09.07.2026 08:00
02.12.2010
HSBC: Gute Aussichten für die Konjunktur und den Aktienmarkt in Deutschland
Köln, den 02.12.2010 (Investmentfonds.de) -
Stefan Schilbe, Chefvolkswirt und Leiter Treasury Research bei HSBC Trinkaus
Für die wirtschaftliche Entwicklung sowie für die Aktienkurse hierzulande im
kommenden Jahr sind die Experten von HSBC Trinkaus und HSBC Global Asset
Management (Deutschland) verhalten positiv gestimmt. In Bezug auf Europa ergibt
sich ein gemischtes Bild, wie sich beim Pressegespräch „Konjunktur und Märkte
2011“ am 1. Dezember in Frankfurt gezeigt hat.
Stefan Schilbe, Chefvolkswirt und Leiter Treasury Research bei HSBC Trinkaus, erwartet für das kommende Jahr zwar nur ein Wachstum von gut zwei Prozent nach 3,5 Prozent im Jahr 2010. „Der Aufschwung findet aber auf einer zunehmend breiteren Basis statt“, betont er. Die Exportdynamik dürfte nachlassen, stattdessen werde die Binnenwirtschaft zum Zugpferd. Der Chefvolkswirt rechnet mit weiter anziehenden Investitionen. Die Belebung am Arbeitsmarkt wird sich seiner Einschätzung nach fortsetzen, so dass die Zahl der Arbeitslosen 2011 im Jahresdurchschnitt unter die Grenze von drei Millionen sinken dürfte. „Als Folge steigt die Lohnsumme, und die Finanzierungsbedingungen sind günstig – das sind beste Voraussetzungen für den privaten Konsum“, sagt Schilbe. Mit Blick auf die Eurozone spricht der Chefvolkswirt von „heterogenen Entwicklungen“, wobei er auf große Probleme in der Peripherie verweist: „Frühere Boomregionen wie Irland und Spanien kämpfen mit den Auswirkungen der geplatzten Immobilienblasen.“ Verstärkte Sparanstrengungen dämpften Wachstum und Beschäftigung. Immerhin ist laut Schilbe im nächsten Jahr aber noch ein Wachstum von 1,3 Prozent nach 1,6 Prozent in diesem zu erwarten. Die Inflation wird seiner Einschätzung nach 2011 deutlich hinter dem EZB-Ziel von „unter, aber nahe zwei Prozent“ zurückbleiben. Schilbe zufolge dürfte die EZB, die sich am Durchschnitt der Mitgliedsländer orientiert, die Leitzinsen im kommenden Jahr unverändert belassen. Schilbe: „Die Geldpolitik dürfte damit für Deutschland zu expansiv sein.“ In der Pattsituation zwischen der Schuldenkrise der Euro-Mitgliedsländer und der zweiten quantitativen Lockerung der US-Notenbank schätzt der Leiter Treasury Research den Euro-Dollar-Wechselkurs zum Jahresende 2011 auf 1,35 EUR/USD.
In den USA ist Schilbes Ansicht nach 2011 nicht mit einem „double dip“ zu rechnen, die Wirtschaft sollte um 2,8 Prozent wachsen. Am Arbeitsmarkt dürfte es allerdings lediglich zu einer graduellen Besserung kommen. „Aufgrund des disinflationären Trends wird die FED ihr ’quantitative easing’ fortführen“, so Schilbe.
Christian Heger, Geschäftsführungsmitglied und Chief Investment Officer
bei HSBC Global Asset Management Deutschland
Welche Chancen sich 2011 an den Aktienmärkten bieten? „Die europäischen
Aktienmärkte sind ausgesprochen günstig bewertet“, sagt Christian Heger,
Geschäftsführungsmitglied und Chief Investment Officer bei HSBC Global Asset
Management (Deutschland). Bereits auf der Grundlage der Gewinnschätzungen
für 2010 liegt das Kurs-Gewinn-Verhältnis für die im DJ Euro Stoxx 50 ent-
haltenen Unternehmen Heger zufolge nur knapp über zehn, im DAX bei gut elf.
