08.07.2026 12:50
10.10.2011
Templeton Emerging Markets
Dr. Mark Mobius,
Executive Chairman, Templeton Emerging Markets Group
Köln, den 10.10.2011 (Investmentfonds.de) - Im Quartal standen erneut Bedenken in
Bezug auf die Staatsschulden in Europa im Mittelpunkt, vor allem als die Investoren
im September über die Wahrscheinlichkeit eines Ausfalls in Griechenland debattierten.
Haushaltssorgen in den USA und die anschließende Herabstufung der US-Länderbonität
im August beunruhigten nervöse Anleger zusätzlich. Die enttäuschende „Operation
Twist“ der US-Notenbank trug wenig zur Beschwichtigung der Investoren bei, sondern
führte sogar weltweit zu mehr Volatilität und Kursverlusten.
Um das Marktvertrauen wiederherzustellen, wurde eine konzertierte Aktion der euro-
päischen Zentralbanken zur Erhöhung der US-Dollarbestände im europäischen Banken-
system angekündigt. Außerdem billigte der deutsche Bundestag im September die
Erweiterung der Europäischen Finanzstabilisierungsfazilität (EFSF) über 595 Mrd.
US-Dollar. Diese Schritte schafften zwar unmittelbar eine gewisse Erleichterung,
doch die Märkte tendierten bald wieder abwärts aus Sorge um einen Rückfall der
USA in die Rezession im weiteren Jahresverlauf und um eine fehlende umfassendere
Lösung für die Schuldenkrise in der Eurozone.
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Im Schwellenmarktuniversum wurden Regierungen und Zentralbanken durch nachlassendes
Wirtschaftswachstum, hohe Inflation und ein fragiles globales Umfeld zu lockerer
Fiskal- und Währungspolitik animiert. Brasilien und die Türkei senkten im August
überraschend die Zinsen, während Indien sie um weitere 75 Basispunkte (0,75%)
anhob. Unter diesen Bedingungen beschlossen die Schwellenländer das Quartal in
US-Dollar mit einem Minus von 22,5%. Zu dem Rückgang trugen auch fallende
Schwellenländerwährungen und niedrigere Rohstoffpreise bei.
Aktuelles aus den Regionen
Das BIP-Wachstum in China ließ 2011 erneut nach. Das BIP nahm im 2. Quartal 2011
im Jahresvergleich um 9,5% zu. Im 1. Quartal dieses Jahres waren es 9,7% gewesen,
in den letzten drei Monaten des Jahres 2010 noch 9,8%. Dennoch verzeichnet China
damit nach wie vor eine der höchsten Wachstumsraten der Welt. Verbraucherausgaben
und Investitionen waren im ersten Halbjahr die wichtigsten Wachstumsmotoren. Als
Signal für anhaltende Stärke der Binnennachfrage führte robustes Importwachstum
im August zu einer Verringerung des chinesischen Handelsüberschusses von 30,5 Mrd.
US-Dollar im Vormonat auf 17,8 Mrd. US-Dollar. Die Importe stiegen mit 30,2% im
Jahresvergleich sprunghaft auf ein Rekordhoch von 155,6 Mrd. US-Dollar. Die ein-
jährigen Kredit- und Einlagenzinsen wurden im Juli jeweils um 25 Basispunkte
(0,25%) auf 6,56% bzw. 3,5% erhöht. Der Inflationsdruck ließ im August allerdings
nach, weshalb die Bank die Zinsen in den Folgemonaten unverändert belassen konnte.
Der Verbraucherpreisindex (VPI) ging im Juli gegenüber dem Vorjahr von 6,5% auf
6,2% zurück, da sich die Preise für Schweinefleisch und Gemüse infolge staatlicher
Initiativen stabilisierten. Im September fand der vierte Wirtschafts- und Finanz-
dialog zwischen China und Großbritannien statt, auf dem sich beide Länder auf mehr
Handel, Investitionen und Finanzkooperation einigten. Ebenso wurden zwei Absichts-
erklärungen in den Bereichen Energie und Infrastruktur unterzeichnet. Zur Verbes-
serung der Beziehungen innerhalb der Region schloss China eine Reihe bilateraler
Abkommen mit der Mongolei, Nepal, Laos, Kambodscha und Tadschikistan.
