08.07.2026 12:47
08.07.2026
J O Hambro | Wie können Schwellenlänger vom KI-Boom profitieren?
Emery Brewer, Senior-Fondsmanager bei J O Hambro
- MSCI EM weiter deutlich vor Nasdaq und MSCI World
Investmentfonds.de - Während künstliche Intelligenz die globalen Märkte neu gestaltet, gewinnen die Schwellenländer in der Technologie-Lieferkette zunehmend an Bedeutung. Dies hat auch Auswirkungen auf traditionelle Schwellenmarkt-Gewichtungen.
Die USA dominieren den Markt für hochleistungsfähige Chips durch Unternehmen wie Nvidia und AMD und zunehmend auch durch die Entwicklung eigener Chips von großen Halbleiterabnehmern wie Google oder Amazon. Andererseits befinden sich in den Schwellenländern die meisten Zulieferer, auf die diese Unternehmen angewiesen sind. Unabhängig davon, welches US-Unternehmen den hochmodernen Chip entwickelt, wird dieser mit wenigen Ausnahmen von TSMC in Taiwan hergestellt. Eine Ausnahme bildet Samsung, dessen kleineres Halbleiter-Foundry-Geschäft ebenfalls in einem Schwellenmarkt angesiedelt ist. Auch Intel verfügt zwar nach wie vor über eigene Fertigungskapazitäten, hat in den letzten Jahren jedoch zunehmend Produktionsaufträge an TSMC vergeben, um wettbewerbsfähig zu bleiben.
Schwellenländer erleben Gewinnboom
Der Einfluss der asiatischen Schwellenländer beschränkt sich jedoch nicht nur auf die Chipfertigung; vielmehr ist dies erst ein Anfang. Taiwan, Korea und China bieten ein Ökosystem von Unternehmen, die bei den meisten Komponenten von KI-Servern eine führende Rolle spielen. Dies umfasst Speicher, Leiterplatten, Kühlung, Netzteilen und andere Bauteilen bis hin zum endgültigen Design und der Montage von KI-Servern.Diese Abhängigkeit der KI-Infrastruktur von den asiatischen Schwellenländern hat zu einer Veränderung der sektoralen Gewichtungen sowie des Wachstumsprofils der Schwellenländer und in der Folge auch ihres Renditeprofil geführt. Die Gewichtung des Technologiesektors im MSCI Emerging Markets Index liegt bei 36,8 % und ist damit höher als die Gewichtung des Technologiesektors im S&P 500 mit 35 %. Die Schwellenländer erleben derzeit einen Gewinnboom, wie es ihn in den letzten 20 Jahren nicht gegeben hat (mit Ausnahme der raschen Gewinnerholung 2010 nach dem Schock von 2009, was jedoch keinen fairen Vergleich darstellt), und dieses Gewinnwachstum schlägt sich im Renditeergebnis nieder. Die Schwellenländer übertreffen nach einer sehr langen Phase unterdurchschnittlicher Renditen jetzt erstmals wieder die entwickelten Märkte. Im vergangenen Jahr erzielte der MSCI EM Index eine kumulierte Rendite von 52,9 % und übertraf damit sowohl den MSCI AC World mit 30,4 % als auch den Nasdaq mit 29,9 %. Diese Entwicklung setzt sich seit Jahresbeginn fort.
MSCI EM weiter deutlich vor Nasdaq und MSCI World
Quelle: FactSet/MSCI 30.05.2026
Diese Outperformance ist nicht nur das Ergebnis einer etwas höherer Gewichtung von Technologiewerten, sondern auch einer grundlegend anderen Art der Exposition innerhalb des Technologiesektors selbst. Zwar bieten sowohl der US-Markt als auch die Schwellenländer Zugang zum Thema KI. Ein Großteil des US-Technologiesektors entfällt jedoch auf Unternehmen wie Alphabet, Amazon, Meta und Microsoft, die massiv in KI investieren und bei denen Anleger zunehmend die Rendite dieser hohen Investitionen hinterfragen. Ein weiterer bedeutender Teil des US-Technologiesektors besteht aus Softwareunternehmen, die wiederum dem Risiko ausgesetzt sind, dass die rasch zunehmenden KI-Fähigkeiten ihre bestehenden Geschäftsmodelle unter Druck setzen könnten.