Heger: „Diese Niveaus liegen nicht nur deutlich unter dem historischen
Durchschnitt der vergangenen zwanzig Jahre, sondern sind auch ungewöhnlich
günstig gegenüber den historisch niedrigen Renditen in den zinstragenden
Wertpapieren.“ So überschreite gegenwärtig allein der aus Dividenden erzielte
Ertrag einer Anlage in die 50 größten Euroland-Unternehmen den Zinserlös aus
einer Anlage in zehnjährige Bundesanleihen – eine seltene Konstellation. Auch
wenn es Gründe für eine hohe Risikoprämie gebe – Zweifel an der Zukunft des
Euros, zunehmender Protektionismus, Risiko eines Währungskriegs – erscheint
Heger der aktuelle Aufschlag zu hoch. „Die günstige Bewertung von Eigenkapital
dürfte nicht nur institutionelle und private Anleger, sondern auch die
Unternehmen selbst zu Käufern von Aktien werden lassen“, so der CIO von HSBC
Global Asset Management (Deutschland). Er verweist darauf, dass die Übernahme-
aktivitäten sowie die Ankündigung von Aktienrückkäufen in den vergangenen
Monaten bereits gestiegen sind. Heger: „Vor allem dieser Bewertungsaspekt
lässt uns optimistisch in das Aktien-Jahr 2011 blicken.“
Seiner Einschätzung nach sorgen stabile Gewinne und der monetäre Rückenwind aus den USA bei den aktuell günstigen Bewertungsrelationen für einen Kursspielraum von mindestens zehn bis 15 Prozent. Heger zufolge kann der DAX nächstes Jahr ein Kursziel von 7500 Punkten erreichen. Das Potenzial für den DJ Euro Stoxx 50 sieht er bei 3200 Stellen. „Anleger sollten jedoch nicht vergessen, dass die günstige Bewertung nur bei anhaltender Liquiditätsunterstützung durch die großen Notenbanken zum Tragen kommt“, warnt er. Im Jahresverlauf 2011 werde daher noch genauer als bisher zu beobachten sein, wann eine restriktivere Gangart eingeschlagen wird; dazu zähle bereits eine Aufgabe der quantitativen Geldpolitik. „Bis dahin sollten Anleger die alte Börsenweisheit ‚Don’t fight the FED’ beherzigen und in risiko- tragenden Assets weiter engagiert bleiben, vor allem aber in den unterbewerteten europäischen Aktien“, rät Heger.
Stefan Schilbe, Chefvolkswirt und Leiter Treasury Research bei HSBC Trinkaus
Für die wirtschaftliche Entwicklung sowie für die Aktienkurse hierzulande im
kommenden Jahr sind die Experten von HSBC Trinkaus und HSBC Global Asset
Management (Deutschland) verhalten positiv gestimmt. In Bezug auf Europa ergibt
sich ein gemischtes Bild, wie sich beim Pressegespräch „Konjunktur und Märkte
2011“ am 1. Dezember in Frankfurt gezeigt hat.
--- Anzeige ---
>>Jetzt die 6.000 besten Fonds mit 100% Rabatt kaufen
--- Ende Anzeige ---
Stefan Schilbe, Chefvolkswirt und Leiter Treasury Research bei HSBC Trinkaus, erwartet für das kommende Jahr zwar nur ein Wachstum von gut zwei Prozent nach 3,5 Prozent im Jahr 2010. „Der Aufschwung findet aber auf einer zunehmend breiteren Basis statt“, betont er. Die Exportdynamik dürfte nachlassen, stattdessen werde die Binnenwirtschaft zum Zugpferd. Der Chefvolkswirt rechnet mit weiter anziehenden Investitionen. Die Belebung am Arbeitsmarkt wird sich seiner Einschätzung nach fortsetzen, so dass die Zahl der Arbeitslosen 2011 im Jahresdurchschnitt unter die Grenze von drei Millionen sinken dürfte. „Als Folge steigt die Lohnsumme, und die Finanzierungsbedingungen sind günstig – das sind beste Voraussetzungen für den privaten Konsum“, sagt Schilbe. Mit Blick auf die Eurozone spricht der Chefvolkswirt von „heterogenen Entwicklungen“, wobei er auf große Probleme in der Peripherie verweist: „Frühere Boomregionen wie Irland und Spanien kämpfen mit den Auswirkungen der geplatzten Immobilienblasen.“ Verstärkte Sparanstrengungen dämpften Wachstum und Beschäftigung. Immerhin ist laut Schilbe im nächsten Jahr aber noch ein Wachstum von 1,3 Prozent nach 1,6 Prozent in diesem zu erwarten. Die Inflation wird seiner Einschätzung nach 2011 deutlich hinter dem EZB-Ziel von „unter, aber nahe zwei Prozent“ zurückbleiben. Schilbe zufolge dürfte die EZB, die sich am Durchschnitt der Mitgliedsländer orientiert, die Leitzinsen im kommenden Jahr unverändert belassen. Schilbe: „Die Geldpolitik dürfte damit für Deutschland zu expansiv sein.“ In der Pattsituation zwischen der Schuldenkrise der Euro-Mitgliedsländer und der zweiten quantitativen Lockerung der US-Notenbank schätzt der Leiter Treasury Research den Euro-Dollar-Wechselkurs zum Jahresende 2011 auf 1,35 EUR/USD.
