AllianzGI: Kommentar von Franck Dixmier im Vorfeld der Fed-Sitzung
Franck Dixmier, Anleihenchef bei Allianz Global Investors
In seinem Kommentar im Vorfeld der Fed-Sitzung am 19./20. September
weist AllianzGI’s Anleihenchef Franck Dixmier auf die Lücke zwischen
den Erwartungen des Marktes und der Forward Guidance der Fed hin. Er
erwartet, dass die US-Zentralbank auf ihrer kommenden Sitzung ihren
strategischen Straffungskurs bekräftigen wird:
"Während die Märkte abwägen, was der Offenmarktausschuss der Fed (FOMC)
bei seinem Treffen am 19. und 20. September beschließen wird, lassen
widersprüchliche Äußerungen einiger FOMC-Mitglieder die Notenbank etwas
orientierungslos erscheinen. Hinzu kommt, dass sich trotz einer 9-jährigen
Aufschwungphase und angespannter Arbeitsmarktlage die Inflation nicht
beschleunigt hat.
Die Forward Guidance der Federal Reserve für die Entwicklung der Leit-
zinsen und die Erwartungen des Marktes liegen weit auseinander:
- Auf der einen Seite zeigen die sogenannten Fed Dots vom Juni, dass
70 Prozent der FOMC-Mitglieder mindestens eine weitere Zinserhöhung von
25 Basispunkten noch in diesem Jahr erwarten; 80 Prozent gehen davon aus,
dass die Leitzinsen Ende 2018 noch höher liegen dürften.
- Auf der anderen Seite erwarten die Märkte mit einer rund 50-prozentigen
Wahrscheinlichkeit eine Zinserhöhung von 25 Basispunkten bis Jahresende
und mit 60-prozentiger Wahrscheinlichkeit einen Zinserhöhungsschritt bis
Ende 2018.
Für die Skepsis der Märkte gibt es mehrere Gründe: Erstens ist der Lohn-
druck bislang nicht gestiegen. Zweitens bleiben Zweifel, ob Präsident
Trump in der Lage sein wird, mit weiteren Reformen die Wirtschaft anzu-
kurbeln. Drittens trüben die durch den Hurrikan Harvey verursachten
Schäden die Sicht auf die künftige Wachstums- und Inflationsentwicklung.
Und viertens schließlich erschweren die überraschende Ankündigung des
bevorstehenden Rückzugs des stellvertretenden Fed-Vorsitzenden Stanley
Fischer und das anstehende Ende von Janet Yellens Amtszeit im Februar
2018 die Sicht zusätzlich."
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