Bank Sarasin: Wiederholt sich das Jahr 1992? Die Eurozone steht vor einer Rezession, nicht aber die USA

Dr. Alessandro Bee, �konom bei der Bank Sarasin & Cie AG K�ln, den 25.10.2011 (Investmentfonds.de) - Am EU-Gipfel suchen Europas Regie- rungschefs fieberhaft nach einer L�sung f�r die Schuldenkrise. F�r die Konjunktur in der Eurozone d�rften diese Anstrengungen aber mittlerweile zu sp�t kommen. Die zuletzt publizierten Konjunkturindikatoren in Frankreich, Italien und Spanien zeigen, dass diese gro�en Volkswirtschaften direkt auf eine Rezession zusteuern. Selbst in Deutschland weist der vielbeachtete ifo-Index nun auf eine deutliche Abk�hlung der Wirtschaft hin. Neben der kurzfristigen Konjunkturentwicklung bereitet vor allem der mittelfristige Ausblick Sorgen. Die gro�en Euro-Staaten (mit Ausnahme von Deutschland) sind gezwungen, in der kurzen Frist die Staatsaus- gaben massiv zu senken. Diese Sparma�nahmen werden das Wirtschaftswachstum im n�chsten Jahr stark belasten. Au�erdem d�rften die momentanen Refinanzierungs- schwierigkeiten vieler europ�ischer Banken dazu f�hren, dass diese die Kredit- vergabe im n�chsten Jahr einschr�nken m�ssen, was das Wachstum in der Eurozone zus�tzlich d�mpft.

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Als heimlicher Profiteur einer L�sung f�r die Schuldenkrise k�nnte sich die US- Konjunktur erweisen. W�hrend im Sommer der Schuldenstreit im Kongress bei Unter- nehmen und Konsumenten noch Rezessions�ngste gesch�rt hat, stabilisiert sich inzwischen der Wirtschaftsausblick in den USA. Auch in der mittleren Frist haben sich die Chancen Amerikas merklich verbessert, einer Rezession zu entkommen. Die US-Zentralbank hat im September die Geldpolitik gelockert und ihre Bereitschaft signalisiert, wenn n�tig noch mehr f�r die US-Konjunktur zu tun. Zudem hat die US-Regierung ihren Willen bekr�ftigt, zwar langfristig die Staatsfinanzen zu konsolidieren, aber kurzfristig die US-Konjunktur mit einem Fiskalpaket zu st�tzen. Als ein letzter Stolperstein f�r die USA k�nnte sich eine globale Bankenkrise erweisen. Eine solche Krise droht, falls die europ�ische Schuldenproblematik nicht bald entsch�rft wird. Aus diesem Grund werden gerade die USA an einem Erfolg des Schulden-Gipfels ein besonderes Interesse haben. Es sieht ganz danach aus, als w�rde sich der Konjunkturverlauf des Jahres 1992 wiederholen. Damals betrieb die deutsche Bundesbank eine Geldpolitik, welche f�r die anderen Mitglieder im Europ�ischen W�hrungssystem (EWS) in einem fragilen Wachs- tumsumfeld viel zu restriktiv war, die sie aber aufgrund der festen Wechselkurse im EWS mittragen mussten. Die daraus resultierenden Spannungen f�hrten zu einer Spekulationswelle gegen das EWS. Im Herbst 1992 kam es zum Zusammenbruch des EWS. Italien und UK waren gezwungen ihre W�hrungen abzuwerten. Die EWS-Mitglieder schlitterten daraufhin in eine Rezession. Im Gegensatz dazu wuchs die US-Wirtschaft, welche von den Turbulenzen im europ�ischen W�hrungsgef�ge nur am Rande betroffen war moderat weiter.

Quelle: Investmentfonds.de

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