08.07.2026 15:35
30.08.2011
Finanzmarktkolumne der Bank Sarasin: Bernanke's Währungseinfluss - QE3 ist noch nicht vom Tisch
Köln, den 30.08.2011 (Investmentfonds.de) -
Ursina Kubli, Ökonomin bei der Bank Sarasin & Cie AG
In Ihrer aktuellen Kolumne schreibt Ursina Kubli, Ökonomin bei der
Bank Sarasin & Cie AG:
Ben Bernanke sah am Freitag von einem Fingerzeig auf weitere geldpolitische
Maßnahmen ab. Er betonte jedoch erneut, dass die US-Notenbank Fed weitere
Optionen besitze und diese gegebenenfalls auch einzusetzen wisse. Damit ist
eine weitere quantitative Geldmengenlockerung (QE3) längst nicht vom Tisch.
Hält der negative Trend in den US-Konjunkturdaten an, so ist die Fed in den
nächsten Monaten gezwungen, ein weiteres geldpolitisches Programm anzukündigen.
Mit US-Leitzinsen bei null und einer Fiskalpolitik unter Sparzwang ist die
quantitative Geldmengenlockerung das letzte verbliebene Mittel im Kampf gegen
die Rezession. Was bedeutet das für die Währungen?
Ursina Kubli, Ökonomin bei der Bank Sarasin & Cie AG
In Ihrer aktuellen Kolumne schreibt Ursina Kubli, Ökonomin bei der
Bank Sarasin & Cie AG:
Ben Bernanke sah am Freitag von einem Fingerzeig auf weitere geldpolitische
Maßnahmen ab. Er betonte jedoch erneut, dass die US-Notenbank Fed weitere
Optionen besitze und diese gegebenenfalls auch einzusetzen wisse. Damit ist
eine weitere quantitative Geldmengenlockerung (QE3) längst nicht vom Tisch.
Hält der negative Trend in den US-Konjunkturdaten an, so ist die Fed in den
nächsten Monaten gezwungen, ein weiteres geldpolitisches Programm anzukündigen.
Mit US-Leitzinsen bei null und einer Fiskalpolitik unter Sparzwang ist die
quantitative Geldmengenlockerung das letzte verbliebene Mittel im Kampf gegen
die Rezession. Was bedeutet das für die Währungen?
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In der Vergangenheit hat eine zusätzliche Lockerung der US-Geldpolitik den
Dollar gegenüber dem Euro geschwächt. Der Haupttreiber für den Euro-Dollar-
Wechselkurs sind die Realzinsdifferenzen zwischen den Regionen. Mit verstärkten
geldpolitischen Impulsen aus den USA haben die Realzinsen jeweils zu Gunsten
des Euros gedreht. In den sechs Monaten nach Beginn der ersten Runde QE1 im
Jahr 2009 ist der Euro gegenüber dem Dollar rund zwölf Prozent gestiegen,
nach der zweiten Runde QE2 waren es rund fünf Prozent. Der Euro dürfte auch
bei einer dritten Runde QE3 leicht steigen.
Beim Euro-Franken-Wechselkurs liefert die Historie jedoch keine eindeutigen
Ergebnisse. In den ersten sechs Monaten nach der ersten Runde QE1 ist der
Schweizer Franken gegenüber dem Euro um rund zwei Prozent gesunken. Nach der
zweiten Runde QE2 hat der Schweizer Franken jedoch rund acht Prozent aufgewertet.
Der Zeitpunkt von QE3 dürfte eine wichtige Determinante sein. Je früher das
Rezessionsrisiko in den USA gebannt werden kann, desto früher beruhigen sich
auch die Wachstumsängste in der Eurozone und desto eher erfolgt eine Erholung
des Euro-Franken-Wechselkurses. Eine späte Reaktion der Fed dürfte jedoch
die Nachfrage nach dem sicheren Hafen Franken weiter anheizen. In diesem Umfeld
wird die Schweizerische Nationalbank zu aggressiveren Maßnahmen gezwungen sein,
um das Franken-Aufwärtspotenzial zu begrenzen.
Ebenso wie der Franken ist auch der japanische Yen ein sicherer Hafen. QE1
und QE2 zeigen jedoch, dass der Yen gegenüber dem Dollar vier Prozent
beziehungsweise zwei Prozent stärker wurde, obwohl der Risikoappetit der
Finanzmarktteilnehmer infolge der expansiven US-Geldpolitik gestiegen ist.
Der Aufwertungsdruck auf den Yen dürfte folglich auch nach QE3 anhalten.
Hauptgrund ist die geringe Zinsdifferenz zwischen den USA und Japan, womit
in Japan eine Währungsabsicherung von Dollar-Anlagen entsprechend günstig
wird. Die Bank of Japan wird ihre Deviseninterventionen fortführen müssen,
um das Aufwärtspotenzial des Yen zu begrenzen. Auch Rohstoffländer mit
zyklischen Währungen wie Brasilien oder Australien müssen mit einer
festeren Valuta rechnen, sofern der geldpolitische US-Stimulus zu einer
erneuten Wiederbeschleunigung des globalen Wirtschaftswachstums führt.
Der brasilianische Real hat nach QE1 und QE2 rund 21 beziehungsweise
sechs Prozent zugelegt, während die Aufwertung des australischen Dollars
mit 30 Prozent beziehungsweise acht Prozent sogar noch prägnanter war.
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Zusammenfassend lässt sich sagen, dass eine weitere monetäre Lockerung
der Fed den Dollar weiter schwächen wird. Hauptgewinner werden die
zyklischen Währungen australischer Dollar, brasilianischer Real und
schwedische Krone sein. Doch auch der defensive japanische Yen dürfte
auf hohem Niveau verharren. Der Dollar-Franken-Wechselkurs dürfte
aufgrund von Maßnahmen der Schweizerischen Nationalbank stabil bleiben.
Quelle: Investmentfonds.de
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
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