Lazard AM | Schwellenl�nder als strategische Allokation verstehen

Rohit Chopra, Emerging Markets-Experte bei Lazard AM

Investmentfonds.de - Frankfurt, 8. Juli 2026. Schwellenl�nderaktien haben nach Jahren schw�cherer relativer Wertentwicklung wieder an Schwung gewonnen. Die j�ngste Erholung war nach Einsch�tzung von Rohit Chopra, Portfolio Manager/Analyst im Emerging Markets Equity-Team von Lazard Asset Management, bislang jedoch stark auf wenige Bereiche konzentriert. Getragen wurde sie vor allem von der Nachfrage nach k�nstlicher Intelligenz und den damit verbundenen Lieferketten in Korea und Taiwan. Daraus k�nnte sich aus Sicht des Experten jedoch eine breitere Gewinnerholung in den Schwellenl�ndern entwickeln.

KI bleibt ein wichtiger Treiber

Der KI-Boom sei zuletzt ein wichtiger Treiber f�r Schwellenl�nder-Aktien gewesen. Viele Unternehmen in Asien seien heute unverzichtbarer Bestandteil der globalen KI-Lieferkette. �Emerging Markets liefern wesentliche Bausteine f�r die KI-Revolution�, sagt Chopra. �Unternehmen wie Samsung Electronics und SK Hynix beispielsweise z�hlen zu den f�hrenden Anbietern im Speicherbereich und entwickeln Hochbandbreitenspeicher, die f�r KI-Anwendungen eine wichtige Rolle spielen. Taiwan Semiconductor Manufacturing wiederum gilt als zentraler Anbieter von Logikchips.�

Insgesamt liege die KI-Wertsch�pfungskette also nicht allein in den USA, sondern h�nge in hohem Ma�e von Unternehmen aus Taiwan, Korea, China und anderen Teilen der Emerging Markets ab. Dabei seien Schwellenl�nder nicht nur eine klassische Aufholgeschichte. Teile dieser M�rkte trieben vielmehr die vierte Industrialisierung aktiv mit voran.

Bewertungen und Gewinne sprechen f�r Schwellenl�nder

Neben dem KI-Thema sprechen aus Chopras Sicht auch Bewertungen und Gewinnperspektiven f�r Emerging Markets. Derzeit w�rden Schwellenl�nderaktien mit einem Bewertungsabschlag von nahezu 30 Prozent gegen�ber dem MSCI World gehandelt, bei gleichzeitig steigender Eigenkapitalrendite.

R�ckenwind komme zudem vom US-Dollar. Nach einer langen Phase, in der die St�rke der US-W�hrung Schwellenl�nder belastet habe, lasse dieser Belastungsfaktor nach. Historisch h�tten Phasen eines schw�cheren Dollars Emerging Markets-Aktien h�ufig unterst�tzt, da globale Kapitalfl�sse wieder st�rker in diese M�rkte fl�ssen.

Auch innerhalb des Technologiesektors sei der Bewertungsunterschied erheblich. EM-Unternehmen in Bereichen wie Halbleiter, Software und digitale Infrastruktur w�rden mit einem Abschlag von etwa 30 bis 50 Prozent gegen�ber vergleichbaren US-Unternehmen gehandelt, obwohl sie vom selben globalen Investitionszyklus profitieren und teils �hnliche oder h�here Gewinnerwartungen aufweisen w�rden. Anleger k�nnten so am KI-Thema teilhaben, ohne ausschlie�lich auf die hoch bewerteten Marktf�hrer in den USA setzen zu m�ssen.

Die Erholung k�nnte breiter werden

Chopra gibt jedoch auch zu bedenken: �Wenn man sich die Rally in den Emerging Markets ansieht, war sie bislang relativ eng�, erkl�rt Chopra. �Sie wurde vor allem durch die Nachfrage der Hyperscaler und durch k�nstliche Intelligenz getragen, insbesondere in L�ndern wie Korea und Taiwan, wo sich die Gewinnerwartungen verbessert haben.� Anleger sollten die starke Konzentration der j�ngsten Kursentwicklung nicht ausblenden � �hnlich wie in den entwickelten M�rkten.

