Fidelity: M&A-Bereitschaft in Europa hoch wie lange nicht

K�ln, den 12.05.2014 (Investmentfonds.de) -

Paras Anand, europ�ischer Aktienchef bei Fidelity Worldwide Investment in London - Trotz protektionistischer Debatte um Alstom werden viele K�ufer Amerikaner und Chinesen sein - Weniger gro� angelegte �bernahmen, daf�r mehr strategische Teilzuk�ufe - M&A-Trend k�nnte das Bewertungsniveau kurz- und mittelfristig st�tzen - Large-Caps k�nnten wieder st�rker in den Fokus r�cken und ihre relative Underperformance hinter sich lassen Paras Anand, europ�ischer Aktienchef bei Fidelity Worldwide Investment in London und Leiter eines Teams von 24 europ�ischen Aktienfondsmanagern, kommentiert den neuen �bernahmetrend: ,,Trotz der protektionistischen Debatte um Alstom werden - neben weiteren regionalen Konsolidierungen - in dieser Runde viele K�ufer Amerikaner und Chinesen sein. Dabei wird es insgesamt weniger gro� angelegte �bernahmen geben, daf�r aber mehr strategische Firmenneuausrichtungen - was begr��enswert ist.

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Unternehmen weltweit haben ihre Gewinne in den letzten Jahren trotz Abschwung und Rezession erfolgreich behauptet. Ohnehin schon konservative Bilanzen wurden dadurch noch konservativer und sind mittlerweile schlicht ineffizient. Vor diesem Hintergrund werden strategische Fusionen und �ber- nahmen in den kommenden Quartalen aller Wahrscheinlichkeit nach zunehmen. Den Beginn dieser Entwicklung haben wir k�rzlich in der europ�ischen Telekommunikationsbranche und im Pharmasektor erlebt. F�r Aufruhr sorgen jetzt vor dem Hintergrund nationaler Interessen die �berlegungen zu Alstom. Der politische Imperativ gebietet geradezu, dass Regierungen sich ein- schalten, um Arbeitspl�tze und gr��tm�glichen Einfluss auf strategische Branchen weiterhin zu sichern. Die damit einhergehende �berproportionale Welle der Berichterstattung suggeriert vielleicht, dass nationale oder regionale Deals �berwiegen. Tatsache ist aber, dass wir wohl immer mehr Deals sehen werden, bei denen US-amerikanische und asiatische - allen voran chinesische - Firmen europ�ische Unternehmen oder deren Einheiten schlucken. Besonders bei US-Unternehmen findet sich �bersch�ssige Liquidit�t in den Bilanzen, die bei Anlegern als unproduktives Kapital verschrien ist. F�r diese Unternehmen macht es Sinn, ihre Kapitalallokation zu �berdenken und nach M�glichkeiten zu suchen, wie sie ihre Position in der eigenen Branche verbessern k�nnen. Das spricht f�r wohlbedachte Ma�nahmen im Sinne einer st�rkeren Fokussierung oder Neuausrichtung des Gesch�fts. Gro�e Fusionen auf Augenh�he, wie im letzten Zyklus, erwarte ich dagegen weniger. Was sich zurzeit in der Pharmabranche abspielt, verdeutlicht das Interesse an einzelnen Bereichen von strategischer Relevanz: So tauscht Novartis seine Impfstoffsparte gegen das Krebsmittelgesch�ft von GlaxoSmithKline und verkauft den Gesch�ftsbereich Tiergesundheit an Eli Lilly. Solche Deals zeigen, dass jedes der beteiligten Unternehmen bestrebt ist, seine besonderen St�rken auszubauen. Im Fokus stehen Bereiche, in denen ein zus�tzlicher Gr��en- vorteil die Ertragskraft und die Chancen auf organisches Wachstum verbessern w�rde. Die Gesamtgr��e des Unternehmens ist dabei, anders als fr�her, nicht das Thema. Daher gilt auch im Falle von Alstom nicht etwa ganz oder gar nicht. Vielmehr werden die verschiedensten Szenarien von der �bernahme einzelner Einheiten bis hin zum Tausch von Gesch�ftsbereichen diskutiert. Dass hier auch eine Komplett�bernahme in Frage kommt, erkl�rt sich dadurch, dass Alstom als Gruppe gegen�ber der Summe seiner Teile unterbewertet war.

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F�r Anleger ergeben sich aus der insgesamt gesunden Entwicklung hin zu erh�hter strategisch getriebener Deal-Bereitschaft in Europa keine Nach- teile. Ich sehe vielmehr drei m�gliche positive Konsequenzen f�r den Aktienmarkt insgesamt: Erstens: Aktienbewertungen von Unternehmen mit Gesch�ftsmodellen, die nicht leicht zu replizieren sind, sind vor diesem Hintergrund eher zu rechtfertigen - selbst wenn sie gemessen an den kurzfristigen Ertr�gen hoch erscheinen. Denn sie spiegeln auch die Synergien wider, die potenzielle K�ufer nutzen k�nnen. Zweitens k�nnten Large-Caps auch wieder st�rker ins Visier der Anleger r�cken. Diese schneiden seit Langem schw�cher ab als die kleinen und mittleren Werte. Doch die Phase ihrer Underperformance k�nnte damit zu Ende gehen. Drittens kann der fundierte M&A-Auftrieb die Aktienkurse insgesamt kurz- und vielleicht auch mittelfristig st�tzen. Denn er birgt das Potenzial, im b�rsen- notierten Sektor Mehrwert f�r die Aktion�re zu schaffen."

Quelle: Investmentfonds.de

Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.

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