Das BIP-Wachstum in Südkorea ging im 2. Quartal von 4,2% im Jahresvergleich in den
ersten drei Monaten des Jahres auf 3,4% zurück. Schwächeres Exportwachstum und ver-
haltene Investitionen im Bausektor waren die Ursachen für die Abkühlung. Der private
Konsum und Anlageinvestitionen stützten jedoch das Wachstum. Die Industrieproduktion
nahm so langsam zu wie zuletzt vor zehn Monaten, was geringeren Produktionssteige-
rungen zuzuschreiben war. Der Output stieg im Juli um 3,8%, im Juni waren es 6,4% –
jeweils im Jahresvergleich. Die Inflation lag erneut über dem oberen Zielwert der
Zentralbank von 4,0%. Die Verbraucherpreise stiegen im Jahresvergleich um 5,3%. Im
Juli waren es 4,7% gewesen. Hauptverantwortlich dafür waren höhere Kosten für Lebens-
mittel, Wohnraum und Transport. Die Bank of Korea beließ ihren Leitzins jedoch
aufgrund der erhöhten globalen Risiken unverändert bei 3,25%. Das Freihandelsabkommen
mit der Europäischen Union (EU), das am 1. Juli in Kraft trat, dürfte zu einem
größeren Handelsaufkommen zwischen Südkorea und dem Handelsblock der EU führen.
Ferner kehrte Präsident Lee Myung-Bak von einer Dreiländerreise in die Mongolei,
nach Usbekistan und Kasachstan zum Ausbau von Handels-, Wirtschafts- und
Investitionsbeziehungen zurück.
Das BIP-Wachstum in Indien gab im 2. Quartal 2011 von 7,8% im Jahresvergleich in den
ersten drei Monaten des Jahres auf 7,7% nach. Aus Sorge um die hohe Inflation erhöhte
die Reserve Bank of India den Repo- und Reverse-Repo-Satz um jeweils 75 Basispunkte
auf 8,25% bzw. 7,25%. Der Verbraucherpreisindex ging von 9,4% im April auf 8,6% im
Juni und 8,4% im Juli zurück (jeweils im Jahresvergleich). Der Zuwachs bei der
Industrieproduktion verlangsamte sich von Juni auf Juli von 8,8% auf 3,3% gegenüber
dem Vorjahr. Das war in erster Linie auf Schwäche im Produktionssektor zurückzuführen.
Zur Verbesserung der regionalen Beziehungen besuchte Premierminister Manmohan Singh
im September Bangladesch. Während die beiden Länder eine Reihe von Handels- und
Kooperationsvereinbarungen schlossen, einigte man sich aber nicht über den Tran-
sitverkehr indischer Waren durch Bangladesch. Die USA unterzeichneten mit Indien
einen Vorvertrag über Cyber-Terrorismus und bekräftigten während des Indienbesuchs
von US-Außenministerin Hillary Rodham Clinton erneut die Unterstützung des Landes
im Kampf gegen den Terrorismus.
Dem globalen Trend entsprechend schwächte sich das BIP-Wachstum in Brasilien im 2.
Quartal 2011 im Jahresvergleich von 4,2% im Vorquartal auf 3,1% ab. Ein Hauptgrund
dafür war schwächeres Wachstum im Produktionssektor. Die Industrieproduktion stei-
gerte sich mit 1,7% im Jahresvergleich im 2. Quartal gegenüber 3,5% in
den ersten drei Monaten des Jahres etwas langsamer. Die Zentralbank senkte ihren
Leitzins Ende August überraschend um 50 Basispunkte (0,5%) auf 12,0%, um den Reiz
des Real zu verringern und in einem schwächeren globalen Wachstumsumfeld die Pro-
duktion anzukurbeln. Vor der Zinssenkung befand sich die Bank in einem ausgeprägten
Verschärfungszyklus und hatte die Sätze 2011 fünf Mal um insgesamt 175 Basispunkte
(1,75%) erhöht. Die Verbraucherpreise kletterten weiter mit einer Rate, die über
dem oberen Zielwert der Bank von 6,5% lag. Sie stiegen im August im Jahresvergleich
um 7,2% – so stark wie seit über fünf Jahren nicht. Hohe Inflation und im Verhältnis
höhere Zinsen beeinträchtigten 2011 weiterhin den Einzelhandelssektor. Die Umsatz-
steigerungen gingen von 9,3% im Juni auf 7,7% im Juli zurück (jeweils im Jahres-
vergleich).