--- Anzeige ---
Jetzt Superzins sichern - Festgeld 6 Monate / 3,00% p.a. Zinsen garantiert--- Ende Anzeige ---
In den USA ist Schilbes Ansicht nach 2011 nicht mit einem „double dip“ zu rechnen, die Wirtschaft sollte um 2,8 Prozent wachsen. Am Arbeitsmarkt dürfte es allerdings lediglich zu einer graduellen Besserung kommen. „Aufgrund des disinflationären Trends wird die FED ihr ’quantitative easing’ fortführen“, so Schilbe.
Christian Heger, Geschäftsführungsmitglied und Chief Investment Officer
bei HSBC Global Asset Management Deutschland
Welche Chancen sich 2011 an den Aktienmärkten bieten? „Die europäischen
Aktienmärkte sind ausgesprochen günstig bewertet“, sagt Christian Heger,
Geschäftsführungsmitglied und Chief Investment Officer bei HSBC Global Asset
Management (Deutschland). Bereits auf der Grundlage der Gewinnschätzungen
für 2010 liegt das Kurs-Gewinn-Verhältnis für die im DJ Euro Stoxx 50 ent-
haltenen Unternehmen Heger zufolge nur knapp über zehn, im DAX bei gut elf.
Heger: „Diese Niveaus liegen nicht nur deutlich unter dem historischen
Durchschnitt der vergangenen zwanzig Jahre, sondern sind auch ungewöhnlich
günstig gegenüber den historisch niedrigen Renditen in den zinstragenden
Wertpapieren.“ So überschreite gegenwärtig allein der aus Dividenden erzielte
Ertrag einer Anlage in die 50 größten Euroland-Unternehmen den Zinserlös aus
einer Anlage in zehnjährige Bundesanleihen – eine seltene Konstellation. Auch
wenn es Gründe für eine hohe Risikoprämie gebe – Zweifel an der Zukunft des
Euros, zunehmender Protektionismus, Risiko eines Währungskriegs – erscheint
Heger der aktuelle Aufschlag zu hoch. „Die günstige Bewertung von Eigenkapital
dürfte nicht nur institutionelle und private Anleger, sondern auch die
Unternehmen selbst zu Käufern von Aktien werden lassen“, so der CIO von HSBC
Global Asset Management (Deutschland). Er verweist darauf, dass die Übernahme-
aktivitäten sowie die Ankündigung von Aktienrückkäufen in den vergangenen
Monaten bereits gestiegen sind. Heger: „Vor allem dieser Bewertungsaspekt
lässt uns optimistisch in das Aktien-Jahr 2011 blicken.“
--- Anzeige ---
>>Jetzt noch Steuerrückerstattungen bis zu 10.000 EUR für 2010 sichern
--- Ende Anzeige ---
Seiner Einschätzung nach sorgen stabile Gewinne und der monetäre Rückenwind aus den USA bei den aktuell günstigen Bewertungsrelationen für einen Kursspielraum von mindestens zehn bis 15 Prozent. Heger zufolge kann der DAX nächstes Jahr ein Kursziel von 7500 Punkten erreichen. Das Potenzial für den DJ Euro Stoxx 50 sieht er bei 3200 Stellen. „Anleger sollten jedoch nicht vergessen, dass die günstige Bewertung nur bei anhaltender Liquiditätsunterstützung durch die großen Notenbanken zum Tragen kommt“, warnt er. Im Jahresverlauf 2011 werde daher noch genauer als bisher zu beobachten sein, wann eine restriktivere Gangart eingeschlagen wird; dazu zähle bereits eine Aufgabe der quantitativen Geldpolitik. „Bis dahin sollten Anleger die alte Börsenweisheit ‚Don’t fight the FED’ beherzigen und in risiko- tragenden Assets weiter engagiert bleiben, vor allem aber in den unterbewerteten europäischen Aktien“, rät Heger.
Quelle: Investmentfonds.de
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
Risikohinweis: Die Ergebnisse der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder. Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar.
