteren Verlauf der Staatsschuldenkrise in Europa ab. Die Banken finanzieren die Regierungen an der Euro-Peripherie und sind im Hinblick auf die eigene Finanzierung weitgehend auf die EZB angewiesen. Diese Abh�ngigkeit wird sich erst dann aufbrechen lassen, wenn die Pl�ne f�r die europaweite Banken- aufsicht Gestalt angenommen haben und der European Stability Mechanism (�ESM�) Banken direkt mit Kapital versorgen kann. Bis dahin m�ssen noch einige Hindernisse aus dem Weg ger�umt und diverse Euro-Gipfel �berstanden werden. Bis es soweit ist, empfiehlt sich die Investition in ein gut diversifiziertes Portfolio aus Rententiteln."

Quelle: Investmentfonds.de

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