08.07.2026 15:35
29.08.2011
Barings wartet weiteren Pessimismus ab, bevor Risikopositionen ausgebaut werden
Köln, den 29.08.2011 (Investmentfonds.de) -
Andrew Cole, Director of Asset Allocation bei Barings
Barings verhält sich auf der Suche nach Märkten weiterhin extrem vorsichtig,
denn den Volkswirtschaften mangelt es an Anzeichen für reales Wachstum. Andrew
Cole, Director of Asset Allocation, erläutert: „Im Moment kommt es mir so vor,
als spielten die Märkte eine schlechte Version der ‚Reise nach Jerusalem’, und
jedes Mal, wenn die Musik aufhört, steht wieder ein neues Land ohne Mittel da.
Griechenland war in den vergangenen 18 Monaten ein Serienverlierer, zu dem sich
später Irland und Portugal hinzugesellten. Das Tempo hat jedoch vor kurzem
stark angezogen, und in jeder neuen Woche wird ein neues Land angefeindet, ohne
dass es eine Möglichkeit hätte, sich zu verteidigen. Diese Haltung beobachteten
wir gegenüber Italien und Spanien, anschließend gegenüber den USA und kürzlich
gegenüber Frankreich.“
Andrew Cole, Director of Asset Allocation bei Barings
Barings verhält sich auf der Suche nach Märkten weiterhin extrem vorsichtig,
denn den Volkswirtschaften mangelt es an Anzeichen für reales Wachstum. Andrew
Cole, Director of Asset Allocation, erläutert: „Im Moment kommt es mir so vor,
als spielten die Märkte eine schlechte Version der ‚Reise nach Jerusalem’, und
jedes Mal, wenn die Musik aufhört, steht wieder ein neues Land ohne Mittel da.
Griechenland war in den vergangenen 18 Monaten ein Serienverlierer, zu dem sich
später Irland und Portugal hinzugesellten. Das Tempo hat jedoch vor kurzem
stark angezogen, und in jeder neuen Woche wird ein neues Land angefeindet, ohne
dass es eine Möglichkeit hätte, sich zu verteidigen. Diese Haltung beobachteten
wir gegenüber Italien und Spanien, anschließend gegenüber den USA und kürzlich
gegenüber Frankreich.“
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Andrew Cole weiter: „Die Märkte schauten auf die jüngsten Initiativen aus Europa
und den USA und zeigten eine Trotzreaktion. Sämtliche politische Initiativen
kommen zu spät, es mangelt ihnen an umfassender Unterstützung, und aufgrund
der geldpolitischen Straffungsmaßnahmen und der Regulierung der Bankbilanzen
verstärken sie eine Wachstumsverlangsamung. Keine dieser Maßnahmen wendet sich
an die mikroökonomischen Wachstumsbarrieren oder nutzt die begrenzten
Regierungsressourcen, um dem privaten Sektor einen wirklichen Anreiz für eine
Beteiligung zu bieten. Das Vertrauen im gesamten nordatlantischen Raum schwindet.
Alle politischen Hebel wurden in Bewegung gesetzt – Liquiditätsspritzen,
Absenkung der Zinssätze auf null und quantitative Lockerung - doch
zusammen haben sie nur sehr wenig erreicht, um reales Wachstum herbeizuführen.
Jetzt sieht man geldpolitische Straffungsmaßnahmen, so weit das Auge reicht,
denn die Märkte fordern, dass die Regierungen ihren jeweiligen Verschuldungsgrad
unter Kontrolle bringen.“
Insbesondere betont Andrew Cole die entmutigenden Zukunftsaussichten Frankreichs:
„Dies Land hat eine Staatsverschuldung gegenüber dem BIP von 80% und verzeichnet
damit einen erbarmungslosen Anstieg der Schuldenquote, die Mitte der 1970er Jahre
noch bei 15% lag. Da stellt sich die Frage, wie würde Frankreichs BIPWachstumsrate
aussehen, wenn die Regierung die Wirtschaftsaktivität nicht kontinuierlich
angekurbelt hätte. Beunruhigender für Frankreichs Führungsspitze ist das Wissen,
dass sie die begünstigten Interessengruppen in den vergangenen 40 Jahren kein
einziges Mal unter die Lupe genommen hat und die öffentlichen Ausgaben nicht
einmal phasenweise einem Sparkurs unterworfen wurden. Das jüngste deutsch-
französische Abkommen ist möglicherweise ein Schritt nach vorn, doch es ist
immer noch weniger als das, was sich der Markt erhofft hatte.“
In Bezug auf die USA betont Barings, dass die von den Finanzierungsexperten der
amerikanischen Notenbank durchgeführte Umfrage einen Aufwärtstrend zeigt; doch
das Vertrauen in den USA ist weiterhin fragil, und die Umfrage wurde vor den
letzten Kongressdramen und der Herabstufung der US-Staatsanleihe durch S&P durch-
geführt. Andrew Cole hierzu: „Die Fed agierte in dem Versuch, die Marktschwankungen
einzudämmen, indem sie sich verpflichtete, den Leitzins für mindestens die
nächsten weiteren beiden Jahre nahe null zu belassen und darüber hinaus neue
Initiativen im Bereich der quantitativen Lockerung öffentlich erörterte. Dies
könnte im Vorfeld des jährlichen Symposiums der Fed in Jackson Hole Ende August
und der Rede ihres Vorsitzenden Ben Bernanke, überhöhte Erwartungen auslösen.
Eine weitere Runde der quantitativen Lockerung in den USA (oder auch in
Großbritannien) würde die Märkte kurzfristig sicherlich aufputschen, doch
die Investoren würden ihrer Fähigkeit, nachhaltiges Wachstum zu generieren,
vermutlich mit äußerster Skepsis begegnen.“
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Im Hinblick auf die verschiedenen Vermögensklassen, vertritt Barings den
Aktien gegenüber weiterhin ein verringertes Engagement aufgrund der Besorgnis
über die Wachstumsaussichten und die Ertragssituation der Unternehmen; ein
Wechsel der Anlagestrategie zur Monatsmitte ist jedoch nicht ausgeschlossen.
Abschließend bemerkt Andrew Cole: „Der Markt könnte sich von dem Fed-Symposium
zu viel versprechen; letztendlich ist es gut möglich, dass alle dort beschlossenen
politischen Änderungen bereits stattgefunden haben, doch der Markt ihre wahren
Implikationen einfach übersehen hat. Angesichts der geringeren Handelsvolumina
im August würden wir gern eine etwas überzeugendere Talsohle sehen sowie Anzeichen,
dass der Markt die pessimistischeren Aussichten vollkommen eingepreist hat,
bevor wir unsere Risikopositionen, wie Aktien, wieder aufstocken.“
„Unter bestimmten Bedingungen werden wir diese Positionen jedoch schnell wieder
ausbauen, wie zum Beispiel bei einem steilen Abfall der Ölpreise, da ein solches
Szenario die Kaufkraft des westlichen Verbrauchers stärken würde. Andernorts würden
wir eine deutliche Initiative zur Ankurbelung der inländischen Nachfrage in China
– obgleich nur eine entfernte Möglichkeit - ebenfalls sehr begrüßen.“
Quelle: Investmentfonds.de
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
Risikohinweis: Die Ergebnisse der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder. Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar.