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In Südafrika ließ das BIP-Wachstum im 2. Quartal 2011 gegenüber dem 1. Quartal von
3,5% auf 3,0% im Jahresvergleich nach, was in erster Linie auf Rückgänge in den
Sektoren Produktion, Bergbau und Landwirtschaft zurückzuführen war. Das Plus bei
Staatsausgaben, Einzelhandel und Finanzdienstleistungen war dem Wirtschaftswachstum
jedoch zuträglich. Die Bank hielt folglich den Leitzins im Quartal bei 5,5%, um
das Binnenwachstum zu unterstützen. Die Zentralbank senkte ihre Prognosen zum
BIP-Wachstum aufgrund der höheren Risiken für die Binnenwirtschaft für 2011 und
2012 jeweils von 3,7% auf 3,2% bzw. von 3,9% auf 3,6%. Die Inflation blieb im
August jedoch stabil und hielt sich im Zielband der Zentralbank von 3% bis 6%.
Die Verbraucherpreise zogen im August gegenüber dem Vorjahr um 5,3% an. Die
Handelsbilanz des Landes wies für Juli ein Defizit von 555 Mio. US-Dollar aus,
was höheren Brennstoffimporten und einem Rückgang der Metallexporte geschuldet
war.
Im Juni hatte der Handelsüberschuss noch 697 Mio. US-Dollar betragen. Im Jahres-
vergleich verringerten sich die Exporte im Juli um 6,7%, die Importe stiegen um
8,5%.
Das BIP-Wachstum in Russland ging im 2. Quartal des Jahres gegenüber dem ersten
im Jahresvergleich von 4,1% auf 3,4% zurück. Verantwortlich dafür waren vor allem
rückläufiges Wachstum der Industrieproduktion sowie die verhaltene Verbraucher-
nachfrage. Während die Zentralbank ihren maßgeblichen Refinanzierungssatz unver-
ändert bei 8,25% beließ, senkte sie ihren Reposatz um 25 Basispunkte (0,25%) auf
5,25% und hob die Einlagenzinsen um den gleichen Satz (0,25%) auf 3,75% an. Der
Inflationsdruck ließ im August weiter nach. Der Verbraucherpreisindex verlangsamte
sich auf die bislang niedrigste Zuwachsrate des Jahres. Sie sank auf 8,2% im
Jahresvergleich gegenüber 9,0% im Juli. Ein kräftigeres Wachstum der Investitionen
und der Einzelhandelsumsätze deutete im Juli auf stärkere Binnennachfrage hin.
Die Investitionen stiegen im Juli gegenüber dem Vorjahr um 7,9%, die Einzelhandels-
umsätze um 5,6%. Die Binnennachfrage wurde zum Teil durch die Zunahme der Verbraucher-
kredite getragen. Diese erhöhten sich im Juli gegenüber dem Vorjahr um 26,5%. In
der Politik kündigte der russische Präsident Dimitri Medwedjew an, bei der
Präsidentschaftswahl im März 2012 zugunsten von Premierminister Wladimir Putin auf
eine Kandidatur zu verzichten. Außerdem trat der stellvertretende Premierminister
und Finanzminister Alexej Kudrin nach politischen Meinungsverschiedenheiten mit
dem Präsidenten aus dem Kabinett zurück.
