Europ�ische Aktien: Entdeckung von Wert in Unternehmen mit Ausrichtung auf die Inlandsm�rkte

K�ln, den 01.04.2011 (Investmentfonds.de) -

PHILIPPE BRUGERE-TRELAT, Executive Vice President und Portfoliomanager Mutual Series In seiner aktuellen Markteinsch�tzung schreibt Philippe Brugere-Trelat: Das gesamte Jahr 2010 hindurch verzeichneten wir eine wieder zunehmende Marktvolatilit�t, da Anleger, die in europ�ische Aktien investierten, zwischen positiven Daten von Industrieunternehmen und wachsendem Verbrauchervertrauen einerseits und Sorgen �ber steigende Staatsdefizite andererseits hin- und hergerissen wurden. Europ�ische Staatschefs konnten die schlimmsten Folgen der Vertrauenskrise in Verbindung mit den Staatsschulden mehrerer europ�ischer L�nder abwenden, aber die zugrunde liegenden Belastungen sind nicht verschwunden, Regierungen m�ssen weiterhin Sparma�nahmen umsetzen. Obwohl die anhaltende Staatsschuldenkrise sicher aufmerksam verfolgt werden muss, sind wir dennoch zuversichtlich, dass unsere Bottom-up-Perspektive Anlass zu einem gewissen Optimismus gibt. Unserer Ansicht nach kann es sein, dass Anleger, die emotional und irrational handeln, die negativen und nicht abrei�enden Schlagzeilen �berbewerten und dadurch dann fantastische M�glichkeiten schaffen � und anschlie�end ignorieren.

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Es besteht kein Zweifel daran, dass Staaten in S�deuropa � darunter Griechenland, Portugal, Italien, Spanien und andere L�nder � nach wie vor mit Schulden- und Kreditproblemen konfrontiert sind, aber zahlreiche andere L�nder in der Region stehen im Hinblick auf ihre Schulden bei weitem nicht vor den gleichen Herausforderungen. Zum Beispiel konnten L�nder im Norden Europas, darunter Deutschland, Frankreich und L�nder wie Belgien, die Niederlande und Luxemburg (Benelux) sowie Gro�britannien ihre gute wirtschaftliche Lage und ihre Wettbewerbsf�higkeit behaupten und haben nicht mit einer Kreditklemme zu k�mpfen. Tats�chlich erleben alle diese L�nder ein unerwartet schnelles Wachstum ihres Bruttoinlandsprodukts (BIP). Die Sorgen der Anleger in Bezug auf die finanzielle Stabilit�t der Emittenten von Staatsanleihen am s�dlichen Rand der Region l�sten ab Fr�hjahr 2010 und bis in den Sommer hinein eine breit angelegte und wahllose Abwertung europ�ischer Aktien aus, die uns ungew�hnlich reizvolle Anlagechancen bescherte. Insbesondere konzentrierten wir uns auf gro�e europ�ische Exportunternehmen, darunter auch solche aus Deutschland, Gro�britannien, Skandinavien und Frankreich, die einen erheblichen Teil ihres Umsatzes und Gewinns in Regionen mit h�heren Wachstumsraten erzielen.

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Auch in Zukunft k�nnten einige Argumente f�r diese Exportunternehmen sprechen, allerdings haben die Aktien der meisten von ihnen bereits deutlich zugelegt. Unser Deep Value-Ansatz veranlasst uns jedoch auch zur Ber�cksichtigung anderer Bereiche. Unserer Ansicht nach k�nnte zuk�nftig gr��erer Wert bei europ�ischen Unternehmen zu finden sein, die sich mehr auf ihre Inlandsm�rkte konzentrieren. Zu den Sektoren, in denen wir Unternehmen finden k�nnten, die von einer starken Inlandsnachfrage profitieren, geh�ren Telekommunikation, Versorgung und Einzelhandel. Der Einzelhandelsbereich, ein sehr gesundes europ�isches Verbrauchersegment, insbesondere in den n�rdlichen L�ndern, sieht sich nicht mit Kreditbeschr�nkungen konfrontiert und hatte keine wesentlichen Herausforderungen im Zuge der Immobilienblase zu bew�ltigen. Wenn wir uns die Statistiken ansehen, dann sehen wir, dass der Anteil der Geh�lter am Nationaleinkommen in L�ndern wie Schweden und Deutschland tats�chlich steigt. Au�erdem haben wir im Einklang mit unserer gegenl�ufigen Strategie bei Mutual Series damit begonnen, uns fallweise und h�chst selektiv einige europ�ische Finanzwerte genauer anzusehen. Zwar wissen wir um die betr�chtlichen Gegenwinde, mit denen der europ�ische Finanzsektor zu k�mpfen hat, aber Fakt bleibt, dass einige europ�ische Banken 2010 massiv herabgestuft wurden, auch wenn sie eine starke Kapitalstruktur wahren konnten und nach wie vor nur begrenzt in s�deurop�ischen Staatsanleihen engagiert sind. Unseres Erachtens k�nnen die Aktien einiger dieser Banken derzeit zu Buchwertoder Gewinnwertmultiplikatoren gekauft werden, wie es sie schon lange nicht mehr gegeben hat.

Quelle: Investmentfonds.de

Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.

Risikohinweis: Die Ergebnisse der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder. Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar.

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