08.07.2026 14:08
21.09.2011
HSBC: Einschätzung zur aktuellen Lage am chinesischen Markt
Köln, den 21.09.2011 (Investmentfonds.de) -
Mandy Chan, Fondsmanagerin des HSBC GIF Chinese Equity
Kommentar von Mandy Chan, Fondsmanagerin des HSBC GIF Chinese Equity,
zur aktuellen Lage am chinesischen Markt:
Kürzlich hat die chinesische Zentralbank den Reservesatz für Banken um
die Margin-Konten erweitert. Wie wird sich dieser Schritt auf die Liquidität,
die Inflation und die Banken auswirken?
Die Mindestreserve bindet Liquidität der Banken und lenkt so ihr bilanzielles
Kreditgeschäft. Allerdings haben außerbilanzielle Kreditverpflichtungen stark
zugenommen. Dies beeinträchtigt Chinas Versuch, die Kreditvergabe und die
Inflation unter Kontrolle zu bekommen. Die chinesische Regierung versucht nun,
das außerbilanzielle Geschäft zu steuern, indem sie die so genannten Margin-
Konten in die Berechnung der erforderlichen Mindestreserve einbezieht. Diese
Konten werden für Wechsel, Akkreditive und Garantien gebraucht.
Mandy Chan, Fondsmanagerin des HSBC GIF Chinese Equity
Kommentar von Mandy Chan, Fondsmanagerin des HSBC GIF Chinese Equity,
zur aktuellen Lage am chinesischen Markt:
Kürzlich hat die chinesische Zentralbank den Reservesatz für Banken um
die Margin-Konten erweitert. Wie wird sich dieser Schritt auf die Liquidität,
die Inflation und die Banken auswirken?
Die Mindestreserve bindet Liquidität der Banken und lenkt so ihr bilanzielles
Kreditgeschäft. Allerdings haben außerbilanzielle Kreditverpflichtungen stark
zugenommen. Dies beeinträchtigt Chinas Versuch, die Kreditvergabe und die
Inflation unter Kontrolle zu bekommen. Die chinesische Regierung versucht nun,
das außerbilanzielle Geschäft zu steuern, indem sie die so genannten Margin-
Konten in die Berechnung der erforderlichen Mindestreserve einbezieht. Diese
Konten werden für Wechsel, Akkreditive und Garantien gebraucht.
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Die Liquidität im Gesamtsystem wird abnehmen. Daher wird es vermutlich eine
genauere Prüfung im Endverbrauch von Wechseln, Akkreditiven und Garantien geben
– die Verwendung zu klassischen Handelszwecken sollte davon jedoch weitgehend
unberührt bleiben. Die erwarteten Auswirkungen auf die großen Banken sind
relativ gering: Schätzungen zufolge machen Margin-Konten nur rund zwei bis
fünf Prozent ihres Kontenvolumens aus. Kleinere Banken hingegen könnten die
neuen Regeln stärker treffen, da sie einen höheren Anteil an Margin-Konten
haben. Die Marktschätzungen gehen hier von zehn bis 15 Prozent aus.
Sollte die chinesische Zentralbank ihren straffen geldpolitischen Kurs fortführen?
Wir schätzen, dass die Inflation ihren Höhepunkt entweder bereits erreicht hat oder
diesen wahrscheinlich sehr bald erreichen wird. Es gibt bereits Anzeichen für einen
nachlassenden Inflationsdruck. Im August lag die Teuerungsrate bei 6,2 Prozent, im
Juli stiegen die Preise noch um 6,5 Prozent gegenüber dem Vorjahresmonat. Die
Inflation scheint also nach einem Drei-Jahres-Hoch zu sinken. Die weltweite wirt-
schaftliche Abkühlung einerseits und Chinas restriktive geldpolitische Maßnahmen
andererseits zeigen jetzt Wirkung. Vor diesem Hintergrund glauben wir, dass die
aggressivsten Straffungsmaßnahmen nun hinter uns liegen.
Wie schätzen Sie den Automobilsektor ein und worin liegen seine
Hauptantriebsmotoren?
China verfügt über den größten Automarkt der Welt: 2010 wurden 18 Millionen Autos
verkauft, im ersten Halbjahr 2011 waren es 9,3 Millionen. Mittelfristig sind wir
für den Sektor sehr zuversichtlich, da die Durchdringungsrate des chinesischen
Automarktes mit nur fünf Prozent noch relativ gering ist. In Korea dagegen liegt
sie beispielsweise bei 17,5 Prozent.
