08.07.2026 14:07
19.09.2011
Tempelton: Einschätzungen zu den Preisabweichungen zwischen Goldpreis und Goldaktien im Jahr 2011
STEVE LAND, CFA
Vice President
Portfoliomanager/Research-Analyst
Franklin Equity Group
Köln, den 19.09.2011 (Investmentfonds.de) - Die massiven
Abweichungen, die im ersten Halbjahr 2011
zwischen den Preisen für Barrengold und den Kursen der
Unternehmen, die Gold abbauen, verarbeiten oder damit
handeln zu beobachten waren, waren ziemlich verblüffend.
Anders als jetzt herrschte in der Vergangenheit eine hohe
positive Korrelation zwischen Goldpreisen und Goldaktien.
In jüngster Zeit haben Goldaktien an Wert verloren, gleichzeitig
hat sich Barrengold verteuert. Nachfolgend sind einige
mögliche Gründe für den kurzzeitigen Rückstand von Goldaktien
gegenüber Barrengold aufgeführt:
• Höhere Faktorkosten – Höhere Energie-, Ausrüstungsund
Arbeitskosten lassen die Bergbaukosten vieler Goldunternehmen
anziehen, so dass die Margen belastet
werden. Dieser Margendruck dürfte dank der kometenhaft
steigenden Gold- und der deutlich niedrigeren Ölpreise
etwas nachlassen. So könnten sich einige Goldunternehmen
in der Lage sehen, in der zweiten Jahreshälfte
üppige Gewinne zu präsentieren – wenn die Goldpreise
auf ihrem hohen Niveau bleiben.
• Gestiegene Investitionsausgaben – Die starke Nachfrage
nach Rohstoffen aller Art hat die Erschließung neuer
Minen verteuert. Unsere Strategie konzentriert sich auf
Bergbauunternehmen. Besonders interessieren wir uns
für noch junge Förderunternehmen, deren Schürfgebiete
noch nicht vollständig untersucht sind. Unserer Ansicht
nach könnten junge Unternehmen im Falle eines
Explorationserfolgs, der ihnen preisgünstige Expansionsmöglichkeiten
bescheren kann, schneller und rentabler
wachsen als die Goldbranche insgesamt.
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• Nachteilige Währungsentwicklungen – Goldunternehmen
verkaufen Gold in der Regel in US-Dollar. Kosten entstehen
ihnen aber in der Währung der Länder, in denen sie tätig
sind. Zum Beispiel litten viele südafrikanische, australische
und kanadische Gold-Bergbauunternehmen unter der
Stärke ihrer jeweiligen Landeswährung, die die Margen
in den letzten Jahren nach unten gedrückt hat. Dieser
Währungstrend hat sich in den letzten Wochen ins
Gegenteil verkehrt und den US-Investoren dieser Unternehmen
Währungsverluste eingebracht. Die Margenverbesserungen
dürften sich jedoch in der Zukunft in
den Zahlen dieser Unternehmen niederschlagen und
könnten so auch der Kursperformance zuträglich sein.
• Goldaktien sind und bleiben Aktien – In der Vergangenheit
war eine positive Beziehung zwischen der Richtung
von Goldaktien und dem allgemeinen Aktienmarkt zu
beobachten. Inzwischen setzt diese Dynamik zu einem
gewissen Grad wieder ein.
Goldaktien lassen trotz dieser Probleme und ungeachtet
der zuletzt schwachen Performance unverändert starke
Eigenschaften erkennen. Unserer Ansicht nach gibt es sehr
gute Gründe, Goldaktien als Teil eines diversifizierten
Portfolios in Betracht zu ziehen:
• Margenexpansion – Der Markt hat unserer Auffassung
nach übertrieben auf den Kostendruck reagiert und nicht
berücksichtigt, dass die operativen Margen von Goldunternehmen
im Durchschnitt stark sind und bei
steigenden Goldpreisen noch zulegen.
• Historisch niedrige Bewertungen – Der aktuelle Preisunterschied
zwischen Goldaktien und Barrengold bietet
Anlegern die Möglichkeit, Goldaktien zu Kursen zu
erwerben, die deutlich unter dem historischen Bewertungsniveau
liegen.
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• In letzter Zeit höhere Ausschüttungen – Trotz der Sorgen
über einen höheren Investitionsaufwand erwirtschaften
Goldunternehmen allgemein eine große Menge freier
Barmittel. Folglich können sie Dividendenzahlungen
aufnehmen oder die Ausschüttungen erhöhen.
Unserer Ansicht nach wird der Goldkurs vom derzeitigen
Konjunkturumfeld fundamental gestützt und spiegelt
wider, dass die neue Nachfrage das derzeitige Goldangebot
übersteigt. Daher müssen höhere Preise geboten werden,
damit der Verkauf von Goldbeständen attraktiver wird und
die neue Nachfrage erfüllt werden kann. Die Goldpreise
bewegen sich aktuell auf einem hohen Niveau. Vor dem
Hintergrund der Schuldenkrise der Eurozone lagen sie am
22. August bei über 1.897 US-Dollar je Unze1. Auch
wenn wir nicht versuchen, die weitere Entwicklung
vorherzusagen, so wären wir doch nicht überrascht, wenn
das Edelmetall bei Bekanntwerden neuer schlechter
Nachrichten zu weiteren Höhenflügen ansetzen würde.
Unser Anlageschwerpunkt liegt weiterhin auf Minenbetreibern
mit hochwertigen Erzkörpern, geringen
Produktionskosten, rentablen Entwicklungsprojekten und
Explorationspotenzial Insgesamt kann Gold unseres
Erachtens hervorragend zur Diversifizierung eines Portfolios
beitragen, jegliches Engagement in Gold sollte aber nur
einen kleinen Teil eines Portfolios ausmachen. Außerdem
sind zwar andere Edelmetalle wie Platin und Palladium
mit konjunkturempfindlichen Branchen wie der Automobilindustrie
verknüpft, sind aber dennoch reale Vermögenswerte
und könnten sich ebenfalls zur Diversifizierung einer
Gesamtportfoliostrategie eignen.
Quelle: Investmentfonds.de
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
Risikohinweis: Die Ergebnisse der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder. Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar.
