08.07.2026 19:13
11.07.2011
ING IM: Auf der Suche nach Renditen - Das Dividenden-Dilemma
Köln, den 11.07.2011 (Investmentfonds.de) -
Ad Van Tiggelen, Senior Investment Specialist
In einem aktuellen Marktbericht schreibt Ad Van Tiggelen, Senior Investment
Specialist bei ING IM:
Dieser Tage haben es Anleger nicht leicht, ordentliche Ertragsalternativen für ihre
niedrigverzinslichen Sparkonten aufzutun. Wenn man bereit ist, ein gewisses Risiko
hinzunehmen, sind Aktien wohl recht überzeugend. Die Dividendenrenditen in Europa
werfen annähernd 4 % ab und sollen in diesem Jahr noch um mindestens 10 % zulegen.
Dennoch stehen Anleger, die in Dividendenwerte investieren, vor einem ungewöhnlichen
Dilemma: Die meisten Unternehmen mit hohen Dividendenrenditen (5 % und darüber)
weisen keinerlei Wachstum auf. Umgekehrt zeigen Unternehmen mit hohen Wachstumsraten
nur niedrige Renditen. Sollten Investoren daher eher auf die Höhe ihrer Dividenden-
erträge oder das Wachstum der Dividenden abstellen?
Ad Van Tiggelen, Senior Investment Specialist
In einem aktuellen Marktbericht schreibt Ad Van Tiggelen, Senior Investment
Specialist bei ING IM:
Dieser Tage haben es Anleger nicht leicht, ordentliche Ertragsalternativen für ihre
niedrigverzinslichen Sparkonten aufzutun. Wenn man bereit ist, ein gewisses Risiko
hinzunehmen, sind Aktien wohl recht überzeugend. Die Dividendenrenditen in Europa
werfen annähernd 4 % ab und sollen in diesem Jahr noch um mindestens 10 % zulegen.
Dennoch stehen Anleger, die in Dividendenwerte investieren, vor einem ungewöhnlichen
Dilemma: Die meisten Unternehmen mit hohen Dividendenrenditen (5 % und darüber)
weisen keinerlei Wachstum auf. Umgekehrt zeigen Unternehmen mit hohen Wachstumsraten
nur niedrige Renditen. Sollten Investoren daher eher auf die Höhe ihrer Dividenden-
erträge oder das Wachstum der Dividenden abstellen?
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Einer der wenigen Sektoren, die in der jüngeren Vergangenheit hohe Dividenden bei
ordentlichen Wachstumszahlen abwarfen, waren börsennotierte Immobilienunternehmen.
Es wundert daher nicht, dass Immobilienaktien sowohl 2010 als auch im bisherigen
Jahresverlauf weit besser als die globalen Aktienmärkte abgeschnitten haben, denn
Anleger schätzen diese Kombination aus Einkommen und Inflationsschutz.
Andererseits hinkt die Performance vieler früherer Dividenden-Champions mittlerweile
hinterher. Was den Finanzsektor betrifft, ist das verständlich. Mit der Kreditkrise
sind die Dividendenzahlungen drastisch zurückgegangen und die weiteren Aussichten
sind ungewiss. Aber auch Telcos und Versorger haben ziemlich schlecht abgeschnitten.
Auf den ersten Blick erscheint das seltsam. Warum meiden Anleger Investment-Grade-
Unternehmen mit Dividendenrenditen, die mit 6 bis 8 % fast doppelt so hoch wie die
Anleiherenditen derselben Unternehmen sind? Die Antwort lautet: schlechte Wachstums-
aussichten.
Im Telekomsektor steigt der Druck durch die Konkurrenz preiswerterer Anbieter von
mobilem Internetzugang. Zwar sind die Dividenden hoch, doch die Anleger zweifeln
an der langfristigen Tragfähigkeit. Das Geschäftsmodell der Versorger ist so gesund
wie eh und je, aber hohe Kapitalinvestitionen, staatliche Einflussnahme und die
Atomkraftdebatte belasten das Wachstum und lösen Angst vor Dividendenkürzungen aus.
Am anderen Ende des Wachstumsspektrums finden sich die Sektoren, die von der
zyklischen Erholung und der weiteren Digitalisierung der Gesellschaft profitieren.
Grundstoffe, Technologie, Maschinenbau, Kfz, Luxusgüter usw. weisen überwiegend
kräftige Dividendenzuwächse auf, werfen aber nur Renditen von 1 bis 3 % ab.
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In diesem dritten Jahr der Markterholung sind zyklische Titel mittlerweile recht
teuer, während Aktien mit wirklich hohen Dividendenrenditen preiswert, aber anfällig
sind. Offenbar haben wir jetzt einen Punkt im Zyklus erreicht, an dem Anleger auf
Aktien mit bescheidenen Bewertungen, durchschnittlichen Renditen (3-5 %) und
langsamem, aber stetigem Wachstum setzen sollten. Zahlreiche Titel im Gesundheits-
sektor, aber auch Lebensmittel-, Getränke- und Tabakhersteller erfüllen nach wie
vor diese Voraussetzungen. Die meisten Unternehmen im Erdölsektor und die großen
Minenkonzerne sind weiterhin attraktiv. Der Immobiliensektor ist nicht mehr
preiswert, aber wir sehen keinen Grund für ein baldiges Ende seiner guten
Performance.
Insgesamt erwarten wir in den kommenden Monaten hohe Volatilität – ohne eindeutigen
Auf- oder Abwärtstrend – an den Aktienmärkten. Die Bewertungen sind zwar günstig,
aber die wachsende Zahl von Gewinnwarnungen und anhaltende Makro-Sorgen begrenzen
das Aufwärtspotenzial. In diesem Umfeld ist Diversifizierung wichtiger denn je.
Ertragsorientierte Investoren sollten sich nicht allein an den höchsten Dividenden-
renditen orientieren, sondern auf Unternehmen mit eher durchschnittlichen Renditen,
aber dauerhaftem Wachstumspotenzial setzen.
Quelle: Investmentfonds.de
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
Risikohinweis: Die Ergebnisse der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder. Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar.