Während das Wachstum in der Türkei im 2. Quartal 2011 nachließ, steigerte sich das
BIP im Jahresvergleich immer noch um ganze 8,8%. Dem standen in den ersten drei
Monaten des Jahres unglaubliche 11,6% gegenüber. Zu verdanken war dies vor allem
hohem Privatverbrauch und Anlageinvestitionen. Die Schwäche im Exportsektor beein-
trächtigte das BIP-Wachstum dagegen. Die Exporte nahmen im 2. Quartal im Jahres-
vergleich um 0,2% und damit viel langsamer zu als im ersten, in dem die Rate bei
8,8% gelegen hatte. Die Anlageinvestitionen schossen dagegen im Quartal bis Juni
2011 gegenüber dem Vorjahr um 28,9% in die Höhe. Sorgen um das schwache globale
Umfeld und die Schuldenkrise in der Eurozone veranlassten die Zentralbank zu einer
Leitzinssenkung um 50 Basispunkte (0,5%) auf ein Rekordtief von 5,75% im August.
Den Kreditzins setzte die Bank jedoch deutlich herauf – von 1,5% auf 5,0% –, um
die schwache Lira zu stützen. Der Inflationsdruck nahm im August zu. Der Verbraucher-
preisindex stieg gegenüber Juli von 6,3% auf 6,7% im Jahresvergleich, was hauptsäch-
lich hohen Transportkosten zuzuschreiben war. Außenminister Ahmet Davutoglu besuchte
im September Brasilien, wo er mit seinem Amtskollegen Antonio de Aguiar Patriota
sprach. Beide Ressortchefs versprachen, verstärkt zusammenzuarbeiten und Handels-
und Wirtschaftsbeziehungen zu fördern. Die brasilianische Präsidentin Dilma Roussef
wird im Oktober zu einem Staatsbesuch in der Türkei erwartet.
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Ausblick
Die Schwellenmärkte verzeichnen weiterhin verhältnismäßig kräftiges Wachstum und
können die niedrigeren Wachstumsraten der Industrieländer ein Stück weit ausgleichen.
Auch der Handel zwischen Schwellenländern hat rasch zugenommen und die Abhängigkeit
von traditionellen Märkten wie den USA und Europa ist über die Jahre zurückgegangen.
Die Schwellenmärkte stehen durch ihre höheren Devisenreserven und ihre geringere
Verschuldung deutlich besser da als die westlichen Länder. Das zeigt sich auch in
den CDS (Credit Default Swap)-Spreads, die für viele Schwellenmärkte weit niedriger
liegen als etwa für Portugal, Griechenland oder Irland. Unserer Einschätzung nach
rückt die derzeitige fiskalische und fundamentale Stärke der Schwellenländer auf-
grund der Schuldenprobleme in den USA und Europa sogar verstärkt ins Blickfeld.
Die Staatsschuldenkrise in der Eurozone ist zweifellos ein schwerwiegendes Problem,
das die europäischen Regierungen umgehend anpacken müssen. Schmerzhafte Einschnitte
in den Staatshaushalten sind erforderlich, um die Eurozone zu retten.
Die Krise in der Eurozone belastet das globale Wachstum, was sich auf Länder in
aller Welt auswirkt, nicht nur in der Region. Dabei gilt jedoch, dass nicht alle
Länder gleichermaßen in Mitleidenschaft gezogen werden. Daher ist jedes Land für
sich zu betrachten und unbedingt zwischen guten und schlechten Volkswirtschaften
zu unterscheiden. Bisher stellen wir nicht fest, dass sich die Schuldenprobleme
der Industrienationen erheblich auf Schwellenländer auswirken.
Mit Blick auf unsere Anlagestrategie investieren wir weiter langfristig in Unter-
nehmen, die unseres Erachtens unterbewertet sind, fundamental solide und expansiv.
Unsere zentralen Anlagethemen Konsum und Rohstoffe beurteilen wir nach wie vor
positiv und wählen in diesen Sektoren weiterhin sorgfältig und diszipliniert
Einzeltitel aus.
Quelle: Investmentfonds.de
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
Risikohinweis: Die Ergebnisse der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder. Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar.