K�nftig k�nne die EM-Investmentstory jedoch �ber die bisherigen KI-Gewinner hinausgehen. In Lateinamerika sieht Chopra wieder mehr Anlegerinteresse. In Brasilien etwa h�tten eine orthodoxere Geldpolitik, positive Realzinsen und ein verbessertes Umfeld f�r bestimmte Rohstoffe dazu beigetragen, dass Kapital in den Markt zur�ckkehre.

Auch Indien k�nnte wieder st�rker in den Fokus r�cken. Das Land sei in den vergangenen 18 Monaten deutlich hinter den meisten anderen Schwellenl�ndern zur�ckgeblieben. Sobald Belastungen durch Energiepreise nachlie�en und die heimische Wirtschaft wieder anziehe, d�rfte auch das Investoreninteresse dort wieder steigen. �F�r uns steht dabei im Vordergrund, die zugrunde liegenden Unternehmen sorgf�ltig zu analysieren und nicht einfach nur das g�nstige Beta eines Landes zu kaufen�, so Chopra.

Auch der Ausbau industrieller Kapazit�ten im Nahen Osten, insbesondere in den Vereinigten Arabischen Emiraten und Saudi-Arabien, k�nnte zur Verbreiterung der Emerging Markets-Story beitragen.

Geopolitik bleibt ein Risiko

Geopolitische Risiken w�rden ein wichtiger Faktor bleiben. Die zeitweise Belastung rund um die Stra�e von Hormus habe gezeigt, wie bedeutend diese Route f�r den Welthandel sei. Besonders in Asien und S�dostasien seien die Auswirkungen sp�rbar gewesen. L�nder wie die Philippinen, Indonesien und Indien seien st�rker betroffen, weil sie auf Energieimporte aus dem Nahen Osten angewiesen seien.

Wenn Energiepreise wieder nachg�ben und die geopolitische Lage sich normalisiere, k�nnten diese Belastungen nachlassen. Daraus k�nne sich in einigen M�rkten auch eine Erholung der Gewinne ergeben. Die geopolitische Komplexit�t sei f�r Chopra zugleich ein Grund, Emerging Markets differenziert zu betrachten. Anleger investierten nicht in �Brazil Inc.� oder �China Inc.�, sondern in Unternehmen, die in diesen L�ndern ans�ssig seien.

Strategisch statt taktisch investieren

F�r Chopra spricht die Vielfalt der Schwellenl�nder daf�r, sie nicht lediglich als kurzfristigen KI- oder Makro-Trade zu betrachten. Emerging Markets st�nden heute f�r rund 40 Prozent der globalen Wirtschaftsleistung auf Kaufkraftparit�tsbasis und etwa 80 Prozent der Weltbev�lkerung, w�rden aber nur rund 10 Prozent der globalen Aktienmarktkapitalisierung ausmachen. Dieses Ungleichgewicht unterstreicht aus seiner Sicht, dass die Anlageklasse langfristig st�rker in den Fokus r�cken k�nnte.

�Wir sehen Emerging Markets nicht als opportunistische Anlageklasse, in die man nur investiert, wenn der Dollar schwach ist oder Bewertungen g�nstig erscheinen�, sagt Chopra. �Aus unserer Sicht sollten Anleger Schwellenl�nder als strategische Allokation verstehen.� Gerade langfristig orientierte Investoren k�nnten von der Kombination aus attraktiveren Bewertungen, steigender finanzieller Produktivit�t, unterschiedlichen Wachstumstreibern und einer geringeren Korrelation zu entwickelten M�rkten profitieren.

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Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren pers�nliche Einsch�tzung wieder (Lazard Asset Management). Die zur Verf�gung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollst�ndigkeit und stellen keine Beratung dar (Lazard Asset Management)

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Quelle: Investmentfonds.de

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