Demgegenüber stellen Technologieunternehmen in den Schwellenländern eher die „Picks and Shovels“ der KI-Revolution dar. Während der harte Wettbewerb um die Entwicklung führender KI-Modelle die Begeisterung der Anleger für US-Hyperscaler gedämpft hat, war der daraus resultierende Anstieg der Investitionsausgaben ein wichtiger Rückenwind für die „Picks and Shovels“-Unternehmen in den Schwellenländern, die die zugrunde liegende KI-Infrastruktur bereitstellen.
Diese unterschiedliche Ausrichtung auf KI dürfte sich angesichts der bevorstehenden Börsengängen von Unternehmen wie OpenAI und Anthropic noch weiter verstärken. Die Frage, ob die Schwellenländer den US-Markt übertreffen können, wird zunehmend davon abhängen, wo letztlich die größeren wirtschaftlichen Erträge aus dem KI-Boom anfallen: bei den Unternehmen, die in KI-Infrastruktur investieren, oder bei den Unternehmen, die diese ermöglichen.
Trotz der außergewöhnlichen Performance der Schwellenländer im bisherigen Jahresverlauf waren die Renditen stark konzentriert. Rund 60 % der Kursgewinne im MSCI EM Index wurden von nur drei Titeln getragen: TSMC, Samsung Electronics und SK Hynix.
Technologie-Ökosystem mit Wertschöpfungskette
Dennoch wäre es ein Fehler, die Technologiechancen in den Schwellenländern allein auf diese Mega-Cap-Unternehmen zu beschränken. Aktive Portfoliomanager haben weiterhin Zugang zu einem breiten und vielfältigen Spektrum an Anlagemöglichkeiten im gesamten Technologie-Ökosystem der Schwellenländer. In den asiatischen Schwellenländern sind zahlreiche weltweit führende Unternehmen ansässig, die kritische Komponenten für KI-Server liefern. Viele dieser Unternehmen sind gut positioniert, um vom steigenden „Dollar-Anteil“ zu profitieren, da zukünftige KI-Beschleunigerplattformen immer anspruchsvollere Technologie-Upgrades erfordern, um den ständig steigenden Anforderungen an die Rechenleistung gerecht zu werden.KI hat die Sichtweise von Asset-Allokatoren auf Schwellenmärkte grundlegend verändert. Über ihre traditionellen zyklischen Merkmale hinaus bieten Schwellenmärkte nun ein entscheidendes und oft unersetzbares Technologie-Engagement durch ein tiefgreifendes Ökosystem von Unternehmen, die die Wertschöpfungskette der KI-Infrastruktur stützen.
Zwar konzentrierte sich die Marktperformance in diesem Jahr stark auf eine Handvoll Mega-Cap-Unternehmen, doch wäre es ein Fehler, die Technologie der Schwellenländer ausschließlich unter diesem Gesichtspunkt zu betrachten. Der große Pool an Schwellenländerunternehmen in der KI-Lieferkette schafft ein breites und sich weiterentwickelndes Spektrum an Anlagemöglichkeiten für aktive Investoren. Ihre Fähigkeit, diese strukturellen Gewinner frühzeitig zu identifizieren, dürfte sie in die Lage versetzen, von diesem Regimewechsel stärker zu profitieren als passive Anlagestrategien.
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Die INVEXTRA.COM AG hat bereits vor Monaten reagiert und die Investmaxx Stop&Go Depots ihrer Kunden in risikoärmere Anlagen umgeschichtet. „Wir beobachten die Märkte aktuell von der Seitenlinie und warten eine mögliche Korrektur ab. Erst wenn sich eine nachhaltige Lösung im Nahostkonflikt abzeichnet, werden wir wieder selektiv in Aktienmärkte einsteigen“, betont Tittes.
Das Unternehmen setzt bei seiner Vermögensverwaltung auf eine Behavioural-Finance-Strategie, die irrationale Verhaltensmuster von Anlegern und politischen Entscheidungsträgern systematisch berücksichtigt und daraus entstehende Preisanomalien gezielt nutzt, , um rechtzeitig auszusteigen aus Aktienmärkten oder später zu günstigeren Kursen wieder einzusteigen. So konnten die Investmaxx Stop&Go Offenisve Depots seit 1996 ein besseres Rendite-Risikoverhältnis erzielen als der Dax.
Diese Mitteilung stellt keine Anlageberatung dar. Eine persönliche und unabhängige Beratung erhalten Anleger ausschließlich im Rahmen einer qualifizierten Finanzberatung.
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Quelle: Investmentfonds.de
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
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