Da das verfügbare Einkommen der Chinesen stetig steigt, werden wir im Automobilmarkt
künftig zweifellos ein stabiles Wachstum sehen. Kurzfristig dürften die Autoverkäufe
wieder anspringen und den Markt anfachen: Die Zeitspanne von September bis November
ist traditionell eine gute Zeit für das Autogeschäft, vor allem die Woche des
Nationalfeiertags im Oktober. Mittelfristig erwarten wir jedoch mehrere Antriebsmotoren
für den Sektor: Zunehmende Exporte (Anstieg von Januar bis Juni 2011 im Vorjahresvergleich
um 50 Prozent), Ausbau des Automarktes abseits der großen Metropolen, Weiterentwicklung
der Autofinanzierung, Zunehmende lokale Positionierung durch Joint-Ventures und damit
höhere Margen.
Wie stark wird die Konsolidierungsphase das Wachstum im Zementsektor antreiben?
Zement ist ein sperriges Produkt und schwer über große Entfernungen zu
transportieren. Von daher haben Hersteller in einem konsolidierten Markt tendenziell
eine hohe Preismacht, auch wenn die Nachfrage nachlässt. Dies hat sich bereits in
regionalen Märkten wie Indonesien und Thailand gezeigt. Der Marktanteil der führenden
Hersteller hat sich in ihren Heimatregionen in den vergangenen fünf Jahren von 20
bis 30 Prozent auf aktuell rund 50 Prozent vergrößert. Wir konnten beobachten, dass
bei den Produzenten der Gewinn pro Tonne vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen
(EBITDA) von fünf US-Dollar auf elf bis zwölf US-Dollar gestiegen ist. Damit
liegen sie jedoch noch hinter dem Gewinn der regionalen Wettbewerber von 20 bis
25 US-Dollar. Auch wenn der durchschnittliche Verkaufspreis kurzfristig durch
die nachlassende Nachfrage sinkt, wird langfristig die zunehmende Konsolidierung
für eine höhere Profitabilität sorgen.
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Haben Sie Ihr Portfolio nach den Marktturbulenzen im August umgestellt?
Die Sektoren, die wir zurzeit übergewichten, zielen vor allem auf den inländischen
Konsum und Luxusgüter ab. Hierzu zählen Hersteller und Händler hochwertiger Autos.
Bereits vor dem jüngsten Ausverkauf an den Märkten haben wir unsere Übergewichtung
bei Ölfördergesellschaften reduziert. Zudem werden wir weiterhin unser Engagement
in den Basis- und Industriemetallen zurückfahren. Hier könnte der globale Wirtschafts-
abschwung zu einem Nachfrageeinbruch führen. Wir konzentrieren uns dabei auf
fundamentale Daten und investieren in Qualitätsunternehmen mit einer hohen
nachhaltigen Profitabilität. Wie sich gezeigt hat, ist dies in Märkten mit
vielen makroökonomischen Unsicherheiten besonders wichtig.
Welche Sektoren bevorzugen Sie aktuell?
In China ist die Sparquote sehr hoch und die Zahl der sehr vermögenden Chinesen
nimmt zu. Im Konsumbereich bevorzugen wir daher den Luxusgütersektor, zum
Beispiel Autohersteller und -händler. Derzeit sind wir ebenfalls im defensiven
Telekommunikationssektor übergewichtet. Dort erwarten wir eine mögliche Wende
in der Rentabilität von kleineren Anbietern, die über eine solide Kundenbasis
und ein gutes Filialnetz verfügen.
HSBC Asien Fonds
HSBC GIF Asia Ex Japan Equity (ISIN LU0043850808)
HSBC GIF Asia ex Japan Sm.Comp. (ISIN LU0082770016)
HSBC GIF Chinese Equity (ISIN LU0039217434)
HSBC GIF Hong Kong Equity (ISIN LU0011817854)
HSBC GIF Indian Equity (ISIN LU0066902890)
HSBC GIF Singapore Equity (ISIN LU0028755279)
HSBC GIF Japanese Equity (ISIN LU0011818076)
Quelle: Investmentfonds.de
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
Risikohinweis: Die Ergebnisse der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder. Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar.
