09.07.2026 08:00
14.12.2010
Barings: Investmentausblick für 2011
Köln, den 14.12.2010 (Investmentfonds.de) -
Percival Stanion, Chefstratege bei Barings (Head of Asset Allocation)
In seinem Ausblick auf das Jahr 2011 schreibt Percival Stanion,
Chefstratege bei Barings:
Der Jahreswechsel 2010/2011 nähert sich, und nach wie vor ist der Wirtschafts-
und Investmentausblick unsicher. Die USA haben eine zweite Runde an Lockerungs-
maßnahmen (Quantitative Easing) eingeläutet, während sich die internationale
Gemeinschaft um die Rettung Irlands bemüht, was weiteren Zündstoff für Debatten
um aufsichtsrechtliche Fragen und staatliches Eingreifen liefert.
Trotz der gereizten Stimmung an den Märkten sollte man sich vor Augen führen, dass die tatsächlichen Fundamentaldaten eigentlich recht gut sind: Die Wirtschaft befindet sich weitgehend auf dem Wachstumspfad, der Industriesektor erfreut sich steigender Gewinne, die Märkte für Unternehmensanleihen sind offen und die Verbraucher zeigen sich weiterhin in Einkaufslaune. Angesichts dieses Umfelds sind wir zuversichtlich, dass 2011 eine Reihe relativ attraktiver Anlagegelegen- heiten bieten wird. Wo werden sich diese Gelegenheiten nun bieten? Aktien präsentieren sich im Vergleich zu Staatsanleihen immer noch als sehr attraktiv. Die Risikoprämien für Aktien befinden sich auf einem Niveau, bei dem selbst ein geringer Anstieg der Anleiherenditen zeigen würde, dass die Aktienmärkte immer noch gutes Wertpotenzial bergen. Und alle sind fleißig dabei, den Markt mit Liquidität zu versorgen: Die US-amerikanische Notenbank Federal Reserve und die Bank of Japan haben die Notenpresse angeworfen, die Bank of England wird im Bedarfsfall dasselbe tun, und selbst die Europäische Zentralbank wird sich vielleicht letztlich ebenfalls zu diesem Schritt entscheiden. Solche geldpolitischen Voraussetzungen scheinen Anleger förmlich dazu zu drängen, sämtliche Vorsicht fallen zu lassen und sich in riskantere Anlagen zu stürzen.
Auf Länderebene bevorzugen wir momentan ausgewählte britische Titel, auch wenn die Ertragsprognosen weiterhin etwas schwach sind. Die größte Gefahr stellt hierbei mit Sicherheit ein Anstieg der Renditen für britische Staatsanleihen dar, obwohl die Aussicht auf eine Fortsetzung der äußerst expansiven Geldpolitik dafür sorgen sollte, die Renditen auch in naher Zukunft auf künstlich niedrigem Niveau zu halten. Aus Bewertungssicht fa- vorisieren wir zudem westliche Unternehmen mit starker Präsenz und hohem Engagement in Schwellenländern. Zahlreiche Gelegenheiten bieten sich in diesem Bereich in den Fällen, in denen ein Großteil des Umsatzes und des Wachstums eines Unternehmens an Emerging Markets generiert wird. Unsere breiter gefasste Anlagebeurteilung für Schwellenländer ist nach wie vor positiv. Der Internationale Währungsfonds geht davon aus, dass die Schwellenländer einen Zuwachs von 7,1% für das Jahr 2010 aufweisen dürften. Im Vergleich dazu lag die Wachstumsrate in den Industrieländern bei lediglich 2,7%. Unserer Auffassung nach werden Urbanisierung und Industrialisierung auch künftig dafür sorgen, das Wachstum am Laufen zu halten. Zu unseren Favoriten zählen daher Unternehmen, die ein Exposure in Bezug auf den schnellen Anstieg des inländischen Verbrauchs in einer ganzen Reihe von Schwellenregionen aufweisen. Wir sind uns des Inflationsdrucks in China bewusst, wenngleich die langfristigen Fundamentaldaten positiv bleiben, getragen von der stabilen Entwicklung im Verarbeitenden Gewerbe und im Einzelhandelssektor. Insgesamt dürften die herausragenden Wachstumsaussichten in den Schwellenländern Anlegern erneut gute Gewinne bescheren, insbesondere angesichts des weiterhin verhaltenen Wachstums in den westlichen Ländern.
Angesichts des fortgesetzten geldpolitischen Experiments in den westlichen
Ländern sind wir auch im Hinblick auf Emerging Markets-Währungen optimistisch.
Wir sind voll und ganz davon überzeugt, dass diese Währungen gegenüber den
Währungen der Industrieländer weiter aufwerten werden. Antriebsmotor hierbei
sind relativ hohe Zinsen, hervorragende Außenbilanzen und auf lange Sicht
attraktive wirtschaftliche Fundamentaldaten. Kurzfristig geben Spannungen in
den Handels- und Devisenbeziehungen Anlass zur Sorge, da Brasilien, Südkorea,
Thailand und Vietnam versuchen, sich mithilfe der Einführung oder Erhöhung
von Steuern auf ausländische Kapitalzuflüsse gegen den Aufwertungsdruck zu
stemmen.
Daneben gibt es weitere Problemfelder. Die Spekulationen über eine zweite
Quantitative Easing-Runde in den USA und deren anschließende Verkündung hat
die Korrelation zwischen Staatsanleihen und Risikoanlagen noch verstärkt.
