H�fner: Das ist dann das Ende der Welt

Dr. Martin W. H�fner K�ln, den 30.09.2011 (Investmentfonds.de) - In der europ�ischen Schuldenkrise liegt der-zeit das gr��te Risiko f�r die Konjunktur und die Banken. Es kann in den n�chsten Wochen zu �berraschungsaktionen kommen. Vorsicht vor unkontrollierten Wechselkurs-bewegungen in den Schwellenl�ndern. Bericht von der Jahrestagung des Internationalen W�hrungsfonds am letzten Wochen- ende in Washington. Eine solche Jahrestagung des Internationalen W�h-rungsfonds habe ich in den letzten zwanzig Jahren noch nicht erlebt. Da kommen alle wichtigen Zentralbanker, Finanz- minister und Banker der Welt in Washington zusammen. Sie alle wissen, dass die Weltwirtschaft durch die Euro- und die Bankenkrise und durch die schwache Konjunk- tur auf des Messers Schneide steht. Alle sind pessimistisch. Ein Banker formulierte drastisch: Wir stehen vor dem Ende der Welt. Und was geschieht? Nichts. Es ist ein bisschen so, als fahre man mit dem Auto sehenden Auges gegen die Wand. Hier ein paar Impres-sionen von der Jahrestagung. Bei der Bewertung von Stimmungen auf solchen Zusammenk�nften muss man freilich vorsichtig sein. Es gibt auch eine Selbstverst�rkung des Pessimismus. Der Sep- tember, der Monat nach dem Urlaub, ist daf�r erfahrungsgem�� besonders anf�llig. Das Klima kann sich daher auch schnell wieder ins Positive drehen.

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Andererseits hat die schlechte Stimmung einen Grund. Die Beteiligten k�nnen sich nicht auf eine gemeinsame Strategie einigen. Die Amerikaner m�chten alles da- durch l�sen, dass sie die M�rkte mit Liquidit�t fluten. Die Europ�er setzen stattdessen auf Konsolidierung der Staatsfinanzen, eine disziplinierte Haushalts- politik und speziell in der Eurokrise, auf eine st�rkere politische Integration in der W�hrungsunion. Sie haben allerdings auch untereinander erhebliche Meinungs- verschiedenheiten und k�nnen sich daher selbst in ihren Reihen nicht auf eine gemeinsame Linie verst�ndigen. Die Schwellenl�nder schauen bei dem Streit gen�sslich zu. Der t�rkische und der brasilianische Zentralbankpr�sident schilderten auf einer Veranstaltung ausf�hr- lich, wie ihre Staaten es geschafft haben, in den 90er Jahren aus den Schwierig- keiten herauszukommen. In Mexiko betr�gt die Verschuldung heute 42 % des Brutto- inlandsprodukts. In Argentinien 41 % und in Chile sogar nur 11 % (alle k�nnten in dieser Hinsicht dem Euro beitreten). Ein Ergebnis der Krise wird sein, dass die Schwellenl�nder in der Welt noch mehr Gewicht gewinnen. Wirt-schaftspolitisch liegt ihre Position n�her an der der Eu- rop�er, als an der der Amerikaner. Aber sie sind unzufrieden, dass der Inter- nationale W�hrungsfonds (der ja auch ihnen geh�rt) so viel Geld an die Europ�er gibt. Da ziehen neue Wolken auf. Es k�nnte sein, dass der IWF k�nftig nicht mehr so viel Geld an Europa ausleihen kann. Unter der Hand zirkulierten in Washington eine Reihe von Kompromissvorschl�gen zur Bek�mpfung der Krise (u. a. Ausweitung der Kreditkapazit�t des EFSF, Pleite Griechenlands, Euro-Bonds zur Rettung Italiens, Ban-kenrettung). Sie wurden offiziell zur�ckgewiesen. Es ist aber wahrscheinlich, dass hier doch noch etwas aus der Tasche gezogen wird. Entscheidend f�r eine Besserung der Krise ist, dass es wieder Wachstum gibt. Die �konomen des Institute of International Finance rechnen damit, dass sich die Kon- junktur im zweiten Halbjahr 2011 in den USA leicht und in Japan deutlich verbessern wird. Es gibt daf�r freilich keine wirklich �berzeugenden Gr�nde. Insofern muss man bei der Prognose vorsichtig sein. In Europa wird sich die gesamtwirtschaftliche Situation erst noch verschlechtern. Das gr��te Konjunkturrisiko ist eine Eskala- tion der Schulden- und/oder der Bankenkrise. Sie w�rde nicht nur Europa treffen, sondern auch die USA. Der griechische Finanzminister Venizelos wies in Washington voll Stolz darauf hin, dass sein Land im ersten Halbjahr 2012 einen �berschuss in der Prim�rbilanz (Haushaltsdefizit abz�glich Zinszahlungen) erreichen wird. Im Gegensatz zu seinem Vorg�nger ist Venizelos kein Krisen-Manager. Ich sch�tze ihn nach seinem Auf- treten beim IWF eher als Politiker ein, dessen St�rke es ist, Mehrheiten zu orga- nisieren. Er neigt dazu, mit den Gl�ubigern zu pokern. Das macht die L�sung schwieri- ger. Ein �berzeugendes Sanierungskonzept hat er nicht.

Quelle: Investmentfonds.de

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