Daher ist es nun noch schwieriger, für eine Diversifizierung im Portfolio
geeignete Anlagen ausfindig zu machen. Diese expansive Geldpolitik dürfte
unseres Erachtens längerfristig negative Folgen zeitigen. Die Geschichte hat
gezeigt, dass diese Art extrem lockerer Geldpolitik in der Regel zu einem
Anstieg der Preise von Anlagewerten, insbesondere riskanten Anlagen, führt.
Ein derartiger Eingriff in die Preisentwicklung am Markt ist besorgnis-
erregend, denn in der Folge können Marktteilnehmer nicht mehr beurteilen,
was bzw. wie hoch der risikofreie Zinssatz wirklich ist. Dies wiederum kann
zu einer erheblichen Fehlallokation von Kapital führen.
Staatliche Intervention ist auch in Europa ein Problem, auch wenn wir hier der Ansicht sind, dass die Entscheidung zur Rettung Irlands für vorübergehende Entlastung sorgen dürfte. Mehr Sorgen bereitet uns die Tatsache, dass diese Situation erneut schwerwiegende Mängel in Europa ans Tageslicht gebracht hat, und zwar nicht nur hinsichtlich der Probleme der Eurozone, sondern auch hinsichtlich der Fähigkeit der zuständigen Behörden zu einer effektiven Koordination ihrer Maßnahmen. Bedenklich ist hierbei insbesondere das deutlich zu Tage tretende fehlende Verständnis für die Funktionsweise der Märkte, vor allem im Hinblick auf den immer höheren Verlust an Vertrauen. Auch das inflationäre Umfeld haben wir im Blick: rund um den Globus ist ein zunehmender Inflationsdruck zu beobachten, der von der Reflationspolitik im Westen und der steigenden Nachfrage in den Schwellenländern noch verstärkt wird. Diesbezüglich ist nicht wirklich abzusehen, wie restriktiv sich die Geldpolitik in den Schwellenländern tatsächlich gestalten wird. Wir werden die diesbezüglichen Entwicklungen mit besonderem Interesse verfolgen, da sich vor allem China die Bekämpfung des erheblichen Inflationsdrucks auf die Fahnen geschrieben hat. Mit Blick in die Zukunft werden wir voraus- sichtlich weiter auf Inflationsschutz durch agrarbezogene Titel setzen. Zudem werden wir unser Engagement im Immobiliensektor, in goldbezogenen Anlagen und anderen physischen Vermögenswerten ausweiten. Es bleibt abzuwarten, wie sich die Lage letztlich entwickelt; klar ist jedoch, dass die Stimmung an den Märkten nach wie vor nervös ist. Angesichts des sehr niedrigen Renditeniveaus sind wir hinsichtlich der Aussichten für die meisten Staatsanleihemärkte vorsichtig. Die Aktienmärkte scheinen demgegenüber zwar ein besseres Wertpotenzial zu bieten, dürften aber weiterhin von Volatilität geprägt sein. Das Umfeld bleibt weiterhin schwierig, dennoch sind wir zuver- sichtlich, dass sich 2011 Gelegenheiten bieten werden; und wir sind unserer Überzeugung nach gut platziert, um auch in den kommenden Monaten für Anleger eine überdurchschnittliche Wertentwicklung erzielen zu können.
Percival Stanion, Chefstratege bei Barings (Head of Asset Allocation)
In seinem Ausblick auf das Jahr 2011 schreibt Percival Stanion,
Chefstratege bei Barings:
Der Jahreswechsel 2010/2011 nähert sich, und nach wie vor ist der Wirtschafts-
und Investmentausblick unsicher. Die USA haben eine zweite Runde an Lockerungs-
maßnahmen (Quantitative Easing) eingeläutet, während sich die internationale
Gemeinschaft um die Rettung Irlands bemüht, was weiteren Zündstoff für Debatten
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Trotz der gereizten Stimmung an den Märkten sollte man sich vor Augen führen, dass die tatsächlichen Fundamentaldaten eigentlich recht gut sind: Die Wirtschaft befindet sich weitgehend auf dem Wachstumspfad, der Industriesektor erfreut sich steigender Gewinne, die Märkte für Unternehmensanleihen sind offen und die Verbraucher zeigen sich weiterhin in Einkaufslaune. Angesichts dieses Umfelds sind wir zuversichtlich, dass 2011 eine Reihe relativ attraktiver Anlagegelegen- heiten bieten wird. Wo werden sich diese Gelegenheiten nun bieten? Aktien präsentieren sich im Vergleich zu Staatsanleihen immer noch als sehr attraktiv. Die Risikoprämien für Aktien befinden sich auf einem Niveau, bei dem selbst ein geringer Anstieg der Anleiherenditen zeigen würde, dass die Aktienmärkte immer noch gutes Wertpotenzial bergen. Und alle sind fleißig dabei, den Markt mit Liquidität zu versorgen: Die US-amerikanische Notenbank Federal Reserve und die Bank of Japan haben die Notenpresse angeworfen, die Bank of England wird im Bedarfsfall dasselbe tun, und selbst die Europäische Zentralbank wird sich vielleicht letztlich ebenfalls zu diesem Schritt entscheiden. Solche geldpolitischen Voraussetzungen scheinen Anleger förmlich dazu zu drängen, sämtliche Vorsicht fallen zu lassen und sich in riskantere Anlagen zu stürzen.
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Quelle: Investmentfonds.de
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
Risikohinweis: Die Ergebnisse der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder. Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar.
